螺纹钢纵身一跃，何时落地？

螺纹作为黑色系中较弱的品种，在整体商品氛围偏弱的情况下，跌幅明显。昨日午盘收盘，已下破3400一线，来到合约新低。近期，部分也钢厂对此发声，螺纹未来将何去何从？今天我们来聊一聊！

消息频频，新国标或为短期驱动：

上周钢材价格受螺纹钢国标变动影响较大，波动逻辑反复变更导致盘面出现较大的不确定性。不过我们认为国标变更所带来的影响可以被理解为短期事件型驱动，在市场充分的贴现后大概率不会出现较长周期的影响。一者是因为目前螺纹钢库存整体偏低，所以旧国标钢材可以较快被市场的消化。其次则是旧国标钢材的下游销售渠道并没有被完全堵死。因此判断国标改变的影响是相对有限的。同时，近期期价下降过快，山东部分钢厂和经销商均出现严重亏损，部分钢厂为保障正常经营，部分集团钢价将不跟随期货价格结算，或对市场价格产生一定影响。

供应仍处历史最低点:

上周螺纹总产量223万吨，环比-1.6%，同比-19.1%，累计产量6476.9万吨，同比-18.3%。长流程产量200万吨，环比-1.0%，同比-18.9%，短流程产量23万吨，环比-7.0%，同比-20.7%。本周日均铁水产量239.65万吨/日，较上周环比上升1.36万吨/日，符合铁水供应维持年内高位的预期。目前我们认为铁水供应能够维持在235万吨/日以上的概率较大。一方面是高炉开工后，其供应弹性会出现显著下降。其次则是调研表明钢厂暂时未出现大范围停炉减产的通告。因此铁矿石需求存在支撑，难以预期出现突然的坍塌。上周螺纹钢产量环比基本持平，仍处于历史同期供应最低点。

梅雨季高温阻碍施工，消费维持疲软：

上周螺纹表需231万吨，前值235万吨，环比-1.7%，同比-13.2%，累计需求6297万吨，同比-18.4%。螺纹需求相对稳定，维持在230万吨左右的历史低点附近。今年梅雨季较长导致5-6月间建材钢需求偏弱，但梅雨季后的高温天气同样对施工造成了阻碍，因此目前螺纹钢消费仍然维持了疲软状态。

库存维持绝对低位，钢厂利润持续挤压：

上周螺纹社会库存579万吨，前值585万吨，环比-1.0%，同比+3.7%，厂库192万吨，前值194万吨，环比-1.0%，同比-5.7%。合计库存771，前值779，环比-1.0%，同比+1.2%。螺纹钢库存处于历史同期的绝对低位。目前，铁水成本处于3050元/吨，高炉利润-319元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-519元/吨。钢厂利润被持续挤压。

盘面逻辑转为交易预期：

盘面逻辑上，在铁水产量维持高位的情况下黑色系出现下跌，我们认为这或许与政策上没有出现更进一步的宽松有关。正如此前报告中所述，当前盘面逻辑已由现实转向预期，而政策保守则导致市场对于我国下半年经济预期偏向保守。虽然我们对于下半年经济预期依然偏向乐观，但同样认为逆势交易是不可取的。因此暂时的建议为观望，等待新的事件触发或市场完成方向选择。

想获取更多期货T+0、多空双向学习资料？限时享内部学员专属福利，新手课程、热点直播，10年投研大咖交流学习，福利名额有限，可扫码加微立即获取>>>

免责声明：五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。