教培行业回春，新东方不需要董宇辉

文丨张蕾

在俞敏洪刚宣布东方甄选宣布和董宇辉“分手”后，新东方发布了2024财年第四季度及全财年财报。

在这个敏感的时间点发布一份并不完美的财报，导致新东方股价一度大跌17%。

但事实上，新东方敢于和董宇辉切割的真正原因和底气，都藏在在这份最新的财报中。

教培行业“再次辉煌”

7月31日，新东方发布2024财年第四季度（2024年3月1日至5月31日）及2024财年（2023年6月1日-2024年5月31日）财报。

财报显示，2024财年第四季度，新东方净营收达到11.4亿美元，同比上升32.1%。但经营利润1052.7万美元，同比大跌78.1%；股东应占净利润2697.2万美元，同比下跌6.9%。

这是新东方近8个季度以来，经营利润、净利润首次单季度遭遇同比下滑。也是导致新东方股价大跌的直接原因。

对此，新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉解释，这主要是因为季度内公司加速产能扩张、新整合旅游相关业务、对管理层和员工的额外激励，对该季度营业利润率产生了短期影响。

但是，新东方2024财年整体数据却表现不错：净营收同比增加43.9%，达到43.14亿美元；经营利润同比增加84.4%，为3.5亿美元。新东方股东应占净利润同比增加74.6%，为3.1亿美元。

值得一提的，2024财年营收，是新东方近五年最高水平。

“公司以稳健的营收增长结束了2024财年最后一个季度。”新东方董事会执行主席俞敏洪总结。

是什么给新东方业务带来了“稳健的增长”？除了迅速爆发的直播带货业务，最关键的是新东方的传统业务——教培。

据财报数据显示，2024财年，新东方出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长约17.7%和17.3%。成人及大学生的国内考试准备业务同比增长约16.4%。教育新业务营收同比增长50.3%。

而教育新业务包括非学科类辅导业务和智能学习系统及设备，这些新业务在2024财年第四季度实现了50.3%的同比增长。

其中，非学科类辅导业务在近60个城市开展，报名人次约为875,000；智能学习系统及设备也在约60个城市中采用，本季度活跃付费用户达到188,000。

截至2024年5月31日，新东方学校及学习中心总数为1025间，较上一财季，增加了114间，较上一财年同期增加了277间。

“除了强劲的增长势头外，我们的客户留存率亦不断提高。”俞敏洪称，新东方凭借教育新业务的发展空间和品牌优势，有能力把握市场上各种新机遇。

快速增长的教育业务说明，教培行业已经慢慢恢复，新东方已走出双减的阴霾。

东方甄选和董宇辉已完成历史使命？

时间回到2021年7月，“双减”政策下，以新东方为代表的教育机构的股票遭遇了滑铁卢，股价一度暴跌90%，新东方股价最低跌至不足3港元。

之后，俞敏洪积极尝试直播带货，推出东方甄选平台。随着董宇辉的爆火，东方甄选业绩暴涨，也将母公司新东方拉出亏损的泥潭。

2023财年，还未改名为东方甄选的新东方在线营收达到45亿元，同比增长650%，净利润为10亿元。而新东方，也从净亏损为12.2亿美元，扭转为净利润为2.35亿美元。

但如今，状况有了改变。

首先，东方甄选业务增速已经放缓。

2024财年上半年（2023年6月1日-2023年11月30日），东方甄选营收为28亿元，同比增长33.3%，但净利润为2.5亿元，同比下滑58%；净利润率只有9%，同比下滑20个百分点。

其次，东方甄选电商业务数据的下滑一度影响母公司新东方的收益。

据新东方2024财年三季度（2023年12月1日-2024年2月29日）财报显示，新东方的毛利率为46.6%，同比下降近4个百分点，东方甄选业务的增长是导致新东方毛利率下降的主要原因。

而2024财年第四季度，新东方经营成本及开支为11.3亿美元，同比增加38.6%。东方甄选自营产品及直播电商业务的持续增长带来的相关成本及开开支的增加是主要原因之一。

直播和教培业务增长的区别也直接表现在双方的股价上。

在今年初的“小作文事件”后，东方甄选股价一度跌至9港元；而同一时间，新东方股价依然波动上涨，最高达到74.9港元。

新东方“剥离”不稳定因素

对于教培行业的未来，新东方保持乐观的态度。

新东方预计，2025财年第一季度的净营收总额将在12.6亿-12.8亿美元之间，比上升率为31%到34%之间，而这是新东方对不包括东方甄选自营产品直播电商业务的预测。

教培行业的复苏，让新东方更有底气坚持自己的步调，也有底气与董宇辉“分手”。

在电话会上，杨志辉对于是否给予董宇辉补偿金一事回应称，公司将一次性补偿董宇辉，该笔支出费用将在本财年第四财季和下一财年第一财季产生，具体数额将于下一次电话会上公布。

而东方甄选也将继续按照俞敏洪和董事会的计划：“以后在我可见的范围之内，应该东方甄选不可能再出现某个主播独立成立一个平台，并且像这一次这样的运作模式。”

“因为这个会导致某种撕裂，也会导致某种不可预测的结果。”

但这场“分手”带来的舆论风波并没有结束。

在财报发布后的电话会议上，有分析师问到公司给董宇辉老师支付的相关成本和费用时，用了“one-time compensation”一词，这被部分网友误解为新东方集团为了辞退董宇辉老师，给他的一次性离职补偿。

而在东方甄选此前宣布“分手”时，公告用的措辞是“陈诺的福利及补偿”“对董先生所作贡献的感谢及赞赏”。

这个前后不同的表述，引起董宇辉粉丝的不满。

对此，新东方发布声明称，与辉同行从东方甄选的剥离，是双方互相友好磋商并达成一致的结果，不存在辞退一说。

并且再次强调，公司安排将“与辉同行”自成立以来的所有收益，以及“与辉同行”股权转让相关的全部款项支付给董宇辉老师，是对董宇辉老师和“与辉同行”未来继续发展的支持，而不是离职补偿金。

我们在之前文章中曾分析，东方甄选宣布和董宇辉“分手”的原因有三个：

从直播业务层面，复杂的舆论纷争，加上少数别有用心的力量的引导和造谣，直接导致东方甄选和与辉同行的隔阂。

从个人层面，俞敏洪自己也深陷舆论大潮之中，不断被攻击和污名化。俞敏洪陷入左右为难的境地：不管是他出现在与辉同行直播间还是东方甄选直播间，都会被密集的攻击。

从股东层面，董宇辉和与辉同行已经成为公司发展的巨大不确定性，这一不确定性不仅带来了公司业务和股价的波动，也造成了股东们心情的焦虑。

但事实上，新东方敢于和董宇辉切割的真正原因和底气，都在这份最新的财报中。