低物价显示稳消费仍需加力，社融转负亟需...---W18国内宏观脱水

摘要：

1. CPI同比回升，环比超季节性，但主要是菜肉、油金贡献，体现了供给约束、国际传导等因素，但服务价格复苏有波折，除以旧换新支持的家电、汽车外其他核心消费品价格普遍放缓，说明终端消费需求仍较弱。而PPI环比降幅走扩，铜、油、金与黑色、建材分化，同样显示内外需复苏差异。政策需加快落地以扩内需，并更多向终端消费倾斜，以缓解供求矛盾，有效提升物价。
2. 虽然有技术性因素，但4月货币和社融数据亦不在扩张区间，尤其是居民、企业中长期贷款均同比少增，显示实体经济融资需求偏弱，亟需财政发力。