国投泰康信托：2024下半年财富配置方略-量化投资策略展望

回望2024上半年，经济增速下行、房地产行业不景气、老龄化加剧、AI技术爆炸等，宏观因子扰动因素层出不穷……避险成为主旋律，黄金、煤炭等资源品和高股息资产均上涨，十年期国债到期收益率下探（净值上涨）。进入2024下半场，宏观政策有何预期，资产行情又将如何演绎，海内外配置如何把握主线，国投泰康信托2024年下半年财富配置方略系列，与您一起探究。

➤ 量化投资策略展望

Q1

上半年市场和量化策略的整体表现如何？

▎毛铮：

上半年，从大类资产来看，债券和商品表现优于股票；从策略来看，纯债策略、宏观策略、主观CTA策略表现最佳，量化多头因为遭遇年初的量化地震表现相对最弱，在量化策略内部，量化多策略、套利策略、股票市场中性策略的净值基本回正。

数据来源：私募排排网，国投泰康信托；注：以上收益统计根据三方数据简单统计获得。

Q2

2024下半年股票量化策略的表现将如何？

▎毛铮：

从二季度以来的表现看，市场轮动速度较快，微盘波动加大，相对而言这是量化策略、尤其是中低频量化策略不太喜欢的一种环境，但是我们看到有不少管理人从2月份量化地震中走出来，没有微盘暴露，超额曲线依然向上甚至创出了新高，故此，用业绩说话我们没有必要对量化策略抱过于悲观的态度。

下半年或者说往后看，股票量化策略或将有较大表现空间。

首先，管理层讲固本培元，推动高质量发展，培育壮大新动能；其次，工信部认定的专精特新、小巨人企业是以中小企业为主；最后，以上对应标的，还是会以中小市值上市公司为主，具体就表现在其中的优秀者会以更快的营收增速、更大的市值扩张空间为投资者带来更大的回报。

在大环境去风险后，市场在价格上过度悲观定价，下半年随着情绪好转，量化也会大展拳脚，alpha和beta齐升。

Q3

关于量化和私募行业，监管密集出台了很多政策，对此如何评价？

▎毛铮：

私募行业监管趋严，直接带来“供给侧“改革加速，可以推动私募行业高质量发展，有利控制私募投资风险。管理规范、风险可控、自研策略的私募基金发展将得到鼓励，像北京证监局就选取了20家证券类私募基金管理人作为首批主体监管试点机构。

Q4

中长期视角下，中国量化行业可能会往什么方向发展？

▎毛铮：

头部集中应该是很确定的事情，最主要还不是监管而是市场有效性提升，市场有效性体现在“错误定价”减少也就是我们所说的alpha机会降低，这会把鱼龙混珠的管理人淘汰出局，这不仅考验投研人员个体，对于组织效能也是一种考查，所以我们很早就把管理人管理可持续发展能力纳入了入池考虑的重要因素。

Q5

宏观上对下半年市场有什么期待以及应对策略？

▎毛铮：

改革开放三十年，没有过不去的，比如：

2014-2015年，中国经历一轮房地产的下行以及阶段性的通缩，中国的传统产业面临发展瓶颈,亟需要看到产业的升级，当时也看不清楚中国经济会走向哪里；

2015-2016年，人民币汇率接近7，市场普遍担忧外汇储备耗尽，人民币会继续贬值；

2016年随着供给侧改革的推出，中国慢慢走出了通缩的阴影，当时没有人能够想到仅仅两三年之后，中国的新能源产业能够快速的发展，并且现在超越了几乎世界上所有的国家，成为中国的支柱产业。

中国目前大多数问题大概率是周期问题，不管是人口问题还是房地产问题，周期问题一定是可以用时间解决的，没有一个周期是永远向下的，这就是市场经济的力量，可以靠价格去调整供需。

投资者仓位上，首先要可控，不能赌博，相应的热度过高的资产会高抛。宏观方面无需悲观，所以映射到仓位上，会适度采取低吸策略。