独家对话江远投资张江：首关4亿美金，一家新VC如何做到的？｜钛媒体创投家

LRI江远投资创始人、CEO张江

现在出来做VC是不是一个好的时机？张江用实际行动给了答案。

2022年成立LongRiver江远投资（以下简称：江远投资），彼时正处疫情期间，他每天泡在家附近的自习室写募资计划书、准备尽调材料，仅2022年2月去了30次自习室，耗费98个小时。之后与LP开了30多次视频会议，超3亿美元的第一笔募资终于尘埃落定。

这样的募资速度与张江及团队过往的成就密不可分。他是上交所科创板首届咨询委员会委员，也曾任H50（中国医疗健康产业投资50人论坛）第三届轮值主席。在平安集团工作九年，主持完成过海内外50多个医疗与科技领域的投资项目。

有17家公司已在上海、深圳、中国香港、美国交易所上市，其中不乏估值增长200余倍，单项目盈利达到2倍的案例。

或许这是LP投资他的其中一个理由。近日，江远投资首期美元基金正式关闭，募集规模近4亿美元。LP覆盖亚洲、欧洲等地的国际保险资金、专业资产管理机构、知名母基金等机构投资者，基金期限为10年＋2年。相较于常见的7+1=8年，退出期和延长期足足多出4年。

基金周期的延长与投资领域之间存在必然关系。江远投资主要聚焦医疗健康、新能源新材料、先进制造等科技领域的投资，阶段覆盖早期到中后期。这些企业从初创到IPO，至少需要10年以上时间，他们需要更具耐心的资本的陪伴。

目前，江远投资已投资14个项目，包括全球领先的模块化手术机器人项目瑞龙外科、新型疫苗研发企业迈科康生物、光伏用导电粉体材料公司睿衡新材料等。其中，近半数企业成功获得下一轮或多轮融资，部分企业价值增长高达10倍，在推进临床试验、管线出海、业绩增长等方面取得重要进展。

张江认为：“一定需要聚焦和深耕。只有聚焦，我们才能挖到“水下”的优质项目，才能形成自己独特的见解和能力圈，才能聚拢产业资源帮助企业，才会带来最真实的确定性。”

在他眼中，一家合格的创投机构应该能持续为LP提供确定性，为社会提供巨大需求与此前无从获得的价值，而不是供给已经满大街的东西，做机会主义者，“遇到什么风来就插什么翅膀”。

新生代的江远投资，不是一家“单纯”的VC，退出路径也不完全依靠上市。“上市不应是创投行业唯一的退出路径。我们将寻求多元化的退出路径，包括转让，优先分红等方式，这也是团队过往经验中所擅长的。”

值得一提的是，除了投资和支持早期科技企业，针对目前优秀项目退出难的行业现状，张江表示，“我们愿意通过接老股的方式来支持优秀企业。”

独有的项目来源，强力的资源支持，创新的交易结构设计和多元化退出路径，得以让一家新机构在一级市场低迷时“异军突起”。

以下为钛媒体创投家与张江的对话：

钛媒体创投家：在募资难的大环境下，为什么选择离开平安集团，出来创立LongRiver江远投资？

张江：我希望通过创业的方式，按照自己一直希望的样子打造一流的科技投资平台，和靠谱的伙伴们做一件长期热爱的事情，有更多的活力和机制，继续做我们专业和擅长的领域。

钛媒体创投家：平安集团的经历给您带来的最大收获是什么？

张江：我在平安工作近九年时间，身兼多重角色，是一名平台上的“创业者”，从0到1搭建和带领创投公司；一名“投资人”，在全球范围内投资了40多家企业，其中接近一半的企业已经上市；还是一名“管理者”，包括在其医疗科技上市公司担任资深副总裁。

在大型的综合金融集团中搭建一个全新的体系化投资平台，并且能够深度参与保险业务、进行险资管理、带领医疗科技团队，这样的全球视野和多面经验对我来说非常独特和宝贵。保险包括医保和商保，是当下医疗改革的重要推手，对于理解和支持医疗项目有非常关键的作用。

钛媒体创投家：在新平台上，能否创造出以往辉煌的业绩？底气是什么？

张江：我相信会的。

第一，我们是成熟的团队。我们有一支长期共事、“和而不同”的核心团队，一起共事已有6—8年，有些同事曾经离开很多年，在江远成立后回归团队。大家之间非常熟悉，价值观相同又各有独特的视角和互补的能力，合作高度默契。所有人的福利和出差标准全员平等，激励和决策机制也非常扁平、公开和透明。

第二，做自己熟悉且擅长的事。江远团队有长期聚焦带来的深厚产业资源，大家各自深入到以研究为核心的产业投资，组织分工明确又彼此支持，一切流程围绕项目服务，快速讨论和专业决策。内部机制灵活有活力，外部合作资源也更加丰富深入和市场化。

钛媒体创投家：内部投决是什么流程？谁来做最终投决人？

张江：我，还有科技、医疗条线在内的2位行业负责人，组成IC。一般是全员参与讨论，由IC多数票通过。

同时，我们有个很创新的“银弹”机制，前线同事在一定规则下，有机会去投资IC不同意的早期项目。因为早期投资的最大收益往往来自少数人的独特眼光。我们愿意相信和支持专业同事去捕获“非共识的正确”，让前线在必要时可以“开枪”。

在流程中有两个特色。一个是以研究为导向，深入聚焦。

从行业划分来讲，例如医疗这样的大行业我们首先细分成200多个四五级子行业，每半年重新检视，通过两天的全员讨论精选出仅15%左右的重点细分，之后团队再聚焦深入研究，寻找投资机会。团队分工上，投资团队每个人都有自己聚焦的垂直领域，不允许横跨，在考核等方面强调长期专注，“守土有责”的同时避免跟风和内卷。

投资流程上也有一条纪律，每个细分的研究必须在投资项目之前进行。如果没有经过全员讨论投资策略，我们不允许这个细分领域的任何项目上会立项。这样可以避免研究精力过于发散，被来自各个不同行业的项目推着走。

另一个特色是系统化管理，全流程且高效的IT系统，包括移动端。系统非常方便分享和管理项目信息，进展追踪和投后情况，管理协议文件和签署流程，并形成知识信息的沉淀和复盘。这套系统的初版在公司成立当月快速上线，对于一家新成立的GP来说难能可贵。

钛媒体创投家：LongRiver江远投资的介绍是“嫁接全球动力，助力和培养下一代产业领导者”，为什么作出这样的定位？

张江：第一，国际化背景和视野。之前在险资集团的时候，我们在全球范围内投资了40多家企业，大约有40%的项目在海外，且获得了一流的回报。我们希望在全球范围内寻找新兴机会，同时也支持中国优秀企业和企业家出海，成为未来全球产业发展的领导者。

第二，专注科技投资，偏重早期同时具备与龙头企业合作经验和能力的项目。科技背景是我们的团队特色，80%以上的投资前台是理工科背景出身。我自己本身是计算机工程博士，在国内和欧洲从事过七年全职前沿科技研发，也有幸受邀连任上交所科创咨询委员会首届和现任委员。

钛媒体创投家：是否意味着上市退出，不是江远回馈LP的主要路径？

张江：上市仍是重要的退出路径。过往江远投资团队投资的40多家企业中，已有17家上市公司，IPO成功率很高。上市的选择也比较多元，包括A股、港股还有纳斯达克等。

但上市不是唯一的退出路径，我们将寻求多元化的退出路径，包括并购转让，优先分红等方式，这也是团队过往案例中所擅长的。

钛媒体创投家：主要投资哪个阶段的项目？投资具有哪些特质的创业者？

张江：早期到中后期都有，目前已经出手的聚焦在天使到B轮。此外，我们非常看重投后表现优秀项目的连续追加投资，预留了基金30%的资金专门用于追投。

我们对于项目的标准是“要么第一，要么唯一”。在早期阶段选长坡厚雪的赛道，提前发现结构性机会，投产业链核心环节的创新公司。

对于创业者，最看重是否具备 “企业家精神”，足够坚持和热爱，百折不挠，把公司利益作为自己人生的最大追求的长期信仰，躬身入局、全身心扑在业务上、对细节极致追求、行动力快的企业家。

钛媒体创投家：看到很多老基金募资难、退出难的情况后，您在做新基金的时候有哪些新的思考？如何更好地向LP交代？

张江：过去十年我带领投资团队，主要围绕十五个字打造我们的核心能力，即 “找得到”，“看得准”，“投得进”，“帮得上”和“退得出”。

做到这五个核心能力，一定需要聚焦和深耕。唯有聚焦才能挖到“水下”的优质项目，才能打磨自己独特的见解和能力圈，才能聚拢产业资源帮助企业，并最终带来最真实的确定性。

要破解“内卷”唯有创新。我们建立了自己独特的全球项目库，创业当月上线了数字化投资支持系统，与产业龙头和资深专家合作共赢，构建了一个生机勃勃的共生“热带雨林”。

我认为现在不适合重机枪式的赛道覆盖，而是狙击手精准获取的时代。当然重机枪和狙击枪在战场上都有用，重机枪有效的三个前提，在当下都很难符合：第一子弹便宜，第二打中的收益足够高，第三打错的风险损失要尽量低。同样，狙击打法的要求和组织能力也不一样了。

江远作为一支成熟、精干的团队，也在构建这样的能力，快速、高效、灵活。

钛媒体创投家：是否考虑募集人民币基金？

张江：首期美元基金完成终关后，也将适时启动QFLP和人民币基金相关工作。

钛媒体创投家：基金管理人想要穿越周期，必须做到哪几点？

张江：首先是严格的投资纪律。自上而下地聚焦，深入产业和企业运营，建立产业判断力，不追风口，挖掘出逆势上扬的阿尔法收益。

其次是长期出色的业绩，在充满不确定性的市场，为投资人提供确定性。把最好的资本、最好的资源，配置给最有能力的企业，为社会创造价值。

最后，持续创新是最重要的核心竞争力，不仅在投资策略上，也包括组织机制和基金运营上。

钛媒体创投家：如何看待当下VC的生存现状？

张江：当前全球的产业和投资都发生了巨大的变化，过往的机遇和打法都需要更新和重新验证。同时我相信在中国一百万亿经济总量的庞大市场，创投基金总能找到新的机遇。有破就会有立，中国的企业家精神继续在发扬，我相信会诞生一批具备全球竞争力的企业。

市场上会存在早期/后期/并购基金，也会存在不以财务为主要目的的战略性基金。

市场是否还存在机会，取决于自己的研究有多深以及持续创新。我认为当下市场适合新兴但同时又具备丰富经验和资源的GP团队。他们专注、有特色，收益来自深耕和创造的价值。（本文首发于钛媒体APP，作者｜郭虹妘，编辑｜陶天宇）