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监管能见度|“科创板八条”严把IPO准入关,近三成排队企业亏损

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本文来源:时代周报 作者:彭晨雨


来源|时代投研

作者|彭晨雨

编辑|孙一鸣

编者按:6月19日,证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布推出“科创板八条”,标志着科创板改革再次扬帆起航,进一步深化资本市场服务科技创新的能力。“科创板八条”的发布,是资本市场“1+N”系列政策文件的延续,体现了强监管、防风险、推动高质量发展的监管理念。

时代投研深入解读“科创板八条”的具体内容,分析其对资本市场、科技创新企业以及投资者的深远影响。同时,我们也关注科创板改革带来的新机遇与挑战,探讨IPO企业如何在新政策的指引下合规上市。

6月19日,证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(下称“《科创板八条》”)。

在《科创板八条》中,对IPO企业而言,强化科创板“硬科技”定位、鼓励支持优质未盈利企业上市,这两点尤为重要。

据“十四五”规划文件,硬科技是指以人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、信息技术、新材料、新能源、智能制造等为代表的高精尖科技。

时代商学院研究发现,截至2024年6月20日,处于排队的66家科创板IPO企业中,超三成排队企业的研发投入金额达不到8000万元(即证监会于4月30日发布的《科创属性评价指引(试行)》的规定,下同)。

此外,有近三成的排队企业最近三年累计净利润仍处于亏损状态。其中,旷视科技成为66家排队企业中的“亏损王”。

强化“硬科技”定位,严把入口关

《科创板八条》指出,要进一步突出科创板“硬科技”特色,严把入口关,坚决执行科创属性评价标准,优先支持新产业、新业态、新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。

与此同时,《科创板八条》还明确表示,要进一步完善科技型企业精准识别机制,发挥好市场机制作用,根据行业特点支持部分优质未盈利的科创公司上市,提升制度的包容性。

需注意的是,“严把入口关,坚决执行科创属性评价标准”是对4月30日发布的《科创属性评价指引(试行)》修订版(下称“新规”)的再度强调,明确未来将严格执行新规,促进申报企业质量进一步提升。

此外,4月19日,证监会发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》(下称“《科企16条》”),提出要强化科创板“硬科技”定位,并要求完善识别机制。此次的《科创板八条》,无疑是对于《科企16条》的延伸与细化。

事实上,严把入口关,从源头上提升上市公司质量,并不意味着亏损企业不能登陆资本市场。

未盈利科技企业不等同于“差企业”,科技企业搞研发投入导致的亏损,与传统意义上经营不善、竞争力不强而陷入的亏损存在本质区别。

科创板的“第五套上市标准”本就允许未盈利企业上市,但2023年以来,随着新股上市节奏放缓、监管趋严,采用科创板第五套上市标准完成上市的企业大幅减少。

在新股上市节奏放缓的大环境下,《科创板八条》的出台,对于具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业而言,无疑是一支强心剂。

此次,证监会关于“支持优质未盈利科技型企业在科创板上市”的重申,预示着未盈利企业科创板IPO之门依然敞开,未来科创板将有更多各类创新型企业上市。

超三成排队企业研发费用低于新规

研发投入是科创属性评价的重要指标之一,IPO企业研发费用的高低直接体现其对于研发创新的重视程度。

那么,在《科创板八条》突出“硬科技”特色的背景下,科创板IPO排队企业的研发投入情况如何呢?

同花顺iFinD数据显示,截至2024年6月20日,科创板共有66家排队企业。

科创板新规关于研发费用率及研发费用的要求是,最近三年研发投入占营业收入比例在5%以上,或最近三年研发投入金额累计在8000万元以上。其中,新规“最近三年研发投入金额”由“累计在6000 万元以上”调整为“累计在8000万元以上”。

从研发费用来看,66家排队企业最近三年研发费用总额的均值为2.18亿元,这一平均水平超过新规所规定的8000万元。

具体来看,有44家排队企业最近三年研发费用总额超过8000万元,达到新规要求,占比为66.66%;有22家企业最近三年研发费用总额低于8000万元,占比为33.33%。

其中,旷视科技、百奥赛图、屹唐股份研发费用位居前三名,最近三年研发费用总额分别为24.27亿元、15.34亿元、8.62亿元。

渔翁信息、龙图光罩、轩凯生物研发费用位列倒数前三名,最近三年研发费用总额分别为0.28亿元、0.30亿元、0.31亿元。

从研发费用率来看,66家排队企业最近三年研发费用率的均值为36.96%,超过新规所规定的“5%以上”。

具体来看,有62家排队企业最近三年研发费用率超过5%,达到新规要求,占比超过九成;有4家企业最近三年研发费用率低于5%,占比为6.06%。

需要注意的是,在4家最近三年研发费用率低于5%的企业中,共有3家最近三年研发费用总额超过8000万元,仍满足新规要求,而株洲科能最近三年研发费用总额未能超过8000万元,在研发费用、研发费用率两项指标中均不符合新规要求。

分行业来看,电子行业与医药生物行业排队企业数量位居前二名,分别有18家、15家,合计占据半壁江山,二者的研发费用均值、研发费用率均值同样也在各行业中名列前茅。


近三成排队企业亏损

“硬科技”行业的创业企业普遍研发投入大、研发周期长、研发及商业化不确定性高,但同时也具备极高的成长价值和社会价值。

《科创板八条》指出,根据行业特点支持部分优质未盈利的科创公司上市,提升制度的包容性。

在科创板五套上市标准中,除了第一套上市标准对净利润有明确要求外,其他四套上市标准只对营收或市值有明确要求。

那么,目前科创板排队企业中有哪些已解决盈利难题?又有哪些仍深陷亏损泥淖?

具体来看,有19家企业最近三年累计净利润处于亏损状态,占比为28.79%,亏损均值为10.59亿元;有47家企业最近三年累计净利润为正,占比为71.21%,盈利均值为1.72亿元。

其中,旷视科技成为66家排队企业中的“亏损王”,最近三年净利润总和为-127.69亿元,远超其余排队企业,是唯一亏损超过百亿元的企业。

佳驰科技为66家排队企业中的“盈利王”,最近三年净利润总和为7.86亿元。

不难发现,科创板排队企业中,盈利企业数量不少,但也有约三成企业最近三年累计净利润亏损。

分行业来看,19家最近三年累计净利润亏损的企业中,占比最高的为医药生物行业,共有10家;电子行业次之,共有5家。

47家最近三年累计净利润盈利的企业中,占比最高的是电子行业,共有13家;机械设备行业次之,共有10家。


值得关注的是,在19家最近三年累计净利润亏损的企业中,除了12家企业采用第二、第三、第四套上市标准外,共有7家企业无主营业务收入,均采用第五套上市标准,且全部为医药生物企业。


(全文2570字)

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