中植系末路

文 | 李德林

一种动物毛发比黄金还珍贵，这样的上市公司你会不会抢着买它的股票？如果你买了，今天你一定会泪流满面。别想太多，一定是亏得让你泪如雨下。中植系上市公司中银绒业8月12日摘牌退市。这是中植系又一家上市公司玩儿完了，中植系的末路流淌着无数泪水。

中银绒业，摘牌前的股价一毛八，素有A股不死鸟之称。控股股东恒天金石是中植系企业，所以中银绒业又被视为中植系上市公司。因为恒天金石持股比例太低，加上股东分散，中银绒业又自认为是无实际控制人，所以在临摘牌之前没有股东出手相救。曾经，中银绒业有大股东，所以一直折腾，直到中植系成为第一大股东，终于把自己玩儿完了。

中银绒业2008年借壳上市后就一直作妖。业绩都只是账本上的，净利润从2008年的3557万一路增长到2012年的2.81亿。那几年，A股进入大熊市，中银绒业的纸面富贵还推动股价暴涨12倍。中银绒业的弄虚作假游戏进入2013年就演砸了，三名香港大客户发现是三名潮汕同乡名下的皮包公司，财务造假、虚构合同、隐匿裙带客户的问题开始浮出水面。

财务造假、股价飙涨，一场造假坐庄游戏最终把老板给送进去踩缝纫机。把戏到这个时候通常就要剧终了，可这才是中银绒业故事的转折点，马上高潮就来了，说要参与盛大游戏私有化，七搞八搞，没成。到了2019年，负债超过90亿的中银绒业终于走到了破产重整的地步。中植系那几年就如同盘旋在A股的秃鹫，专门挑拣破产重整的烂公司去发财。

恒天金石成为中银绒业的控股股东。中植系进入后，正好遇到国家提出双碳战略，喜欢在资本市场拨风弄云的中植系提出了“羊绒业务+实体投资”的双主营业务模式。所谓的实体投资就是要从上游锂矿到中游正负极材料制造，搞锂电产业链。给大家提个醒，很多所谓的双主业，一定要小心重组方进来搞投机，他们的新业务很多都是为了炒股票的概念而已。

中银绒业进入锂电领域后，最高营收只有6.28亿，2021年扣非后赚了2352万，其他年份扣非后都是亏损的。到了2024年就更惨了，一季度营收只有4892万，扣非后亏损928万。锂电的布局再也没有当年羊绒的荣光了，因为2012年之前他们编造了软黄金的故事崩盘后，造假者阴影令他们再次重组后难以获得市场的认可。所以，莫造假，造假误终身。

中银绒业本来还想自救，在没有实际控制人的情况之下，公司只能自己回购。回购了几千万股，还是没有救过来。在这个过程中，不少散户火中取栗，从5月27日到6月7日，散户累计买入15.99亿元，占成交的95.14%。带血的筹码最终变成了锋利的刀。停牌前，那些买入的散户们没有逃生的机会，一直跌到每股一毛八，最终陪着中银绒业走完A股最后时光。

中银绒业摘牌了，其实在一个星期前的8月5日，中植系的另一家上市公司美吉姆退市了。美吉姆跟中银绒业一样，也有一个响当当的概念：早教第一股。美吉姆曾经有门店524家，营收超过6亿，净利润过亿。从2020年开始到2022年一直亏损，亏损总额超过11亿。2023年闭店203家，营收1.07亿，亏损就更厉害了，一年就亏损了9.49亿，高管还抓了一批。

中银绒业、美吉姆以两三毛的股价退市只是中植系末路的一个缩影。整个中植系在高峰期参与投资的上市公司有33家，其中控股有9家，包括康盛股份、融钰集团、美吉姆、天山生物、美尔雅、凯恩股份、准油股份、ST宇顺、中金科技。现在，中植系染指过的猛狮科技、联络互动早就完犊子退市了，中南文化、美丽生态、康盛股份、节能铁汉等也到2元以下了。

在中植系概念股岌岌可危之时，6月28日，中植集团向北京市第一中级人民法院提交了破产清算申请，248家企业进行实质合并破产清算。美吉姆、中银绒业、联络互动、猛狮科技等上市公司的退市只是中植系的一个缩影。这家成立于1995年的集团公司，巅峰期时期金融机构就有至少30家，资产超过万亿，截止2023年11月资产账面金额2000亿。

中植系的老板解直锟设计了金融+实业的模式。实业领域依托参控股的33家在A股、港股、新三板上市公司，布局发展半导体、大数据、大消费、大健康、幼儿早教、新能源汽车、生态环保等多个细分行业龙头。同时在金融领域汇聚了基金、保险、信托、期货、典当PE等至少30家金融机构，形成PE+上市公司的商业模式，赚取一二级的闭环绝对利润。

中植系的具体玩儿法就是以信托为核心进行融资，然后将资金投入到PE等私募基金中，为了不显山不露水，做二、三股东，将低价投资的资产，孵化成熟后再注入上市公司，和大股东共享资本市场的收益。说直白一点，就是中植系通过金融企业搞钱，注入到私募基金，私募基金低价找项目，项目孵化一段时间后高价注入上市公司，再通过二级市场高位套现。

理想很丰满，现实很残酷。

中植系的套路看上去很好，实际上重复的是当年德隆系为首的庄家老套路。当年，德隆系旗下有券商、银行、保险、信托等公司，加上外面的金融机构弄钱，搞项目，装入上市公司。可惜遇到熊市，股票涨不上去，自己不断用资金挺着，资金接不上就崩盘。中植系一样，通过二道贩子模式搞重组概念，二级市场套现难，资金端成本拉高，时间一长就断。

中植系崛起于庄系丛林时代。那个时候，德隆系、鸿仪系、农凯系、泛亚系、格林柯尔系、朝华系、明伦系、涌金系、方正系、天宝系、托普系、凯地系、泰跃系、成功系、飞天系、中科系等一大批资本枭雄，你方唱罢我登场，最终都消失在滚滚红尘之中。中植系晚于德隆系等大佬，却成为集大成者，高杠杆游戏之下，倒在2023年的冬天。

A股曾经闯出过很多枭雄，他们总是以经世济民的形象出现，他们总是以金融家的形象走到前台，以拯救实业为己任。其实他们骨子里就是通过金融去A股坐庄，想赚走金融和实业两个领域的每一个铜板，他们的蓝图之下是无尽的贪欲，时间是他们的毒药。中植系的末路更是庄系的黄昏。面对中植系的倒下，也许，老百姓会说，久走夜路，一定会遇到鬼的。