北京
华金证券近日发布电气设备：国网电网投资规划创新高，关注特高压与配网智能化。
以下为研究报告摘要：
国家电网公司26日披露，为加快构建新型电力系统，促进新能源高质量发展，推动大规模设备更新改造，国家电网公司今年全年电网投资将首次超过6000亿元，今年比去年新增711亿元。
电网投资创新高，特高压持续景气。电网投资覆盖产业链长、见效快，成为逆周期投资、拉动增长的重要选项，7月26日，国网表示24年全年电网投资将首次超过6000亿（同比新增711亿元），同比增加将超10%，投资增速创2015年来新高。新增投资主要用于特高压交直流工程建设、加强县域电网与大电网联系、电网数字化智能化升级等。此外，7月17日，南网表示正全面推进电网设备大规模更新，预计2024年至2027年，大规模设备更新投资规模将达到1953亿元。其中，2024年年中将增加投资40亿元，全年投资规模达到404亿元，力争到2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52%。1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3441亿元，同比增长2.5%；电网工程完成投资2540亿元，同比增长23.7%。双碳战略驱动下，近年电源投资增速高于电网投资增速，当前风光消纳压力背景下，电网投资有望补强提升，其中特高压与配网是重点。纵观特高压历年开工情况，逆周期属性较明显，近日，首条送受端均采用柔性直流技术的跨区特高压直流工程—甘肃-浙江±800千伏特高压直流工程取得国家发展改革委核准批复。加强网架建设尤其是特高压建设，可有效解决中国高比例可再生能源并网、跨省跨区大范围调配的难题。预计“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安。5月17日，国家电网披露5交9直特高压储备项目，特高压项目推进提速明显，项目可研、招标等持续落地，有效支撑特高压未来景气。
配电网建设提速，智能化发展迈向新台阶。《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，到2025年，配电网网架结构要更加坚强清晰，供配电能力合理充裕；配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；到2030年，要基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型。上述目标对配电网投资提出了更高要求。分布式光伏的发展对于新型电力系统的构建至关重要。截至目前，全国超过370个县出现低压承载力红色区域，分布式光伏接入受限，配电网大规模升级改造迫在眉睫。同时，配电网可靠性提升工程在南方电网7月17日宣布的新一轮设备更新改造中占有重要地位，投资比重达到14.66%。节能增效提升方面，南网将在2025年全面淘汰S7（含S8）型和运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电变压器，力争到2027年，设备装备能效水平比23年提高1倍。而在数字电网建设方面，南方电网公司计划，到2027年，南方电网全网变电站的数字化、智能化改造比例将达到55%，配电自动化有效覆盖率不低于90%。配电网智能化、数字化转型速度有望持续提升。
投资建议：国网此次提升调整投资，电网板块景气度有望持续，关注特高压核心设备（换流阀、变压器、组合电气、控保系统等）供应商：国电南瑞、时代电气、中国西电、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、长高电新等；配网方面看好变压器与电表设备更新、智能化与柔性化相关标的：海兴电力、三星医疗、金盘科技、东方电子、国能日新等。
风险提示：政策落地不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。（华金证券 张文臣,周涛,申文雯）
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