白银暴涨创11年新高！金属资源关键赛道，三大龙头强者恒强

全球通胀预期驱动下，国际黄金价格全面上涨。历史数据表明，白银价格通常与黄金价格同步涨跌，白银价格也将跟随黄金上涨。

截至5月17日收盘，现货黄金价格已上涨超过1.5%，达到每盎司2414美元，接近上个月创下的历史高位。与此同时，现货白银更为疯狂，单日涨幅高达6.3%，最高触及每盎司31.06美元，创下近11年来的新高。

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白银具有金融和工业双重属性，其价格既受到实体经济的影响，也受到金融市场的影响。在某种程度上，白银可以被视为黄金的复杂版本，其价格由金融属性和工业属性共同决定。

影响商品价格的主要因素包括供应、需求和价格动能，而目前白银在这三个方面都具备有利条件。

近年来白银市场呈现出供需紧张的局面，主要是由于供应端受限，包括矿产银产量增长放缓和再生银供应减少，需求端也在持续增长。此外投资需求的增加也进一步推动了白银价格的波动。

白银需求端情况：

白银行业概览

白银具有出色的导电导热性能和延展性，广泛应用于多个领域，在要求高可靠性、高精度和安全性的技术行业中，白银的重要性凸显。此外，白银也是制作首饰银器和银币的重要材料。

尽管白银的工业属性相对较强，但与黄金相比其金融属性同样不可忽视。

白银和黄金的金融属性比较：

从地域分布来看，全球白银实物需求主要集中在印度、中国、美国和日本这四个国家，共同占据了全球白银实物消费的约70%。

下游需求中，近年来光伏行业对白银的需求迅速崛起，成为新的增长点，各种不同技术的光伏电池使用不同种类的银浆。据世界白银协会的数据显示，从2014年至2023年，全球光伏行业对白银的需求量以年均14.3%的复合增长率持续增长。

国内市场政策方面，自2000年1月1日起，中国人民银行废除了白银的统销统购政策，实现了白银市场的自由化，这一政策极大地推动了国内白银的生产、加工和贸易的发展，使中国成为全球重要的白银市场之一。

白银产业链梳理

白银产业链始于上游银矿，经过提炼形成银精矿，进一步加工成为中游的粗银和银锭，应用于各个终端领域。

白银产业链图示：

银在自然界中的含量并不高，但是分布相当广泛，不过单质状态的银较为稀少，当前全球范围内已发现的银矿物约有200种，其中只有少部分以单质形式存在，大部分银则以化合态蕴藏于银矿石中。

在白银供应中，矿产银占据主导地位。矿产白银以伴生矿的形式存在，主要与铅锌矿、铜矿以及黄金矿共生。

全球范矿产银的供给相对集中于资源丰富的美洲和亚洲地区。其中，墨西哥、秘鲁和中国是全球前三大矿产银生产国。

中国的银资源多以伴生矿为主，尤其是内蒙古地区的白银资源最为丰富，独立银矿的供应略显紧张。而中国作为全球第五大白银储量国，其白银储量约占全球的7.3%。

白银竞争格局和龙头盘点

全球白银市场格局来看，海外厂商包括佛雷斯尼洛、波兰KGHM金属公司、嘉能可、泛美白银以及多金属国际等公司占据主层地位。

国内银资源布局厂商中，盛达资源、兴业银锡和银泰黄金等白银资源量和产量均位居前列。

盛达资源旗下拥有拥有银都矿业、金山矿业、光大矿业、金都矿业、东晟矿业、德运矿业6 家矿业子公司。其矿产资源储量丰富且品位高，白银资源储量接近万吨，具有明显的资源优势。盛达资源主力矿山银都矿业所持有的拜仁达坝银多金属矿，是国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。

兴业银锡是国内银锡资源龙头，拥有二十多年的行业经验和得天独厚的地域条件，公司原名“兴业矿业”，2023年更名为“兴业银锡”。公司旗下拥有银漫矿业、乾金达矿业、融冠矿业等十余家子公司。其中银漫矿业是国内顶尖的白银生产企业，银漫矿业二期投产后预计两期合计产能将达297万吨/年。

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结语

整体来看，白银在工业领域的应用广泛，且寻找其替代品却相当困难，使得稀缺性凸显。此外，光伏等新兴能源行业对白银的需求持续增长，将进一步推动白银市场量价齐升。宏观层面来看，经济增长的不确定性增加以及货币政策趋于宽松时，避险需求会上升，将推动白银等贵金属进入上涨周期周期，当前全球贵金属普涨，黄金和白银价格在年内有望持续维持高位。

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