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688008,利润大增1000%触底反转,A股下一个紫金矿业!

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2024年是整个电子产业进入AI赋能的元年。

近期,苹果宣布将与Open AI合作,未来iOS18将整合Chat GPT,以便更好的打造其AI系统。

HBM、PCB、AIPC等相关概念热度颇高。兴森科技、晶方科技、均胜电子、生益科技、中科创达、鹏鼎控股、蓝思科技、立讯精密等企业备受关注。

AI浪潮加速爆发,首先带动的就是其实体--服务器需求的增加。

2022年全球服务器市场规模1323亿美元,到2026年规模达到1737亿美元,其中,AI服务器市场规模将增长到347亿美元。



存储器是服务器的重要组成部分。在AI的不断推动下,预计2024年全球存储行业市场规模同比增长66.3%,这一增速在半导体各细分领域中位列第一。



澜起科技在细分领域内存接口芯片市占率达到44%,被称为科创板“中国芯片设计第一股”,实力强劲,堪比紫金矿业。

先来了解一下内存接口芯片是什么

存储器又分为DRAM、NANDFlash、NORFlash几种。其中DRAM占比最大。



DDR是DRAM存储芯片的主流产品。2024年,是DDR产品更新迭代的关键时点。2024年第一季度,服务器去库存完毕以及AIPC出货拉动,预计DDR5在全球存储市场渗透率将从2023年的15%左右提升到2024年的60%。



而一套内存模组就需要配一颗内存接口芯片。内存接口芯片是CPU取放内存数据必须经过的通路,相当于存储芯片的“门”,存储芯片不断更新,对内存接口芯片的要求也大幅提高。

在存储芯片DDR4时代之前,全球还有TI、Inphi、澜起科技等多家内存接口芯片厂商。如今,全球仅有澜起科技、瑞萨电子Rambus三家公司能够提供DDR5第一子代的量产产品。



澜起科技是其中唯一一家中国企业,排名第一。能够为综合市占率超过90%的存储芯片三巨头SK海力士、美光科技、三星持续供货。



前两年,我国服务器行业处在去库存的阶段,致使澜起科技业绩出现下滑。

但2024年第一季度,澜起科技实现营收7.37亿元,同比增加75.74%;净利润2.23亿元,同比大增1032.86%,实现超级大反转。



具体到主营业务来看,澜起科技主营产品包括互联类芯片、津逮服务器平台。内存接口芯片属于第一大类。2023年公司互联类芯片营收占比达到95.57%。

对比近几年毛利率和净利率的变动,更能反映公司的业务变化情况。

澜起科技一直被称为A股最会赚钱的公司之一,DDR4时代其内存接口芯片业务毛利率能达到74%,而DDR5将具有更多高附加值功能,毛利率水平将进一步提高。

整体来看,近几年澜起科技毛利率和净利率走势基本一致,总体波动较大。

2018年,由于澜起科技剥离消费电子业务,毛利率大幅提高达到70.54%,净利率达到41.92%。

2021-2022年,因为增加了毛利率较低的津逮服务器业务,公司利率水平整体下滑。但随着行业去库存增加,产品技术不断提高,2024年第一季度,公司毛利率达到57.7%、净利率达到30.3%。



澜起科技拓展津逮产线不是打算用它来盈利,毕竟2023年这块业务毛利率才4.01%,再怎么技术进步,和主营业务相比也十万八千里,布局主要是为了资源和渠道客户的拓宽。

而澜起科技的高毛利和产品研发难度大、附加值高密切相关。

即使在业绩和盈利双双下滑的2023年,澜起科技依旧不断加大研发投入,不断推动产品技术突破。可见公司资金充沛,对未来发展充满信心。

澜起科技研发费用投入由2022年的15.33%增加至2023年的29.83%,2024年第一季度依旧保持在23.88%的高位,远远超过唯捷创芯、卓胜微、上海贝岭、北京君正、兆易创新等半导体企业。



澜起科技的研发费用都用在了哪里,未来有什么增长空间呢

一方面,内存接口芯片

2028年,全球内存接口芯片及配套芯片市场规模有望达到40亿美元。



DDR5迭代周期明显缩短,而澜起科技是存储芯片DDR5时代内存接口芯片的领跑者。

2021年公司发布第一子代内存接口及模组配套芯片,2024年1月澜起科技又发布了其第四子代RCD芯片,传输数据速率较第一子代提升约50%。

随着产品市场规模不断扩大,未来澜起科技有可能做到60亿元以上的销售收入。这时再考虑澜起科技高毛利率和净利率,净利润未来几年达到20亿元并非空中画饼。

并且,值得关注的是,2021年,澜起科技还进入全球董事会,牵头制定多款DDR5内存接口芯片标准,属于是兼任裁判和运动员了



另一方面,互联类芯片新品

除了在复苏趋势确定的DDR5的布局,澜起科技在PCIe Retimer、CXL、CKD等互联类芯片新品的持续布局,也将为公司带来新的业绩增量。



PCIe Retimer是为了解决PCIe总线的信号衰减问题而诞生的。

据统计,一台8卡GPU的AI服务器需要8颗PCIe Retimer 4.0芯片。随着AI服务器出货量的增加,单AI服务器retimer5.0用量可高达16颗。

预计到2029年全球PCIe芯片市场规模将达到19.65亿美元。



目前谱瑞-KY、Asteralabs、澜起科技是PCIe蓝海市场中的三家主要厂商。



其中,澜起科技布局PCIe较早,是全球可量产PCIe5.0Retimer的唯一中国大陆供应商。2023年,澜起科技开始导入客户,预计2024年开始将持续出货,为公司带来新的增量。

CXL是一种互联技术,能提供更高的数据吞吐量和更低的延迟。

2023年5月,三星电子推出其首款支持CXL2.0的128GBDRAM。而澜起科技的MXC芯片是其中的核心控制芯片。

目前公司正在推进量产前的相关准备工作,预计2024年开始进入上量爬坡阶段,有望在未来的全球市场竞争中抢得先机。

此外,在5月28日回答相关提问时,公司指出将为微软AI PC项目提供CKD接口芯片。2024年第二季度交付的CKD芯片呈现出强劲的增长态势。



总的来说,2024年是全球存储芯片复苏的重要拐点,澜起科技作为细分领域内存接口芯片的绝对龙头必将优先受益。

并且,公司2024年第一季度已经实现了利润大反转,2024年全年有望继续保持增长态势,再叠加公司在互联类芯片的持续研发,未来还有广阔的发展空间。

以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。

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来源:飞鲸投研

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