北京
刚刚，东吴证券再发研报，上次记得还是陈刚和陈李的2024年十大研判。哲思就是翻倍股四大特征了。
春节以来，伴随市场风险偏好的逐步修复，众多题材受到资金追捧，A股共诞生了50只翻倍股。这些翻倍股展现出了怎样的特征？
1）行情启动前市值越小，涨幅弹性越大。逻辑上，中小盘股由于盘子小，同样助推股价翻倍所需的资金规模就越小赚钱效应往往更容易形成、有利于进一步推动股价上涨，因此中小市值个股的涨幅弹性会更大。
2）翻倍股上涨以估值贡献为主，但盈利表现也并不差。我们发现，春节以来诞生的翻倍股中，大部分标的的上涨主要由估值贡献这与我们惯常的推断相符。本轮翻倍股的“绩优”属性较为明显，或由于春节后进入财报季，市场基于远期基本面预期的交易逐步退潮，转而关注业绩的兑现情况，因此资金对于业绩表现的敏感程度更高。
3）筹码结构分散，行情启动前后均较少受到机构/外资“青睐”。机构和外资通常追求“稳稳的幸福”，偏好白马蓝筹，同时较少参专题材和博弈性质显著、弹性较大的个股，因此翻倍股一般而言属于被机构/外资“冷落”的标的。
4）特征四：春节后诞生的翻倍股中周期和成长风格占比较高，且主要基于涨价驱动、政策利好、出口景气三条线索。从风格来看，按 中信 风格划分，春节以来的翻倍股中，周期和成长风格几乎各自占据了半壁江山，另外还有6只个股属于消费或稳定风格。
上涨逻辑来看，春节至今翻倍股主要来自三个方向：第一， 涨价驱动。节后，大宗商品和周期类品种均迎来大涨；第二， 政策利好。自2024年政府工作报告强调“发展新质生产力”以来市场以新质生产力为核心主线，围绕三大抓手及新增长引擎的交易热情高涨；三是出口景气。围绕出口景气度的挖掘也是年初以来资金布局的主要方向之一。
展望后市，当前三大方向的持续性如何？哪些方向有望孕育翻倍股？涨价线条方面，资本开支放缓、供给端紧缩带动价涨及盈利提升的逻辑较为稳固，可进一步挖掘低位细分，持续关注海内外上中游大宗/原料供应端波动情况。
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