9.24亿美元！这家医美企业被溢价111%收购

8月12日，Crown Laboratories宣布将以9.24亿美元现金收购医美小巨头Revance Therapeutics（NASDAQ: RVNC），收购价为每股6.66美元，购买价格比Revance在2024年8月9日的收盘价溢价89%，较60天成交量加权平均价格（VWAP）溢价111%。该股收盘上涨86%，至6.58美元。

该交易预计将于年底前完成。合并完成后，Revance将由Crown全资拥有，Revance的股票将不再在纳斯达克公开交易。

此次交易是医美领域的一次强强整合，通过此次合并，Revance与Crown将共同构建起护肤品领域内最为广泛和强大的分销网络之一，进一步巩固并扩大其市场版图，为全球消费者提供更加全面、高效的护肤解决方案。

Crown Laboratories创始人兼首席执行官Jeff Bedard表示：“这是Crown成为一家完全整合的全球美容和护肤公司的愿景向前迈出的重要一步，为充满活力的美容和护肤市场中的医生、患者和消费者带来创新的解决方案。Revance在开发创新美学产品方面有着令人印象深刻的记录，这些产品将补充Crown的创新护肤品系列。作为一家合并后的公司，我们有机会为生命的各个阶段创建一个全面的高增长产品组合，我们将致力于为美国各地的美学提供者投资教育、培训和实践支持。”

Revance总裁兼首席执行官Mark J.Foley表示：“在过去的几年里，Revance向市场推出了创新的美学和治疗产品，提高了患者和医生的体验。我们对这笔交易感到兴奋，并将与Crown Laboratories联手，这将使我们能够扩大我们的供应商网络，并为我们提供更多的产品组合。我们还相信，合并为我们的股东带来了巨大的价值。Crown与我们一样致力于创新和规模，并将帮助我们加快增长。规模和产品广度是我们竞争的市场中的重要因素，通过与Crown的结合，我们将能够为客户提供更具吸引力的产品和服务，同时受益于我们集体商业组织的共同力量。”

30年来的创新肉毒素产品，正面硬刚保妥适

Revance是一家新兴的生物科技公司，核心资产包括一款创新的长效肉毒素注射剂DAXXIFY®（DaxibotulinumtoxinA-lanm），该产品一经上市便引发了业界的广泛关注。

肉毒杆菌毒素俗称肉毒素，是由肉毒杆菌产生的一种细菌外毒素，具有较强的神经阻滞作用，其本质是通过与神经末梢突触前膜上的特异性受体结合，影响突触囊泡与突触前膜融合，阻滞乙酰胆碱等神经递质的释放，引起肌肉松弛、腺体分泌障碍等化学性去神经作用。

长久以来，医美界的抗皱与塑形领域一直由艾尔建的Botox（保妥适）占据着霸主地位。这款自2002年获得美国FDA批准的肉毒素产品，以其卓越的除皱和瘦脸效果，被称为美国的“肉毒素之王”。

肉毒素新贵Revance野心勃勃，作为美国第五款获批的肉毒素，DAXXIFY产品一经上市就向保妥适发起挑战。

DAXXIFY是一种乙酰胆碱释放抑制剂和神经肌肉阻滞剂，用于暂时改善成人患者中至重度眉间纹与皱肌和/或前角肌活动相关的症状。该产品于2022年9月获得FDA批准上市，用于暂时改善成人中度至重度眉间纹。

DAXXIFY是首款也是目前唯一一款使用Revance公司专有的肽交换技术™（Peptide Exchange Technology，PXT）稳定的神经调节剂，不含人血清白蛋白和动物性成分。

3期临床试验显示，DAXXIFY治疗患者的中位持续时间长达6个月，在部分患者中甚至维持了9个月的效果。对于使用神经调节剂的消费者和注射操作人员来说，肉毒素产品的疗效维持时间是最大的未满足需求之一，DAXXIFY只需每年的两次注射即可实现全年效果，而传统的神经调节剂则需要每3~4个月注射一次。此外，DAXXIFY无需冷链保存，为消费者提供了更为便捷和持久的医美选择。

相比艾尔建的保妥适（2021年全球保妥适净收入为22.32 亿美元）起效时间在7天左右，且维持时间一般在4-6个月左右，DAXXIFY平均维持时间6个月、最长可达9个月，且最快可1天看到效果的核心优势，无疑对用户有更强的吸引力。

创新的独特机制和成本优势也带动了DAXXIFY亮眼的市场数据。2023年，DAXXIFY完成全年销售额8401万美元，折合人民币6亿元。尤其两眼的是其第四季度的销售数据，在2023年第四季度，DAXXIFY销售额为5850万美元，环比增速22%，表现出较强劲的增长势头。

根据 DRG 的数据，2023 年肉毒素全球市场规模约为 81 亿美，因此DAXXIFY的所占份额也只是冰山一角。但根据其第四季度的财报数据来看，DAXXIFY复购率很高，第四季度中约有四分之三的收入来自重复订购账户。

这一点不仅表明DAXXIFY在效果、价格和用户体验方面赢得了消费者的青睐，也预示着它具有成为市场领导者的潜质。长期来看，这种稳定的客户基础和品牌忠诚度将成为Revance可持续增长的基础。

与此同时，DAXXIFY不仅在美容领域展现出其竞争力，更在医疗领域获得了FDA的批准，用于治疗成人颈肌张力障碍，这是一种影响约60,000美国人的疾病。Revance预计，DAXXIFY在美国市场的总潜力将达到25亿美元，其中3.45亿美元专门针对颈肌张力障碍的治疗。

复星拥有DAXXIFY的中国权益，曾花8800万美元引进

值得一提的是，2018年12月，复星医药控股子公司复星医药产业与Revance达成合作许可协议，获得了RT002（DAXXIFY，Daxibotulinumtoxin A型肉毒杆菌毒素）在中国大陆、香港及澳门地区的独家使用、进口、销售及其他商业化（不包括制造）权利许可。根据该协议，复星医药产业应向后者支付至多8800万美元的许可费用以及至多1.725亿美元的销售里程碑款项。截至2023年2月，复星医药对RT002累计研发投入超3亿元。

2023年4月，RT002用于暂时性改善成人因皱眉肌/或降眉间肌活动引起的中度至重度皱眉纹的药品注册申请已获国家药品监督管理局审评受理，标志着其向市场推进迈出了重要一步。

因此，此次Revance与Crown的联合，不仅将进一步扩大Revance的全球影响力，同时也为复星医药在医美市场的长远发展注入了新动力。

肉毒素产品因其特殊性，入市门槛极高，通常需超过六年的时间从申请到最终上市，因此，也保证了其良好的市场格局。

目前，肉毒素产品在国内医美行业中较为火爆。公开数据显示，2022年，注射肉毒素是非手术类医美项目消费的第一位。随着中国求美者数量持续增加，消费者消费能力、消费意愿的不断提升，预期未来五年中国大陆的肉毒素产品销售将呈爆发式增长，2025年销售额将达到125亿元，成为与美国及欧盟并驾齐驱的全球三大市场之一。

在国内，除了复星医药外，爱美客、华东医药、康哲药业、昊海生科等众多国内厂商都在布局肉毒素领域。作为医美的热门赛道，目前我国的肉毒素市场仍处于“四分天下”的局面，国产的衡力（兰州生物）、美国的保妥适（艾尔建）、英国的吉适（益普生）和韩国的乐提葆（Hugel）是国内获批上市的仅有的四款肉毒素产品。

但在未来3到5年，我国将有多款肉毒素产品上市，包括爱美客、复星医药和华东医药代理的橙毒、RT002和蓝毒。行业格局或将面临进一步的变革，竞争也将不断加剧。在上市公司频频入局的背景下，国内肉毒素市场原本四强争霸的局势或将改变。

复星医药引进的RT002，不仅是一款针对中度至重度皱眉纹的治疗药物，更是全球首款长效神经调节剂，其效果持续时间远超市场上现有的肉毒素产品，能够达到6至9个月之久。除了其显著的长效性，RT002还拥有更高的安全性和便利的无需冷藏的储存条件，这些优势使其在国际市场上赢得了广泛的认可和喜爱。

根据市场分析预测，RT002一旦在国内市场上市，将采取高端定位策略，有望成为保妥适等现有产品的有力竞争对手。

*封面来源：pexels

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