发达国家“入场扫货”，增持黄金储备的全球央行扩容

21世纪经济报道记者陈植 上海报道截至6月21日15时，伦敦黄金现货交易价格徘徊在2360美元/盎司附近，依然处于历史较高水准。

面对高企的黄金价格，越来越多发达国家央行依然趋之若鹜。

近日，捷克央行行长Ales Michl表示，决定将捷克央行的黄金持有量从当前约40吨，提高到100吨。他表示，捷克央行采取的策略是逐步购买。

在多位业内人士看来，捷克央行之所以大举增持黄金储备，一个重要目的是增加外汇储备投资回报率。此前Ales Michl表示，捷克央行计划将外汇储备的预期年化平均投资回报率从约2.6%提高到约4%，因此他们还将捷克央行外汇储备的股票投资比例提高到30%。鉴于股票投资的相对高风险性，增加黄金储备既能对冲外汇储备投资组合的整体波动性，还能获取相对稳健的投资回报。

值得注意的是，捷克央行此举也预示着更多发达国家央行加入增持黄金储备的队伍。

此前，世界黄金协会中国区CEO王立新在接受21世纪经济报道记者采访时指出，全球央行增持黄金储备呈现三个趋势，一是增加黄金储备的国家范围不断扩大；二是已开始增持黄金的国家仍在持续提升黄金在外汇储备中的比重；三是部分发达国家开始加入增持黄金储备队伍。

记者获悉，目前发达国家央行黄金持有量占其外汇储备的比重不一，相比英国、德国、法国、美国等传统发达国家的黄金持有量在外汇储备占比达到约60%，其他发达国家的黄金持有量占比相对较低，存在较高的增持黄金储备需求。

此外，越来越多发达国家央行日益担心美元体系逐步瓦解、美国国债规模过大与美债兑付持续性等问题，纷纷减持美债资产并买入黄金作为替代。

但是，面对当前较高的黄金价格，无论是发达国家央行，还是新兴市场国家央行都在放缓增持黄金的节奏。

世界黄金协会数据显示，受4月金价迭创新高影响，4月各国央行的黄金总购买量为36吨，较3月份的39吨环比下降3吨。但是，相比一季度全球央行购买290吨黄金（月均96.7吨），4月全球央行黄金购买量明显回落。

“鉴于5月黄金价格一度再创新高，当月全球央行购金规模可能继续回落。”一位华尔街对冲基金经理指出，比如5月中国央行黄金储备没有增加，结束了此前连续18个月的增持势头。

王立新向记者指出，尽管金价高企令全球央行购金节奏放缓，但不会影响他们增持黄金储备的趋势。因为当一个国家央行决定增加黄金储备，将是确定性极高的逐步增持行动。

Granite Shares基金经理Jeff Klearman认为，尽管近期全球央行增持黄金储备节奏放缓，但他们购买黄金趋势不变，对金价的托底作用依然较大，令不少投资机构依然看涨未来黄金价格。

更多发达国家入场

此前数年，新兴市场央行一直是全球央行购买黄金储备的主力军。如今，发达国家央行正积极加入这个阵营。

除了捷克央行计划增加约60吨黄金储备外，世界黄金协会发布的最新年度调查显示，约60%的受访发达国家央行认为，未来5年黄金在其外汇储备的比重将上升。而去年仅38%的受访发达国家央行认可这个观点。

与此同时，约13%的受访发达国家央行计划未来一年内增持黄金储备，这个比例也高于去年的约8%，创下这项年度调查启动以来的最高水准。

值得注意的是，更多发达国家央行之所以决定增持黄金储备，一个重要原因是他们认为未来美元在全球外汇储备的比重趋降。

在这项年度调查里，56%的受访发达国家央行认为未来5年美元在全球外汇储备的比重将下降，高于去年的46%。

“这背后，是越来越多发达国家央行担心美国国债兑付的可持续性问题与价格下跌风险。一旦全球资本不愿再持有更多美元并买入美国国债，美债市场供应加大将令美债价格下跌，导致他们外汇储备里的美债资产遭遇新的贬值风险。”上述华尔街对冲基金经理向记者分析说。

在他看来，更多发达国家央行之所以纷纷表示愿意增持黄金储备，还在于他们看中黄金的长期配置价值，尤其在国际地缘政治风险持续升级过程中的良好表现，以及在分散投资风险过程中的有效作用。

世界黄金协会全球央行主管Shaokai Fan表示，今年以来，越来越多发达国家央行认为黄金将占据更多的外汇储备份额，相比而言，美元占比将会减少。

多位黄金业内人士指出，发达国家央行的增持黄金力度，未必会高于新兴市场国家央行。究其原因，一是新兴市场国家正积极推进跨境贸易本币结算，对外汇储备资产多元化配置的需求更加强烈，带动其黄金储备配置需求更高；二是多数新兴市场国家的黄金储备占比远低于发达国家央行，令前者增加黄金储备的力度更大。

Shaokai Fan对此认为，发达国家央行仍将追赶新兴市场国家央行的黄金配置节奏，因为在国际地缘政治风险持续升级与金融市场资产波动加大的情况下，越来越多发达国家央行正日益重视黄金在资产配置过程中的保值作用。

不惧高价，增持依旧

值得注意的是，面对高企的黄金价格，发达国家即便增持黄金意愿强烈，实际加仓黄金的节奏却相应放缓。

世界黄金协会发布的数据显示，4月，新加坡金融管理局与捷克央行分别购买了4吨与2吨黄金，相比印度、土耳其、哈萨克斯坦等新兴市场国家的购金力度相对较弱。

王立新向记者表示，在3～4月金价创新高导致黄金采购成本增加的情况下，全球央行增持黄金的力度与节奏会有所减弱。

记者获悉，影响发达国家央行购买黄金力度的另一个原因，是近期全球金融市场纷纷热议各国央行购买黄金行为可能是触发黄金价格迭创新高的重要推手。

世界黄金协会此前发布的报告指出，3～4月黄金价格迭创新高已引发金融市场热烈讨论——全球央行大规模购买黄金的行为是否显著推高黄金价格。在这种情况下，全球央行或将调整自身黄金购买力度与节奏。

在多位业内人士看来，无论是发达国家央行，还是新兴市场国家央行，都未必会因此停止购买黄金步伐。

“或许，市场会发现某些国家央行在未来1～2个月内没有增加黄金储备，但只要金价回落，这些国家央行又会卷土重来加仓黄金，甚至将此前没有买入的黄金缺口一并补上。”前述华尔街对冲基金经理指出。

记者获悉，当前各国央行每月购买黄金的实际力度，还受多方面因素影响，包括黄金供应商的交付能力、央行购买黄金储备的策略优化、央行对购金行为所产生的金价影响力评估等。

王立新向记者表示，全球央行增持黄金储备，不大会关注金价短期涨跌与短期盈利需求，而是基于外汇储备资产战略性配置的综合考虑。在这种情况下，一个国家若决定增持黄金储备，将会在相当一段时间内保持加仓黄金的趋势。

在他看来，当前越来越多发达国家央行开始增加黄金储备，主要原因是他们日益看重黄金在投资安全性、可变现性、资产保值增值等方面的作用。尤其是黄金与其他类型金融资产的关联性非常低，甚至存在反周期性，可以降低外汇储备在金融市场剧烈波动状况下的财富缩水风险。