四川大决策投顾：内外需共振，风电景气周期或开启

四川大决策投顾 摘要：风电是利用风能转化为电能的清洁能源，国内海风项目建设有序推进，同时以欧洲为代表的海外海风有望从2025年起进入快速增长阶段，或逐步接棒国内需求，带动风电产业链出货持续增长。

1.风电概述

风能作为自然资源的一种，储量丰富，分布广泛，属于可再生的清洁能源，风电已发展成为我国第三大电源，在碳达峰碳中和的大背景下，行业的战略地位得到提升。风力发电主要是利用风动能来进行转化，使其成为机械动能，最后再把机械动能转换为电能。风力发电机是实现上述能源转变的电力设备，一般由风机、叶片、塔筒、基座、传动系统、控制系统等组成。一般情况下，风速达到3-5m/s时即可开始发电。叶片在风力的作用下旋转产生动能，通过传动系统提升转速，达到发电机的转速后带动发电机工作，得到的电力通过电缆输送到基站的升压变压器中。机组中的测量工具用于测量风速与风向，风向偏差时电子控制器向偏航机构发送信号以矫正误差，偏航马达将转动机舱使得风机始终针对风向获取最大发电功率。

2.风电产业链

风电产业链涵盖上游的原材料供应和零部件制造、中游的风电场建设及运营、下游的风力发电和运维服务。

上游制造依赖多种原材料，核心零部件专业化程度高，多采取定制化采购；

中游主要涉及风电场建设和运营，多由国有企业主导，整机制造商起关键连接作用；

下游包括风力发电、电力上网及后期运维服务，部分整机制造商开始参与风电场建设及运维，形成混合业态模式。

3.“海上+海外”需求为风电行业持续增长注入动力

2023 年，全球风电装机突破第一个 TW 里程碑。要实现“COP28”设定的“2030 年前将全球可再生能源发电装机容量增加两倍”以及“将全球升温控制在工业化前水平的 1.5℃以内”的目标，需要风电年新增装机从当前的 117GW 提升到 320GW。预计到 2030 年，全球装机总量将达 3.5TW。全球风能协会（GWEC）近期上调了 2024-2028 年全球装机增长预测，预计 2024 年全球新增装机量将达到 130GW，未来 5 年 CAGR 接近 10%，年均新增装机约为 158GW。

3.1国内需求需求持续改善，海风为行业发展注入新动能

2022Q3 以来，风电行业受海风重点项目开工延缓、“单 30”政策、海风招标及建设不及预期等不利因素影响，导致产业链的排产交付与盈利能力不及预期，市场也下调未来国内风电装机预期以及风电企业的盈利预期，股价表现较弱。2024 年 4 月以来，随着广东重点海上风电项目审批进度边际好转，江苏海风项目开工逐步明朗，且海风招标环比改善明显，风电需求阶段性问题边际改善。

2024Q2 国内海风招标回暖显著。海风招标是重要的需求前置指标之一，2024Q2改善较为明显，截至 2024 年 6 月 30 日，国内海上风机&EPC 总承包招标规模超过 5GW，同比实现高增，其中 2024 年 Q2 招标规模达 4.5GW，环比 2024Q1 提升较为明显。

深远海规划与管理办法的出台或打开海风远期发展空间：我国海岸线辽阔，丰富的海上资源储备为我国海风产业链发展提供了较大空间，但随着海上风电开发进程的加快，近海风能资源的开发或将逐步趋于饱和，深远海化或将成为海风发展大方向。根据中国电建华东勘测设计研究院消息，“十四五”期间，国内主要沿海省份已经披露了约 211.5GW 国管海域新增规划目标，67.8GW 国管海域开工目标。具体来看，大部分省份国管海域离岸距离在 100km 以内，江苏、浙江、广东等省管海域范围较大的省份开发远至离岸 120-140km 的范围。然而，当前《中华人民共和国海域使用管理法》仅适用于离岸距离不超过 12 海里的我国领海海域，而针对专属经济区所在的海域，国内尚未健全海域使用与管理办法，成为深远海风电开发的一大阻碍，后续伴随管理办法与政策的进一步明晰，海风发展仍有较大潜力。

当前国内海风有望进入加速建设期。随着审批等不利因素逐步解除，结合现阶段各地区海风项目进展，我们预计2024-25 年国内海风新增装机有望达 10GW/15GW,2023-2025 年 CAGR 有望 45%。

3.2海外海上风电市场空间有望持续提升

伴随全球“脱碳”成为共识，海外市场空间有望提升。具体来说，2023 年 10 月，欧盟委员会发布《欧洲风电行动计划》（European Wind Power Action Plan），该计划提出，为实现欧盟最近在可再生能源指令中提出的到 2030 年可再生能源占比至少达到 45%目标。同时，美国政策环境积极向好，2022 年 8 月拜登签署《2022 年通胀削减法案》，恢复了之前对海上风电的 30%税收抵免政策，同时开放美国五片领土周围的沿海水域，允许进行海上风电开发，意味着美国海上风电开发有望逐步开始取得实质性进展，打开其向上发展空间。除欧美地区以外，诸多亚太地区国家也提出相关规划或装机刺激政策。根据 GWEC 预测，到 2033 年，全球除中国市场以外地区新增海风装机需求将达到46.20GW，对应 2023-2033 年 CAGR 约为 26.17%，市场空间有望稳定增长。

4.风电投资逻辑与个股梳理

风电行业需求侧受政策规划影响较强，供给侧过去几年投资热度相对较低，风电的核心问题是在需求侧，今年海风投资分为三个阶段，1）国内省管海风需求兑现；2）国内企业出海进程加速；3）深远海规划落地，核心解决风电需求的阶段性和中长期问题，欧洲海风需求/供给变化及国内企业出海机会。海内外需求共振有望带动风电产业链出货持续增长。

相关个股：

金风科技(002202)：作为风电行业的龙头企业，金风科技主要从事风电场开发建设、风电服务和风机制造三大业务。

明阳智能(601615)：明阳智能在风电行业也占据重要地位，主要从事高端设备制造，产品用于风电机组和风电场的开发建设。

运达股份(300772)：运达风电主要从事风电机组业务，发电规模较小。

东方电气(600875)：东方电气在风电行业中布局较为广泛，部分业务分布在海外市场。

中天科技(600522)：中天科技在风电场产业链上游，主要从事电缆等业务。

天顺风能(002531)：天顺风能是国内风塔生产商龙头，生产1.5MW功率以上的风塔。

参考资料：

1.2023-3-15川财证券——风电行业成长逻辑再梳理

2.2024-7-15国联证券——海内外需求共振，龙头核心受益

3.2024-6-30长城证券——全球海上风电市场展望与产业链需求

4.2024-7-22中银证券——风电及电网设备行业 2024年中期策略

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