Mysteel半年报：2024上半年玉米淀粉市场回顾及下半年展望

导语：2024年上半年玉米淀粉行业发展与价格整体经历了相对激烈又有区域分化的过程，较为明显的特点是1季度行业供需数据出彩，市场价格坚挺，行业盈利良好；进入到2季度随着华北玉米价格的持续下行，玉米淀粉市场跟跌运行，但在下游强刚需的支撑下，玉米淀粉需求同比表现增量。

一、价格

图1 2022-2024年全国玉米淀粉均价走势图

2024年1-6月，玉米淀粉价格呈现一季度长时间持稳，2季度宽V型走势；截至6月30日，全国玉米淀粉均价为2966元/吨，较1月1日下跌101元/吨，跌幅3.3%。2023年1-6月，玉米淀粉全国均价维持在2890-3060元/吨区间内波动。2024年1季度玉米淀粉价格受到原料玉米价格与下游需求的有效支撑，价格持续较长周期的稳定局面；但是在进入到2季度初开始，原料玉米成本快速下跌，玉米淀粉价格随时下调运行，副产品价格持续低位运行，使得玉米淀粉跌幅跌幅小于原料玉米。进入到7月，基层玉米逐渐减少的过程中，玉米价格上涨支撑玉米淀粉价格偏强运行。

二、供应

图2 2022-2024年玉米淀粉月度产量统计

Mysteel农产品玉米淀粉团队跟踪的数据来看，全国59家玉米淀粉生产企业2024年上半年商品玉米淀粉产量为867.68万吨，同比2023年上半年增加168.16万吨，增幅24.04%。2024年月度之间的产量差异相对不大，尤其是在2024年春节期间，玉米淀粉行业产量表现最高，对于节后的下游需求存有良好预期。

三、库存

图3 2021-2023年全国71家玉米淀粉企业库存统计

截至6月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.7万吨，月增幅1.62%，年同比增幅20.70%。上半年，玉米淀粉行业库存在供应端大幅增量的背景之下，绝对值重心同比升高明显，在进入到6月玉米淀粉价格上涨之后，行业库存由增转降明显。

四、利润

图4 2023-2024年玉米淀粉区域利润走势

截至2024年6月30日，吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-52元/吨，山东玉米淀粉对冲副产品利润为-36元/吨，本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-104元/吨。2024年上半年玉米淀粉行业在1季度生产利润表现良好，但是进入2季度开始，华北与东北玉米淀粉企业生产利润出现明显分化，华北受到玉米价格优势明显的红利，玉米淀粉正值时间较长；东北受到玉米成本的高位利空影响，玉米淀粉生产亏损严重。

五、需求

图5 2023-2024年淀粉糖各产品开工率变化

2024年1-6月份，麦芽糖浆产量195万吨，同比去年增加11.43%，果葡糖浆产量232万吨，同比去年增加7.41%，产量持续增加。

图6 2023-2024年箱板纸/瓦楞纸季开机率对比

2024年1-6月份，国内瓦楞纸产量为1051万吨，同比2023年1-6月份增加55.39万吨，增幅5.56%。

2023年1-6月份，国内箱板纸产量为1450万吨，同比2023年1-6月份增加66.9万吨，增幅4.84%。

综上所述，2024年上半年玉米淀粉市场供需双增，供应端增量大于需求端变化，行业库存累积同比小幅增加，行业利润区域分化明显。随着下半年7月份开始，原料玉米价格相对坚挺，玉米淀粉价格重心波动不大。在新季玉米上市前后，原料玉米的波动对于下游深加工产品价格影响不确定性更强。在玉米淀粉行业供应端宽松背景与下游需求保持强刚需的用量，玉米淀粉行业利润仍有阶段性的利润可以兑现，但同时随着新增产能的实际投放，玉米淀粉供应端竞争仍较为激烈。

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