百亿市值“清零”，福建南平首富，走向破产

作者 ：阿布

来源：融中财经

数日前，拉夏贝尔发布公告，披露了破产重整程序的最新进展。

这家门店数量突破万家，营收跨过百亿，曾称霸本土女装市场的超级品牌，在短短五年时间，门店缩减至200家，从风光上市到退市重组，病来如山倒的拉夏贝尔的破产之路走得异常艰难。

破产前夕，拉夏贝尔也曾想要力挽狂澜，筹划资产处置事项、争取外部融资及争取引入新的投资……但从结果看，都不尽如人意。

就在今年1月，拉夏贝尔位于上海市闵行区的总部基地以9.5亿元流拍，这场拍卖尽管打了7折，但万人围观过后，竟无人报名出价。

作为拉夏贝尔的创始人，从福建果农出发的邢加兴，转身女装赛道，在最鼎盛时期，执掌“A+H”股百亿市值上市公司，一度凭借40亿身价登上财富富豪榜。而短短几年时间，“超速”发展带来了巨大的隐患，最终让拉夏贝尔“失速”翻车。邢加兴多年努力，终是竹篮打水。

福建小果农

转身女装“店王”

闽商被誉为“最具冒险性的中国商人”。俗话说，没有困难的生活，只有爱拼的闽人。邢加兴就是这样一个人。

1972年，邢加兴出生于福建省南平市浦城的一个山村里，他的家庭条件并不宽裕，家里祖祖辈辈也都是农民。

不同于其他16、7岁就出门打工的闽商，21岁之前的邢加兴一直在家里种果树。回到当时，改革春风已经传到了沿海地区。距离邢加兴出生地300多公里之外的泉州、石狮，在20世纪80年代，已经成为中国最火热的服装市场。

就像电视剧中出现的一幕，大批北方人南下泉州等地批发时髦的服饰，再到北方售卖，赚得盆满钵满。

正年轻的邢加兴也动心了。

当时，邢加兴的母亲给了他600元钱去城里购买果树苗，手持巨款的邢加兴刚进城，就碰到一所职业学院正在招生，他们招的学院所学课程名字叫服装设计。或许是受到当时愈演愈烈的服装生意带来的财富效应所影响，再或者是报名处的老师的动员，懵懵懂懂的邢加兴把买树苗的钱花在了课程上。

谁也没有想到，就是这么一个决定，彻底地改变了邢加兴的命运。

通过半年时间的学习，邢加兴完成了所有课程，并显现出对服装设计行业巨大的兴趣和天分。毕业后，他在福建省里应聘了一家服装公司，开始真正接触到了服装行业。

或许是骨子里“爱拼才会赢”的基因催动，1994年，邢加兴决定辞职，只身一人来到了上海，仅仅过了两年，邢加兴就成立了自己的公司，主营业务是服装代理销售。当时，内地更加开放的环境，和电视机中花花绿绿的服饰，让线下服装零售迎来了一次新的发展。凭借这几年的积累，邢加兴攒下了第一桶金，并在1998年成立了自己的服装品牌拉夏贝尔。

拉夏贝尔本意在法文中译为小教堂，是法国一条风情小街，传言创始人在构思这个品牌时正居住在这条充满法国文化的小街上。

不过，虽然有了品牌，但是中国女装行业还是以低端制造为主，品牌上没有太大的优势。

邢加兴曾回忆，在拉夏贝尔创业的第一个十年，并没有赚到什么钱。当时他一边推出新装，一边开新店。发展到后来，又开放了加盟商。虽然加盟模式能带来一些现金收入，但是拉夏贝尔还是陷入了资金窟窿，有时候还会拖欠员工近两个月的工资。

直到2003年，一场危机，反而促使了拉夏贝尔的发展。当时非典的出现，让不少服装品牌偃旗息鼓，开始收缩订单。反而是邢加兴，他认为，当非典结束，消费可能会有一个小的爆发趋势。

低谷求生，拉夏贝尔在这一波消费浪潮中坚持了下来。随着2008年奥运会的来袭，拉夏贝尔也迎来了发展的又一个关键节点。

2009年，联想投资分两次向拉夏贝尔投了1000多万美元，有了雄厚资本后，公司规模迅速扩张。

万店规模、百亿营收

本土女装的高光与阴影

2017年，拉夏贝尔走到了发展历史上的高光时刻。

这一年，拉夏贝尔登陆A股市场，成为国内首家“A+H”两地上市的服装企业。上市的一年后，拉夏贝尔发布财报，营收跨过百亿元大关，成为彼时国内市场上营收最高的女装上市企业。

就在资本市场上，股票一路高歌之际，危机也开始隐现。

从2012年开始，邢加兴为了更好地占领市场，开始跑马圈地式地开店。2012年至2017年这五年时间，拉夏贝尔的门店从3340家疯狂扩张到了9448家。

更值得一提的是，邢加兴希望打造一个中国本土女装品牌，所以他采取的模式是“多品牌、直营为主”的经营模式。虽然这一做法能快速地打开市场，但是这种模式也有弊端，就是会增加成本。

更关键的是，梦魇狂奔的发展，也给拉夏贝尔留下了库存积压的隐患。

2014年拉夏贝尔在港股上市时，有服装业内人士就表示，拉夏贝尔所有零售网点都是直营，导致相关销售和市场推广开支长期占收益五成以上，过往三年毛利率为90.6%、71.7%、68.8%，未来盈利能力有一定的压力。

虽然市场上有负面声音，但邢加兴并未关注到这些细枝末节。这一时间，拉夏贝尔的发展可谓坐上了火箭。2015年，拉夏贝尔斥资2亿元收购了杭州黯涉电子商务有限公司54.05%的股权，后者正是经营淘品牌七格格的公司。这一收购，让拉夏贝尔当年双11的大战上，以约345.6万的交易额成为天猫旗舰店女装类排名第三，仅次于优衣库和淘品牌韩都衣舍。

销售成绩带动了财务收入的快速上涨。2015年，拉夏贝尔实现营业收入90.96亿元人民币，同比增长16.4%，毛利润和净利润分别为61.98亿元、6.58亿元。

拉夏贝尔这份的业绩表现，被市场称为“逆势而上”。也正是这样的扩张，让邢加兴更加信心满满，而忽视了其中的风险。

但没想到，当初的负面声音一语成谶，登陆A股后的第一个季度，拉夏贝尔业绩变脸。净利同比下降23.19%。从2018年开始，拉夏贝尔更是开启了亏损。年报显示，拉夏贝尔在2017年还有近5亿元的盈利，然而在2018年亏损就达到了1.6亿元，2019年亏损更是达到了21.7亿元。

品牌设计不佳、库存压力增高，拉夏贝尔只能打折出售产品，并通过关店的模式回笼资金。仅2019年，拉夏贝尔关闭了国内近50%的直营网点，甩掉盈利能力相对较弱的男装板块，出售控股子公司股权。

但这样断臂求生，并未给拉夏贝尔带来喘息的空间。进入2020年，疫情来袭，给本就脆弱的拉夏贝尔一个致命一击，这一年，拉夏贝尔营业收入18.19亿元，同比下降76.27%。

2021年11月，不堪重负的拉夏贝尔被申请破产清算。最终于2022年5月24日，拉夏贝尔退市整理期结束，被上海证券交易所予以摘牌。

飞速发展，而又突然刹车，从上市的高光到破产退市，不足五年时间。在最风光的时刻，邢加兴曾以40亿身价登上富豪榜，但很快，又隐匿不见。

破产、流拍

拉夏贝尔清算倒计时

事实上，盲目扩店仅仅是拉夏贝尔业绩变脸的一个原因。在拉夏贝尔的发展路上，邢加兴过分的自信也让其损失了不少资金。

2018年，拉夏贝尔分两次实现了对法国时尚品牌Naf Naf SAS的全资收购，耗资4.5亿元。但这笔收购不足一年后，Naf Naf SAS就宣布因无力清偿供应商及当地政府欠款，已经启动司法重整。部分资产及负债将以823.27万欧元的价格打包转让给SY CORPORATE FRANCE。

这意味着，拉夏贝尔花了4.5亿元收购，但清算价格仅为823.27万。

收购业务失利之外，拉夏贝尔的多品牌化战略也遭遇市场的考验。

当时，邢加兴希望拉夏贝尔能够多品牌发展，在最鼎盛时期，拉夏贝尔旗下有12个子品牌，包括La Chapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、La Babité等12个品牌，并投资七格格、OTHERMIX、O.T.R、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂、筑梦生活等服饰品牌。

在内部，拉夏贝尔清晰地划分了几个品牌的不同定位，比如La Chapelle的时尚优雅，La Babite的清新精致，Puella的个性趣味，duCandies的时尚少女zhi，7m的潮流少女，Pote的活dao力混搭、Vougeek的时尚创新、MARCECKO的美式精致、ULifeStyle的跨界创意...

但是于外部而言，这些品牌并没有太大的差别。无论是设计还是定价，都存在严重的同质化问题。

主营业务和收购的品牌发展不如预期，加之2020年受到疫情的影响，到了这一年拉夏贝尔已经背负了73亿的债务。昔日女装霸主，如今风光不再。

7月12日，新疆拉夏贝尔服饰股份有限公司发布公告，披露了公司破产重整程序的最新进展及相关风险提示。

公告显示，该公司自2023年5月24日召开第一次债权人会议以来，破产重整程序已取得一系列进展。2023年6月20日，公司发布了破产清算案意向投资人预招募公告。随后在8月29日提交了重整申请书，并在9月12日获得上海市三中院裁定公司重整。9月15日，公司发布了破产重整案重整投资人招募公告。

早在今年3月，拉夏贝尔宣布重整计划草案提交期限延长至6月12日。6月5日，公司请求将重整计划草案提交期限再延长两个月，并于6月7日获得批准，将提交期限顺延至8月12日。

目前，拉夏贝尔已进入破产重整程序，公司及相关各方积极配合管理人有序推进破产重整工作。

今年1月，阿里资产拍卖网的一则信息引发了市场关注，上海市闵行区潭竹路58号工业房产及办公和电子设备因无人报名出价而流拍，当前的起拍价为9.5亿元，评估价约13.5亿元。

根据拍卖资料显示，拍卖标的物共包括6栋不动产、办公和电子设备，均于2020年竣工。其中，1栋和2栋为温度科技园，3栋为会议中心，4栋为拉夏贝尔办公及对外转租，5栋为亚朵酒店，6栋为地下1-2层停车场，证载建筑面积共157453.82平方米。

这栋建筑正是拉夏贝尔位于上海的总部。截至拍卖结束时间，无人出价，拉夏贝尔的此次司法拍卖已流拍。

从当初的国内“女装巨头”到如今拍卖总部基地，拉夏贝尔已经开始清算最后的资产。

从昔日的女装巨头，到如今退市清算，拉夏贝尔的故事，是邢加兴一路走来的扩张再收缩之路，也是中国本土品牌的艰难成长之路。

回看国内曾与拉夏并肩的品牌，如美特斯邦威、真维斯等，都曾风光无限，如今却纷纷关门大吉，业绩惨淡。拉夏的战略，似乎和众多快时尚品牌一样，都选错了方向，让人不禁感叹时光的无情和市场的残酷。

而其背后的创始人邢加兴，市场上，已经很久没有他的消息。

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