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危机升级!中国经济保卫战打响!货币政策失效?央行为何不降息?

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当今的经济形势下,央行为何选择不降息?



央行,为何不降息?

今天的央行公布了6月份的LPR数据,图表显示的数据很明确:1年期LPR维持3.45%,5年期LPR利率3.95%,均没有发生变化。

这意味着,市场预判的“降息”预期,其实又一次落空。

根据5月份的经济数据来看,其实中国经济的恢复,依然存在较大的压力,5月份社融偏弱,说明投资和消费都没有太大起色,CPI数据0.3%,说明国内经济存在通缩压力。



LPR利率保持不变

但是为什么面对这种情况,央行还不降息呢?这里面其实也有很多内幕和玄机。

恰好最近中国上海的陆家嘴,召开了重磅的金融会议,我们就一起和大家谈谈央行,降息,和中国的货币政策,欢迎点赞,转发,收藏。

货币政策失灵?央行为何不降息?

央行为何不降息?其实前几天也有所征兆。

周一央行开展了1820亿元的MLF操作,中标利率是2.5%没有降低利率,这就影响到了今天公布的LPR利率,所以6月份的利率水平保持了稳定。

而央行不降息的理由,其实在这次陆家嘴金融峰会上,也有所阐述,央行行长认为,国内目前的结构性货币余额7万亿,M2增速同比增长7%,高于名义GDP预期,而且贷款利率3.67%总体比较低,并不急于降息。


陆家嘴金融峰会,央行行长发言

他还表示,最近的M1和M2数据下滑,主要原因在于央行主动“挤水分”。

什么是挤水分呢?简单来说,最近国内经济表现一般,所以很多企业家就不去投资实业,老百姓也不去消费,而是把钱都拿去银行和金融机构存起来。

而这个时候,一些小银行为了取得存款,赚更多的钱,就进行“手工补息”,比如大银行给2.8%的利率, 我就给3%,从而更好的拉存款。

但是,这种做法其实是加剧了国内“金融空转”,加剧了国内金融系统的内卷,对银行业其实是非常不利的。

所以央行就禁止“手工补息”,这样一来,这部分的存款就进行了“存款搬家”,存到了货币基金,支付宝,微信的财付通里面,成为货币基金一部分。

于是我们看到,M1的增速下降的很快。


5月社融数据下滑

所以,现在的央行主要的目标之一,其实就是打击金融空转,化解金融风险, 减少资金套利,从而稳定国内金融行业,这是我们的一个预期目标。而数据也说明,货币政策对于实体经济的支持,其实是一直都有的。

那么除了央行本身在打击金融空转之外,其实我们要思考一个问题,那就是“金融空转”本身的存在,就是因为货币太多,导致的无法金融到实体经济之中。

如果把中国的实体经济比作海绵,那么现在的海绵吸水,已经吸的差不多了,这个时候就算你给再多的水,也很难让海绵吸收水分。反而会产生负面作用。


实体经济吸纳的货币,其实是有限的

所以从这点来看,市场虽然希望央行出利好,希望央行降息,但是央行依然保持了较强的战略定力,这个降息可以降,但是我们还是可以“再等等”的。

LPR利率和房贷脱钩,支持力度并不明显

众所周知,房地产行业最近几年的日子,真的不好过。而为了拯救房地产行业,我们离不开金融体系的贷款支持,毕竟全国钱最多的,还是得看银行业。

然而,对于房地产行业,上个月我们出了“四大利好”,其中有一条,就是“取消全国层面房贷利率下限”。


上个月,房地产行业迎来“四大利好”

这条政策规定,从5月17日开始,全国取消首套和二套房的贷款利率下限,而这意味着,各大城市可以根据当地的房企实际销售情况,自己决定城市的房贷利率。

以前的房地产贷款利率,其实是跟着5年期LPR利率来走的,比如5年期LPR利率降低了,那么房贷利率就降低了。

但是新政出台以后,5年期LPR利率,事实上已经和房地产的房贷利率“脱钩”,只要当地愿意,降到什么比现在更低的利率,都是可能的。

更重要的是,我们分析过,其他3条的房地产新政,其实都是降低首付门槛,以及减少贷款利率的。

但是目前房地产市场疲软的根本原因,还是在于居民收入的预期不够,对房地产未来走势和中国经济的信心不足,而不是这5-10个基点的降息。


发改委:要下大力气,改善居民收入预期

从这个角度来看,指望央行通过小幅度的降息来刺激房地产和经济,其实意义已经不大,更大的关键点,其实还是在于地方政府,是不是愿意和中央一起配合,拿出真金白银去市场上“收储”,进行房地产的去库存。

货币政策失效?关键是提高传导效率

既然如此,我们应该如何“破局”呢?同样是陆家嘴金融论坛上,央行提出了一个新的说法“关键是提高货币政策传导效率”。

什么意思呢?简单来说就是和美联储一样,“玩预期”。

其实从2023年6月开始,美联储就已经没有降息了,但是随着一次次经济数据的波动,一次次的美联储议息会议和决议,还有美联储主席鲍威尔,甚至美联储官员的讲话,美国金融市场,外汇市场风起云涌,一次又一次的收割世界。


鲍威尔发言,调控美联储降息“预期”

而其中最重要的,就是鲍威尔对于未来美联储货币政策预期管理,只要预期管理做的好,美联储就算不降息,但是只要释放了降息的预期,那么金融市场就会觉得是“利好”,然后开始抢跑,走出了美股的大牛市。

为什么现在美股一直涨的那么好?

就是因为市场预期美联储今年会降息,所以才会开始涨的,而去年10月份美股开始上行的时候,也是美联储对于降息预期,最高的时候(虽然后面又放鸽子走鹰派了)。

与此同时,未来的央行,将会同步考虑改进某个短期利率,作为主要的政策利率,比如7天的逆回购操作利率等等,然后进一步完善LPR利率报价等等,从而真实的反映市场利率水平,加速资本的传导机制。

总结

为什么央行不降息?简单来说有两点,一个是市场的货币利率其实已经很多,M1和M2数据的下降其实是因为央行打击金融空转和手工补息导致的“失真”,我们的社融,没有那么差。

而就算现在降息,对国内经济的帮助就会很大么?其实不是的,随着房地产的救市政策颁布,继续降低对于拯救房地产的意义已经不大。

而对于投资和实体经济而言,更重要的是解决需求和供给不匹配的结构性失衡。



而降息其实主要还是减轻企业的资金成本,不算是目前的主要矛盾。而如果随意降息,反而会导致中美之间利率差过大,资金外流出逃的速度加快,对中国经济发展起到反作用。

所以,央行不是不能降息,也不是不想降息,而是现在没有必要降息;根据专家的判断,今年留给我们的降息空间还有一次,所以下半年,降息是肯定的,但是到底是什么时候降息?还得看央行的决断。

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