天齐锂业一季度亏损近39亿元 重要联营公司SQM或被智利国有化

海外营收占比持续下滑，参股公司或丧失核心控制权

《中国科技投资》龙敏 李琬婷

近日，天齐锂业（002466.SZ）召开2023年度股东大会，今年4月份新就任天齐锂业董事长的蒋安琪在此次大会上首次公开亮相。在本次股东大会上，包括业绩季度大亏、锂行业周期下行趋势、联营公司SQM与智利国家铜业公司签署谅解备忘录的事项进展、海外锂盐项目进度等问题，受到投资者广泛关注。

蒋安琪认为，从规模、强度上来看，新能源、锂行业依然处于非常向好的上升期，天齐锂业有信心抵御行业周期波动。面对SQM正拟开展的“公私合营”问题，蒋卫平表示，这是中国企业国际化走出去过程中，很可能遇到的非商业因素考验。不过，中国企业还是要走国际化道路，对未来充满信心。

一季度归母净利润业内“领亏”

天齐锂业是以锂为核心的新能源材料企业，公司业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。

受锂行业周期波动影响，终端需求增速放缓，锂化工产品价格大幅下降，天齐锂业的业绩亦出现下滑。财报数据显示，天齐锂业2023年营业收入为405.03亿元，同比增长0.13%；归母净利润为72.97亿元，同比下降69.75%。

分季度看，天齐锂业的业绩下行趋势更加显著。2023年第四季度，天齐锂业营业收入为71.04亿元，归母净利润为-8.01亿元，去年同期这两项数字分别为158.03亿元、81.43亿元；2024年一季度，天齐锂业营业收入、归母净利润继续分别下降77.42%、179.93%至25.85亿元、-38.97亿元。受此影响，在天齐锂业下发业绩预告公告当天，深圳证券交易所便下发关注函，要求天齐锂业对相关问题进行说明。

4月27日，天齐锂业在回复深圳证券交易所关注函中表示，2024年第一季度亏损环比大幅增加的主要原因包括公司对联营企业和合营企业的投资收益环比大幅下降、报告期内美元指数大幅波动导致公司汇兑损失环比大幅增加。除此之外，2023年年报数据显示，2023年天齐锂业海外市场营收占比为15.24%，已连续两年出现下滑，如何降低海外市场对其业务的影响，或将是天齐锂业下一阶段的重点任务之一。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《中国科技投资》记者表示，“对于天齐锂业在海外市场所面临的风险，应该积极调整战略，增强风险意识，加大国内市场的开拓力度，寻求多元化的销售渠道，以应对汇率风险和逆全球化风险。同时，加强与当地政府的沟通，寻求政策的稳定性，并考虑多元化供应商，降低市场风险。”

从整个行业角度进行分析，受此次下行趋势影响的不止天齐锂业一家。Wind数据显示，仅从一季度来看，国内电池级碳酸锂平均价10.16万元，较上年同期的40.27万元下降74.77%。19家A股锂矿板块上市公司中，有15家2024年一季度出现营收增长率下滑，14家归母净利增长率下降。然而，从亏损幅度看，行业龙头赣锋锂业（002460.SZ）一季度亏损4.39亿元，除此之外，亿纬锂能（300014.SZ）、宁德时代（300750.SZ）等企业则实现盈利，归母净利润分别达10.66亿元、105.10亿元。相比之下，天齐锂业一季度则亏损近39亿元。

联营公司SQM或将国有化

实际上，深圳证券交易所的关注函和此次股东大会都对天齐锂业联营公司SQM的国有化问题进行了讨论。2018年，天齐锂业斥资40亿美元收购智利SQM公司，成为其第二大股东，目前持股22.16%股权，运营着全球储量最大的锂盐湖阿塔卡马项目。

为了达成此次交易，天齐锂业向中信银行（601998.SH）牵头的境内外银团共借款35亿美元。据年报数据，2018年，天齐锂业资产负债率增加33个百分点至73.26%。随后2年间，天齐锂业资产负债率继续上升，并在2020年底达到历史高点82.32%。为解决收购SQM带来的财务危机，天齐锂业的子公司天齐香港与摩根士丹利签订了VPF（可变预付远期合约）合同，并以增资扩股方式，引入战略投资者澳大利亚矿企IGO Limited（IGO）。

2021年开始，新能源汽车行业进入爆发期，伴随着碳酸锂价格快速上涨，SQM的业绩也迅速回暖。财报数据显示，2021年-2023年，SQM为天齐锂业带来的投资收益分别为7.6亿元、56.41亿元、29.31亿元。

然而，2023年12月27日，SQM与智利国家铜业公司（Codelco）共同宣布，达成谅解备忘录，将组建由政府控制的合资公司，2025年至2060年期间，共同开发阿塔卡玛盐湖在内的锂矿资源。该合资公司成立后，SQM将拥有50%减1股的股份，Codelco拥有50%加1股的股份。这意味着丢失合资公司主导权的同时，天齐锂业所持SQM股权价值也将被进一步稀释。

天齐锂业多次要求SQM就与智利铜业公司合作交易事项进行股东投票，但SQM在公告中表示，管理层有权在符合先前协商条款的情况下批准交易，而无需通过股东大会，而只需要董事会投票。5月31日，该《合伙协议》已正式签署完毕。根据新的规定，2025-2030年，智利政府将通过智利铜业公司、智利生产促进局和其他有关财政机构获得合资公司70%的经营利润；2031年起，该比例将升至85%。

目前，天齐锂业已聘请三位智利当地法律学教授、法律专家，就SQM与智利铜业公司拟成立合营公司一事的相关审议程序是否合规进行论证。经论证，三位法律学教授、法律专家一致认为，根据智利当地相关法律、法规的规定，前述SQM与智利铜业公司之间的交易应当由SQM特别股东大会审批。

天齐锂业称，将持续跟进SQM及CMF（智利金融市场委员会）的相关回复，积极争取SQM召开股东大会审议合伙协议相关交易事项。同时，还将在法律允许的范围内全面评估，不排除考虑在确保作为其股东利益得到保障的前提下可能采取的一切行动。

记者就业绩下滑、SQM国有化、锂周期下行趋势等致函天齐锂业，截至发稿，尚未收到回复。