QDII紧俏QFII放松，跨境投资理财现“跷跷板”效应

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

今年二季度以来，跨境投资理财呈现双降趋势，从QDII（合格境内机构投资者）来讲，境内资金“出海”日益收紧；另一方面，监管简化QFII（合格境外机构投资者）入场手续，对于亟需增量资金的国内资本市场来说，这一紧一松的背后，是政策对于跨境资金流动的主动调节。

《华夏时报》记者梳理发现，今年3月份以来每月QDII理财产品发行数量在20只以上，不过6月获批的QDII理财产品发行11只，环比5月锐减近半，而这一趋势在下半年还将延续。与此同时，央行和外管局近期联合发布公告，修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（下称《规定》），进一步优化合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（QFII/RQFII）跨境资金管理。其中提出进一步简化业务登记手续、优化账户管理、完善汇兑管理以及统一QFII/RQFII与银行间债券市场直接入市（CIBM）的外汇风险管理模式四项措施。

“今年以来跨境投资持续火热，QDII额度一直非常紧张，即使存量QDII产品的运作，随着新规落地也要进行整改。如果整改不到位的话，可能明年就申请不到新增的额度。”对于当前QDII态势，上海一家私募机构负责人林丹（化名）对《华夏时报》记者坦言。

而对于合格境外机构投资者等两类产品的进一步放松，则有海外市场人士表示，这还是希望更多的境外资金能够加速流入国内资本市场，尤其对于当前处于估值洼地的A股而言，便利的政策也有助于增量资金入场。

QDII紧俏银行售罄

在更多业内人士看来，QDII紧俏和QFII放松，更像是“硬币”的两面，境外市场的高收益表现吸引境内资金想出去。

记者查阅多家国有大行APP发现，其中多款开放中的QDII美元理财产品，显示处于“售罄”状态，这些产品成立以来年化收益率均超过5%。

“即使偶尔有可售额度，基本也是秒光。银行渠道发售的QDII产品近期特别受客户青睐，可能也是基于这些QDII过往的业绩表现要超过国内一般的理财产品，有时候我们也会建议客户多申购一些QDII。”7月29日，一家股份制商业银行上海分行理财经理王蔼然告诉本报记者。

数据显示，今年上半年QDII理财产品募资规模为112.77亿元，单只产品平均募集规模同比大增456%；QDII产品发行数量为105只，相比去年同期大增50%，单只产品平均募集1.39亿元，相比去年上半年0.25亿元的单只产品募集规模大增456%。此外，内地居民对南下投资也趋之若鹜，今年前5个月已经有461.68亿元资金通过跨境理财通渠道南下投资，南下资金规模是去年同期的28.36倍，同比增长2736%。

“收益率相对较高为QDII产品吸引投资者的重要砝码，今年上半年外币QDII理财产品业绩比较基准的平均值为4.64%，外币QDII理财产品中83.33%为美元理财产品，人民币QDII产品的收益优势则不明显，业绩比较基准平均值为2.79%。而且美债、美股等美元资产收益率比较高，所以美元QDII收益率比较高。”上海一家外资银行私人银行部负责人受访时透露。

值得一提的是， QDII产品的火爆销售可能已经消耗了不少境外投资额度，今年3月份以来QDII理财产品发行节奏加快，3月、4月、5月发行量都在20只以上，而6月份以来发行数量明显减少，6月QDII理财产品发行11只，环比5月锐减近半。

记者发现，由于额度紧张，不少QDII基金已经暂停申购或限制申购。

比如近期“建信富时100指数（QDII）”“摩根标普500指数（QDII）”“中银美元债债券（QDII）”等多只QDII基金发公告称暂停申购或暂停大额申购，大部分基金在公告中解释暂停的原因为“为保护基金份额持有人的利益，加强基金投资运作的稳定性”。Wind数据显示，截至7月18日，处在暂停申购状态的QDII基金有63只，暂停大额申购的QDII基金有303只，即近六成QDII基金处在限购或暂停申购的状态。仅263只QDII只基金在开放申购状态，占比仅41.68%。

“国内权益市场表现很一般，国际很多市场的权益表现还不错。客户对全球配置的理念以及全球各种ETF的接受程度越来越高了。其中投资海外的QDII-ETF是投资者投资境外市场的一个比较容易的路径，但因此比较火爆，导致场外申购额度经常不够用，场内溢价又太高。”上海一家头部券商财富管理负责人吴华告诉本报记者。

放松QFII进场背后

有业内人士分析指出，海外市场的高收益吸引境内资金过度“出海”已经引起关注，而QDII额度收紧一方面是防范资金过度流出引发汇率市场波动；另一方面随着美联储9月降息基本“落定”，由此美股、美债甚至美元存款的收益必然下降，美元资金流向全球市场将成为一大趋势，届时QDII收益如果大幅下滑同样会引起投资人的反弹。

“此时央行外管局发布修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，进一步优化QFII/RQFII跨境资金管理，可能会产生‘一箭双雕’的效果。”吴华分析称。

据了解，上述修改后的规定明确QFII/RQFII业务登记通过主报告人（托管人）在国家外汇管理局数字外管平台办理，同时明确变更登记和注销登记事宜；合并用于证券交易或衍生品交易的人民币专用存款账户，减少经营主体开展不同类型投资所需开立账户数量，降低其成本负担；优化QFII/RQFII跨境资金流动管理，改进汇出入币种管理原则，便利境外机构投资者配置境内证券资产；在遵循实需交易和套期保值原则的前提下，明确QFII /RQFII可通过托管人以外其他具有结售汇业务资格的境内金融机构、银行间外汇市场等更多途径办理即期结售汇和外汇衍生品交易。

“这有助于构建简明统一的证券投资在岸开放渠道资金管理规则，提升QFII/RQFII投资中国资本市场的便利化水平，进一步提高资本项目开放的质量。此次政策修订旨在更好统筹发展与安全，推动境内金融市场高水平开放。”央行和外管局方面对此指出。

而有外汇市场人士受访时指出，当前外部环境下，进一步简化境外投资者境内证券投资资金管理要求，再次表明了我国坚定扩大对外开放的决心，有利于增进境外机构投资者投资信心，为未来吸引更多长期资本。新规落地后，有利于缩短境外机构投资者入市流程、提高其资金管理效率并且进一步活跃境内外汇市场，预计将吸引更多境外机构深度参与境内证券市场。

值得一提的是，就在7月28日，网络上“外资持有的QFII基金，二季度竟然只有6.17亿元，一季度还有1051亿，‘偷偷’跑了上千亿”的消息引发市场关注，而此时QFII/RQFII新规定的出台，则明显是对此类“谣言”的有力回击。

“目前A股上市公司发布2024年中报的窗口期才刚开始，而QFII的持仓数据一般来自上市公司披露的各个季报，完整的二季度QFII持仓数据要等到上市公司2024年中报披露完毕才可以知晓，时间将在今年8月末。截至7月29日，仅有28家沪深上市公司披露了2024年中报，占比仅为0.5%，且只有卫星化学一家上市公司的中报出现了QFII的持仓，持仓市值为6.02亿元。而该消息也有博人眼球的嫌疑，对此类不实且不权威的数据对于市场造成的不良影响，监管也应该出手整顿。”7月30日，上海一家私募机构投研总监耿博对本报记者指出。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳