太平洋：给予紫金银行增持评级

太平洋证券股份有限公司夏芈卬近期对紫金银行进行研究并发布了研究报告《紫金银行2023年年报点评：涉农及小微业务亮眼，风控能力持续增强》，本报告对紫金银行给出增持评级，当前股价为2.66元。

　　紫金银行(601860)
　　事件：紫金银行发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业收入44.20亿元，同比-1.93%；实现归母净利润16.19亿元，同比+1.16%；ROE（加权）9.10%，同比-0.54pct。截至报告期末，公司不良率1.16%，同比-4BP；拨备覆盖率247.25%，同比+0.59pct。
　　盈利能力保持稳定，涉农及小微业务增长亮眼。2023年公司实现营业收入44.20亿元，同比-1.93%；归母净利润16.19亿元，同比+1.16%，营收略有下降，盈利能力保持稳定稳中有进。公司业务特色突出，借助135家营业网点、393个普惠金融服务点广泛分布于宁镇扬区域的优势，逐步构建起一张全面、深入的三农及小微金融服务网络。坚持差异化的市场定位，借助政策灵活传导快、队伍力量强、网点数量多的优势，做小做散，下沉客群。2023年涉农及小微贷款余额1092.54亿元，较年初增加153.12亿元，占比61.59%，较年初+3.03pct。公司普惠型小微企业贷款余额为325.77亿元，较年初增加41.87亿元，同比+14.75%；普惠型小微企业贷款户数为27664户，较年初增加6851户。
　　规模稳健增长，三大指标稳步上升。2023年末公司总资产2476.64亿元，2023年增加229.42亿元，同比+10.21%；存款余额1967.74亿元，较年初增加208.62亿元，同比+11.86%。贷款余额1772.22亿元，较年初增加169.26亿元，同比10.56%。公司规模继续保持在江苏省农商行前列。
　　依托大数据技术，风控能力持续增强。公司已建成全面风险控制体系，依托大数据风控技术不断探索智能风控，发挥金融科技系统对案防工作的有效支撑作用，风险管理基础不断夯实。2023年末公司不良率为1.16%，同比-4BP；拨备覆盖率为247.25%，同比+0.59pct。
　　投资建议：紫金银行2023年盈利能力稳中有进，基于区域优势，涉农及小微业务特色突出，对应业务增长亮眼，贷款金额和贷款户数双增长。公司整体规模稳步增长，总资产、存款余额和贷款余额均呈增长态势。风控能力依托大数据技术持续增强。预计2024-2026年公司营业收入为46.13、48.10、51.61亿元，归母净利润为17.12、17.75、18.38亿元，BVPS为5.82、6.35、7.18元/股，对应5月7日收盘价的PB估值为0.46x、0.42x、0.37x。首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济超预期下行、资产质量大幅恶化、小微贷款利率超预期下行

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.56%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.3亿，根据现价换算的预测PE为4.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为3.97。

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