【国金晨讯】基于AI预测中的个股Beta信息构建ETF轮动策略

今日推荐

【金属李超】黄金股推荐关注山东黄金等标的。即便今年未加息，金价深度回调的概率亦较小。地缘政治方面，美国总统大选辩论开始，全球仍面临波动性的抬升。本轮金价上涨过程中黄金股相对金价存在明显滞胀，主因市场担心金价持续性和黄金股业绩兑现情况，我们认为今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，因此股价具备向金价修复的基础。

【金工高智威】智能化选基系列七：前期构建的AI选股框架中，我们以GBDT和NN两类模型分别针对不同类型特征数据集所得到的模型在不同宽基指数上都有较强的预测效果。得到的人工智能ETF轮动策略相较于等权基准年化超额17.35%，超额最大回撤11.61%，信息比率1.72。

【计算机孟灿】首次覆盖&推荐用友网络，24年初公司发布面向大型企业的BIP 3 R5版本，新一代产品打磨成熟、业务组织变革全面启动，有望开启下一个增长周期。AI赋能数智化转型，有望在此轮国产化+数智化浪潮中替代海外厂商，获得更高市场份额。

【食饮刘宸倩】持续推荐盐津铺子，伴随着此轮新渠道红利逐步兑现，市场更关心往后看公司内生竞争力如何？1）新渠道增长红利可持续2年以上，叠加公司补线下传统渠道短板，未来3年渠道增长势能可延续。2）零食量贩、电商渠道亦具备规模效应。另一方面，公司具备强大的供应链支持，以此可应对调价压力。未来公司净利率可继续提升。3）公司品类有创新和侧重点，且采用多品牌策略区隔品类差异，无需品牌力和议价权弱化。

【金工高智威】量化行业配置：六月，超预期增强行业轮动策略跑赢行业等权基准，策略收益率为-2.58%，行业等权基准收益率为-5.30%，策略六月的超额收益率为2.76%，超预期增强行业轮动策略七月份推荐的行业为汽车、电子、纺织服装、石油石化和有色金属。

【金工高智威】量化选基：6月份红利主题基金表现回落，主动量化基金业绩下滑，而TMT主题基金业绩小幅反弹。我们构建了三个选基策略，其中基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略本月未能跑赢基准，而基于基金特征和基金能力的综合选基策略相对于偏股混合型基金指数获得了1.52%的超额收益率，风格轮动型基金优选组合也相对于万得偏股混合型基金指数获得了0.84%的超额收益率。

重点推荐

美国核心PCE三年新低，降息预期提振金价

李超

金属材料组

金属材料首席分析师

核心观点：美国5月核心PCE同比增长2.6%，符合预期，低于前值的2.8%，并为2021年3月以来最低；环比增长0.1%，符合预期，低于前值的0.3%，为2023年11月以来最小增幅。5月美国个人消费支出环比增长0.2%，低于预期的0.3%。本周多位美联储官员表态偏鹰，但周五晚的通胀数据对金价表现有所提振。地缘政治方面，美国总统大选辩论开始，全球仍面临波动性的抬升。我们认为在今年不出现加息预期的情形下，金价深度回调的概率较小。

风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。

智能化选基系列之七：基于AI预测中的个股Beta信息构建ETF轮动策略

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：前期构建的AI选股框架中，我们以GBDT和NN两类模型分别针对不同类型特征数据集所得到的模型在不同宽基指数上都有较强的预测效果。得到的人工智能ETF轮动策略相较于等权基准年化超额17.35%，超额最大回撤11.61%，信息比率1.72。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在时效的风险。策略通过一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。

用友网络公司深度研究：信创ERP龙头，AI与出海打造第二成长曲线

孟 灿

计算机组

计算机首席分析师

核心观点：用友网络是全球领先的企业数智化软件与服务提供商，目前公司处于新一代产品打磨成熟、业务组织变革全面启动的关键时间点，有望开启下一个增长周期。以国央企为代表的大型客户希望在进行信创改造的同时推进数智化转型，为公司的中长期增长提供有力支撑。公司还在积极探索海外市场，在产品、交付、合规等方面都有充分布局，海外ERP客户数量和营收规模位居国内同业厂商第一。

风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；政策推进不及预期。

盐津铺子公司深度：市场关心“三问三答”

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：伴随着此轮新渠道红利逐步兑现，市场更关心往后看公司内生竞争力如何？本文我们针对市场关心的三大问题进行解答。1）新渠道增长红利可持续2年以上，叠加公司补线下传统渠道短板，未来3年渠道增长势能可延续。2）零食量贩、电商渠道亦具备规模效应。另一方面，公司具备强大的供应链支持，以此可应对调价压力。未来公司净利率可继续提升。3）公司品类有创新和侧重点，且采用多品牌策略区隔品类差异，无需品牌力和议价权弱化。

风险提示：食品安全风险、新品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期风险。

今日关注

量化行业配置：行业轮动基本面因子整体回归

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：六月，超预期增强行业轮动策略跑赢行业等权基准，策略收益率为-2.58%，行业等权基准收益率为-5.30%，策略六月的超额收益率为2.76%，超预期增强行业轮动策略七月份推荐的行业为汽车、电子、纺织服装、石油石化和有色金属。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

量化选基月报：6月份两类选基策略均显著跑赢基准

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：6月份红利主题基金表现回落，主动量化基金业绩下滑，而TMT主题基金业绩小幅反弹。在量化选基策略方面，我们构建了三个选基策略，其中基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略本月未能跑赢基准，而基于基金特征和基金能力的综合选基策略相对于偏股混合型基金指数获得了1.52%的超额收益率，风格轮动型基金优选组合也相对于万得偏股混合型基金指数获得了0.84%的超额收益率。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。