美国联邦政府债务规模突破35万亿美元大关，巨额债务问题仍难解

当地时间7月29日，美国财政部网站发布最新数据显示，美国联邦政府债务规模已突破35万亿美元大关。如果将这些巨额债务分摊到美国民众身上，相当于每人负债近10.4万美元。

美国国会预算办公室近期发布报告说，美国联邦政府预算赤字2024财年预计将达1.9万亿美元，较2月的预测上调27%。未来十年，联邦政府累计赤字将增长10%。

根据美国彼得·彼得森基金会认为，从技术上看，美国联邦政府债务不断增长主要由人口老龄化、医疗成本上升和税收收入不足造成。

解决美国债务持续增长的难度很大

美国财政部1月发布的报告显示，美国联邦政府公共债务总额于2023年12月29日首次突破34万亿美元，比美国国会预算办公室2020年1月的预测提前了5年。

作为衡量经济体债务偿还能力的重要指标——美国联邦政府债务占国内生产总值（GDP）的比重在美国已超120%。据美国国会预算办公室预测，这一比重到本世纪中叶将达到185%。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对新京报贝壳财经记者表示，美国联邦政府债务持续增长的根源在于财政赤字，背后是近年来美国政府出台的一系列财政刺激法案加重了财政负担，以及人口老龄化加剧、医疗成本高企、巨额军费三大长期性因素掣肘财政赤字下限。

因此，要从根本上控制债务增长，就需要通过控制赤字来抑制债务比率，这就需要进行财政改革，包括削减社保、医疗开支等非利息赤字，或提高税收。但由于涉及到社会福祉、影响可支配收入以及经济增速，对美国而言实现难度很大。此外，美国两党党争带来的政治博弈、拉拢选民，决定了债务问题难以得到彻底解决。

去年6月初，美国参众两院已通过相关法案，暂时“冻结”债务上限直至2025年1月。这意味着在明年1月之前，实际上并没有法定上限的约束。但暂停期过后，债务上限将“重置”为原有债务上限，叠加暂停期内的新增债务。因此，虽短期内不存在突破债务上限的风险，但若按照当前的债务增速继续扩张，中长期而言，美国屡屡债务触及新的上限将成为常态。

创纪录美国债务规模将威胁美国经济和政府信用

长期来看，美债不断攀升是历届美国政府在财政问题上不负责任的结果。美国政府在化解巨额债务方面表现出的问题正严重损耗美国信誉，不仅打击市场对美国政府和美元的信心，也严重影响了全球经济的发展。

白雪指出，创纪录的美国债务规模对美国经济、美国政府信用和美元等均有不利的影响。首先，巨额债务规模意味着未来利息支出占财政比例将越来越高，这一方面会挤出公共投资，利息支出或将远超基础设施建设、教育等方面投资；另一方面也将抬高私人借贷成本，抑制私人投资，从而对美国经济增长形成负面影响。同时，也会对美联储货币政策形成掣肘，加剧其决策难度。

随着美元利率的持续上升，美国联邦政府的债务借贷成本大幅增加。事实上，根据美国尽责联邦预算委员会（CRFB）的预测，在未来三十年中，美国国债利息支出将成为联邦预算中增长最快的部分。

该委员会预计，美国国债利息支付额将从2022财年的近 4750亿美元增至2032财年的1.4万亿美元。到2053年，利息支出预计将继续增至5.4万亿美元。从这个角度来看，这将超过美国在社会保障、医疗保险、医疗补助以及所有其他强制性和自由支配支出项目上的支出。

其次，无限制的财政赤字货币化可能会引发恶性通胀风险。如2020年疫情期间，美国宽财政并通过量化宽松承接美债，美联储资产规模大幅扩张，但伴随而来的是40年以来最严重的通胀。

值得注意的是，若美国延续当下的增长路径，债务上限可能会被反复突破，引发包括增强违约预期、信用评级下调、金融市场动荡等诸多后果。这都将对美国政府信用，以及美元信用构成冲击，从而在中长期削弱美元在全球货币体系的主导地位。

国际货币基金组织此前警告称，美国的长期财政赤字问题必须尽快解决。长期来看，投资者对美国政府财政的长期发展轨迹同样感到不安。

不过，从历史上看，美国国债仍未发生过实质性违约。白雪认为，短期内，无论是经济还是政治的角度来看，发生美国主权债务违约这种重大系统性风险事件的可能性极低，但却可能提高潜在违约风险、增强违约预期，引发金融市场的剧烈动荡。

考虑到美元在国际货币体系中的强势地位在短期内大概率难以撼动，而在全球经济放缓、地缘政治冲突加剧的时期，美国国债在全球资产配置领域依然具有不可替代性，因此，短期而言，美国政府更可能的应对措施是，继续利用美元自身的货币特权，继续其赤字货币化之路，让美国联邦政府债务的“雪球”一直滚下去。

新京报贝壳财经记者张晓翀