21解读｜A股面值保卫战扩至86家，“濒危股”自救各显神通

21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道

随着退市新规持续显威，A股正在掀起一场大范围的“面值保卫战”。

8月12日，ST富通、ST爱康、中银绒业三家公司的股票同日摘牌，正式从A股退市离场。三家公司退市的原因均为触及交易类强制退市情形，连续20个交易日收盘价低于1元。

今年4月，新“国九条”明确，进一步严格强制退市标准，收紧财务类退市指标，加大规范类退市实施力度，进一步削减“壳”资源价值。随后，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，沪深交易所修订并推出退市新规。

今年以来，强制退市公司数量、ST公司数量刷新历史纪录，其中，面值退市成为主流，还首次出现了市值退市的情况。

值得一提的是，目前还有更多的企业挣扎在退市边缘。Wind 数据显示，截至8月13日收盘，A 股合计有86家企业面值低于1.5元/股，处境不容乐观。

为了应对可能出现的“破面值”风险，各个公司“各显神通”，或真金白银回购、增持，或“创造重大利好”、筹划重组、重要合作，更有甚者以停牌延缓“审判日”的到来……

86家濒危股“扫描”

剔除已经跌破1元，等待退市“末日审判”的16 只个股外，目前股价位于 1-1.5 元区间的上市公司合计70家。

从行业分布上看，前述企业大多来源于传统行业，并且呈现一定的周期性特征。其中来自房地产、建筑装饰和钢铁行业的企业数量居多，分别有9家、7 家和6家。

整体来看，“濒危股”大多业绩较差，总计50家公司 2023 年归母净利润处于亏损状态，其中更有5家企业净资产为负值.

较典型的如*ST合泰（002217.SZ），2023 年亏损高达119.91亿元，截至2024年一季度末，*ST合泰净资产为-69亿元。

同时，*ST合泰预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损7.9亿元至9.9亿元。目前，公司已进入预重整程序。

“退市制度是资本市场一项基础性制度，通过设立多元化退市标准对上市公司进行筛选和分类，有助于清除市场中的‘僵尸企业’和‘害群之马’，提高市场的整体质量和效率，形成有进有退、高效配置市场资源的格局。”泽浩资本合伙人曹刚受访指出。

随着面值退市制度持续显威，也有部分非ST公司，甚至绩优者被“错杀”，其中不乏百亿级市值的公司。

数据显示，70家“濒危股”中，有9家企业市值超过百亿，其中市值最高的包钢股份（600010.SH），截至8月13日收盘总市值为649亿元。

作为我国西部的钢铁龙头，包钢股份截至一季度总资产1527.41 亿元。2023 年，包钢股份实现营业总收入705.65亿元，同比下降2.23%；归母净利润5.15亿元，同比扭亏。

再如基本面较为稳定的永泰能源（600157.SH）和辽港股份（601880.SH），两企业截至目前总市值均超过250亿元。

其中，永泰能源是国内煤炭整合能力较强的民营企业之一，目前，公司的煤矿产能为1710万吨/年，煤矿资源储量为38.29亿吨。基本面上，永泰能源2009年至2023年的营业收入从21.88亿元增至301.20亿元，年均复合增长率为20.60%；净利润从0.22亿元增至25.05亿元，年均复合增长率为40.24%。

今年上半年，永泰能源预计实现归属于上市公司股东的净利润为11.6 亿元至12.6 亿元，与上年同期相比增长14.54%至24.41%；实现扣非净利润为11.1亿元至12.1亿元，与上年同期相比增长10.46%至20.41%。

同时，永泰能源发布了未来三年经营业绩预测，预计2025年归母净利润为28亿元，相比2023年增长23.58%。

面对股价走势，永泰能源相关负责人曾对外表示：“市场情绪对股价波动影响比较大，股价跌到1.1元可能会出现恐慌性的踩踏，实际公司的真实经营情况并未向市场有效传达。”

“少数公司确实并没有失去持续经营能力，而是因为之前股本扩张过度，导致每股的市值接近面值甚至跌破面值的情况，这也不是今年才出现的问题，有企业股价已经多年来徘徊在面值边缘。”资深投行人士王骥跃表示。

“自救”各显神通

面对“1元退市”压力，多数低价股已经采取行动“自救”，主要措施包括回购、增持、重组、重整、发布业绩利好公告等方式。

如永泰能源在7月24日跌至1.1元/股后，接连发布公告，推出提高回购限额、致全体股东信以及停牌筹划资产收购等组合拳。截至 8 月10 日上市公司累计回购金额达到1.97亿元。

8月12日晚间，永泰能源更是公告了公司核心管理人员的第七次增持公司股票计划，预计本次增持公司股票总数量在1,300万股至1,500万股之间。

此前，在8月7日盘后，永泰能源还披露重组预案，拟通过发行股份的方式购买山西昕益能源集团有限公司持有的天悦煤业51.01%股权，交易价格暂定不超过3.50亿元。

在一系列组合拳之下，永泰能源股价虽短暂回升，但很快又出现下滑，截至8月 13日晚收盘，永泰能源股价降至1.16元/股。

同样处境艰难的山子高科，也打出了“大额回购、高管增持”的组合拳：上市公司宣布拟用自有资金回购股份，回购资金总额不低于6亿元且不超过10亿元，回购价格不超过1.6元/股；同时董事长兼总裁叶骥计划以自有或自筹资金通过二级市场择机增持1000万股公司股份。

叶骥还通过发布《股东信》致歉、复盘、反思、自救，并表示自愿在公司股价涨回1.6元/股前不领薪酬，种种方式均向资本市场释放积极信号。

华闻集团在触及面值退市风险后，被海南国资旗下的海南联瀚举牌，随后，华闻集团多次涨停，截至目前报收1.28元/股。

美邦服饰在火速开展股份回购的同时，还披露了《收到债务豁免函暨关联交易的公告》和《2024年半年度业绩预告》，指出“控股股东华服投资对公司的债务豁免将增加公司净资产约1,843万元”，“上半年公司预计盈利5200万元至7700万元，同比增长406.63%-650.20%”等。

除了拿出真金白银外，部分公司也设法进行破产重整或资产重组，剥离已不再盈利的“包袱资产”，以期改善公司经营状况、摆脱退市风险。

如吉视传媒公告，宣布与控股股东吉林广播电视台达成重要协议，将IPTV业务注入上市公司，实现资产置换。吉视传媒拟置出其持有的三亚樾城投资有限公司100%股权，同时置入吉林广播电视台下属的IPTV相关资产。随后，吉视传媒也多次涨停，最新股价为1.09 元。

此前，*ST东园也在披露公告称，间接控股股东、最大债权人北京朝阳国有资本运营管理有限公司向法院提交了对公司进行重整及预重整的申请，法院决定对*ST东园启动预重整。

“面值退市本身是一个市场化的退市机制，连续20个交易日均低于面值，也就是说在第一次跌破面值后，还有一个月的时间可以自救。如公司股价已经跌破2元时，就应该要出手拯救股价，‘自救’的方案可以是回购、大股东增持、做好投资者交流等，来展示公司的投资价值，也可以做重组方案，但临时性重组、重整难度还是不小的。”王骥跃指出。

多公司自救失败出局

事实上，近期，已有不少企业自救失败，最终面临退市。

如迪马股份（现挂牌简称“迪马 5”）在股价跌破1元的危险时刻推出破产重整方案，但依然未能阻止其退市。

5月7日，迪马股份跌停至0.90元/股，当日该公司公告，收到通知，控股股东与重庆市江南城市建设发展（集团）有限公司签订了《战略投资框架协议》，拟通过司法重整化解债务危机。

6月13日13点27分，迪马股份又通过官方微信公众号发布消息，当日，东银控股、迪马股份战略重整专题会议召开，重庆市政府、重庆市国资委、南岸区政府、重庆发投、华润渝康等有关负责人参加会议。在此消息的刺激之下，当日原本还封死跌停板的迪马股份瞬间逆转，股价直线拉升至涨停板。

此外，迪马股份还推出增持方案，控股股东或其一致行动人计划自5月15日起6个月内增持金额在3000万元—5000万元之间。

不过，多重自救方案只是暂时延缓了迪马的退市进程，并未扭转最终的退市局面，8 月7日，迪马股份从上交所摘牌。

再如近期退市的ST爱康，在退市之前，ST爱康的控股股东江苏爱康实业集团有限公司曾计划自2月27日起6个月内以自有或自筹资金1亿元至2亿元增持ST爱康股份，增持价格不超过3.5元/股，最终还是没能使公司避免退市。

得一提的是，由于公司控股股东资金紧张，直至退市相关增持主体仍未增持公司股份。

近年来，面值退市加大了“壳”资源的出清力度，使“炒壳”“赌壳”成为过去式，对提高资本市场上市公司整体质量起着重要作用。

不过，随着部分非 ST 股频现“退市危机”，部分市场人士也对当前的面值退市制度产生了担忧。

“退市制度的本意是淘汰劣质公司，提高市场资源配置效率。一些传统行业的上市公司，基本面或者经营本身问题不大，具备一定的投资价值，只是随着周期波动，短期内市场情绪影响了股价，可能会被一刀切的制度‘误伤’。”受访人士指出。

王骥跃也提出，面值退市机制应该可以有所改进，例如可以设置整改期，对于依然具有持续经营能力的公司，在触及面值退市条件之后，不直接退市，而是给上市公司一个整改的期限，如果整改无效再退市；对于依然具有持续经营能力的，特别是之前大幅扩张股本导致的低价股，应该允许以选择缩股的方案“自救”。