海上风电遇挫，明阳智能何去何从 ｜ NEBR明星公司

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【摘要】2023年，风电“抢装潮”退潮，叠加中央补贴退坡、大量项目延期交付，风电行业进入行业下行期。

曾经在产业扩容阶段飞速发展的风电龙头明阳智能受到冲击，营收、净利润双双下滑。

面对不断紧缩的市场份额和财务压力，明阳智能不得不一次次抛售资产。逆境之下，明阳智能正寻找着新的增长点，加速新能源的全盘布局，开拓海外市场。然而，多项举动能否助力明阳智能破局，至少目前还要打个问号。

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以下为正文：

今年以来，风电龙头明阳智慧能源集团股份公司（下称“明阳智能”）加快了抛售资产的动作。

6月22日，明阳智能以9.6亿元出售了子公司开鲁明阳100%的股权。6月26日，公司又以5.58亿元的价格出售了子公司奈曼旗明阳100%的股权。不到一周的时间，明阳智能合计回笼资金超15亿元。

抛售资产，是明阳智能应对业绩表现不佳、资产负债率上升等多重压力时的艰难抉择。

2023年，风电“抢装潮”退潮，行业内卷加剧，明阳智能营收、净利润双双下滑。2024年一季度明阳智能业绩刚刚扭亏为盈，5月份国网在电子商务平台上发布的“明阳系”公司行贿通报又让其陷入丑闻，之前披露的业绩情况也受到质疑。

从乘势而上到陷入困境，站在如今这一节点回望过去的道路，明阳智能也许会感慨，行业起伏来得未免太快了一些。

01起势：好风凭借力

2006年，明阳智能前身广东明阳风电产业集团有限公司成立。此后三年，国内风电产业链以惊人速度扩容。

在当时，三北地区的订单主要被金风科技和华锐风电瓜分，明阳风电则瞄准广东市场，从海上风电的空白切入，实现营收暴涨。

此外，借助与Aerodyn的技术合作，明阳风电成为国内最早布局半直驱路线风机的厂商之一。根据南方日报报道，2008年明阳风电产值已经达到21亿元，来年又翻了两倍、达60亿元。

2010年之后，风电巨头战局扭转。

华锐风电遭遇质量困境、数据造假等问题，金风科技顺势夺走宝座，吃下国内三成风电设备市场。第二梯队中的明阳风电也于2010年10月在美国纽交所上市，筹集资金达到3.5亿美元，是当年中国公司赴美IPO募集资金最高位。

在美股上市期间，明阳智能营收下降，股价也持续低迷，2016年明阳风电从纽交所退市。

2018年明阳风电改名“明阳智能”，迅速完成私有化，并于2019年登陆上交所主板。这一年恰好迎来了风电“抢装潮”，明阳智能业绩快速增长。从2019年至2021年，明阳智能分别实现营收104.93亿元、224.57亿元、272.16亿元；对应归母净利润分别为7.13亿元、13.74亿元、31.58亿元。

“1000亿元销售收入、1000亿元市值、1000亿元产值”，这是2022年明阳集团党委书记、董事长张传卫提出的“千亿梦”。

彼时的明阳智能风头正盛，凭借在海风领域的优势，其市值多次超越A股另一家风电霸主金风科技。

然而，风光背后，危机也在这一年开始酝酿。

02遇挫：海风不再，行业下行

2022年后，海风行业发展受阻，风电行业进入景气下行期，明阳智能遭到反噬。

业务层面，2023年一季度，明阳智能业绩暴雷，营收27.2亿元，同比下降61.84%；归母净利润亏损2.26亿元，创下上市以来首次单季度亏损纪录。2023年全年，明阳智能营收278.59亿元，同比下降9.39%；归母净利润3.72亿元，同比下滑89.19%。

数据来源：明阳智能年度报告

资本市场层面，2022年7月明阳智能市值曾一度超过800亿元，但随后股价开始下跌。2023年明阳智能股价持续处于下行通道，年初股价在27元左右，年底跌至12元左右。自今年6月3日起，明阳智能被正式从MSCI中国A股指数中剔除。截至7月12日，明阳智能收盘总市值为210.8亿。

图片来源：东方财富网

此外，明阳智能承诺的利润率恢复计划、股票回购计划、实控人增持计划一直未兑现，而高管减持、花式套现行为却屡见不鲜。

张传卫在2023年股东大会上表示，业绩主要受到了几方面影响：一是公司原计划7月至10月交付约3GW的海上风电项目因为航道原因和用海权审批，项目耽误到今年执行，影响约120亿元的收入；二是电站产品销售不及预期，少了约17亿元的收入。

海上风电项目延期交付，电站产品销售利润不及预期，这些都反映了风电行业特别是海上风电的下行。

一方面，经历了海风抢装潮后，2022年的下游整机需求被透支，新增吊装容量大幅跌落。BNEF数据显示，2022年中国风电新增吊装容量为48.8GW，相较于2021年下降13%。其中，陆上风电新增43.6GW，同比小幅增长5%；海上风电新增5.2GW，同比下降64%。

进入2023年，海风行业受到审批、航道等问题的阻碍，项目推进近乎停滞。公开资料显示，2023年，国内海上风机招标8.8GW（不包含框架招标），同比下降32.3%，国内海上风机开/中标6.5GW，同比下降51.1%。

另一方面，2022年中央补贴正式退坡，海上风电进入平价时代，开发商面临高达50%的上网电价下降幅度。相关数据显示：风电特许权招标时期海风上网电价为0.978元/千瓦时，到了2023年，海上风电竞配项目最低电价0.207元/千瓦时，远低于煤电基准价。电价承压，开发商自然把压力传导到了上游整机供应商。

面对不断市场份额紧缩和降价压力，整机厂来不及通过技术升级降低成本，平缓过渡到平价时代，只能不惜压缩成本争夺市场，招标价格不断下探。相关数据显示，2023年国内陆上风电全年投标均价约1584元/kW（不含塔筒），海上风电价格下降至约2936元/kW（不含塔筒）。

此外，一些被定性为历史遗留问题的重大项目还在持续推迟，其中不乏跳票超过一年甚至两年的项目，例如国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目于2023年9月被核准，但是至今仍未开工。项目的不断延期和不达预期的需求释放，也是海上风电业绩表现欠佳的原因之一。

03破局战略转型，逆境求生

风机价格下跌，厂商业绩承压，海上风电的优势无法充分发挥，明阳智能也在寻找新的增长点。

产品方面，明阳智能向新能源的全盘布局正在加速。

2018年，“明阳风电”改名“明阳智能”，当时张传卫的目光已从风电逐渐移到更宽阔的新能源市场——明阳智能的战略，从原来简单的风电设备制造，转向风电全产业链，再到如今构建“风、光、储、氢”的新能源体系。

目前，明阳智能在储能技术、光伏电池、组件研发，以及制氢技术和相关设备的研发上都取得了一定成效。2023年10月，明阳智能林西2GW风光储氢醇一体化示范项目开工。该项目作为明阳智能确立电氢氨醇发展战略后的首个落地项目，总投资174亿元，预计每年可生产9.4亿Nm高品质氢气，制氢规模为19万Nm/h，具备年产100万吨绿色甲醇能力。

市场方面，明阳智能将目光瞄准海外。

早在2021年，明阳智能就已将海上风机顺利交付给意大利塔兰托项目，这是中国海上风机首次进军欧洲市场。此外，明阳智能还在日本、韩国等国家签署了海上风电机组供应协议，持续迈开出海步伐。

今年7月2日，德国可再生能源开发商Luxcara与明阳智能签署首选供应商协议，根据协议，明阳智能将为Luxcara公司位于德国北海的Waterkant 270MW海上风电项目提供16台单机容量最大18.5MW海上风电机组，最大叶轮直径为260米，该项目将于2028年开始安装。

但海外的日子并非一帆风顺。

有报道称，最新交易引发了德国本土风电企业的“不满”：西门子歌美飒称，必须“趁早”采取行动，应阻止中国风力涡轮机进入德国市场，欧盟和德国必须评估海上风力涡轮机是否具有战略重要性。

目前欧盟已经扩大了对中国风力涡轮机供应商的反补贴调查，将在德国的开展业务的中企也纳入了调查范围。与此同时，德国副总理兼经济部长哈贝克日前以“数据安全”为由对中企参与德风电项目表达“担忧”。

风浪起伏不定，风电行业也是如此。面对行业下行和财务压力，明阳智能能否靠新能源全盘布局和海外市场顺利破局，至少目前要打个问号。

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- NEBR -

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