也谈“地量”与“地价”

桂浩明 （市场资深人士）

本周A股市场连续三日单日成交金额跌破5000亿元，引发市场关注。7月底，A股单日成交金额曾经超过9000亿元，如今几乎打了对折。“地量地价”是股市的基本规律，如果5000亿元是“地量”，那股市距离“地价”也就不远了。

对此，我们需要探讨两个问题：一、5000亿元的成交量是否就是“地量”？二、如果是“地量”，那什么时候能够见到“地价”?

以2020年以来的数据分析，在前三年A股市场的交易是较为活跃的，单日成交金额基本保持在8000亿元以上的水平，还连续一个多月成交金额超万亿元。当时，不少分析师表示，万亿成交会成为一种常态。但是，从2022年二季度开始，股市持续下跌，成交金额开始逐渐下降。这种情况在今年变得更加严重，直至近日跌破5000亿元水平。从成交超万亿元降到5000亿元，其实就是股市不断下跌的过程。因此，所谓的“地量”是一个相对值，与股票的运行态势及其点位有着明显的正相关关系，不能简单地说5000亿元左右的成交量就一定是“地量”。

今年之前，量化交易在市场上占比高，但受制于多方面的原因，量化交易现在大幅度减少，这也影响了股市成交量。因此，作为一个需要动态分析的数据，成交量大小是个相对值，简单地把某个数值作为“地量”的指标，过于机械，在实践中也未必能够行得通。

现在有5000多家上市公司，股票流通市值超过63万亿元，每天0.8%的换手率就可以带来5000亿元以上的成交金额。而历史上A股市场很少出现这样低的换手率，因此，现在5000亿元左右的成交量是一个底部区域的量，大致不会错。但是，有了处于底部区域的量，是否就会有“地价”呢？

底部区域并非某一个时间点，而是会延续一段时间，此间还会伴随一定幅度的反复。即便现在已经到了成交量的底部区域，也不能认为市场的“地价”就出现了，两者之间很难直接对应。

成交量是市场活跃度的一种外在表现形式，在大盘运行环境还没有出现根本性好转之前，股价还可能继续下跌。“地量地价”的说法，更多的是反映两者之间一种技术层面的关系，但在当前的市场环境下，它未必能够起到决定性作用。在成交处于“地量”的情况下，尤其如此。

时下，A股成交低迷的状况还在持续，这不但影响了股市的平稳运行，对投资者积极性的打击也很大。投资者迫切希望能够尽快改变这种局面，各种有利于活跃市场、提振投资者信心的措施要尽快落实，有关方面也需要研究在一旦市场失灵的情况下，如何采取有效措施稳定市场、恢复市场信心。