地缘紧张局势影响全球贸易增长，4月PMI验证...---0501宏观脱水

摘要：

1. 地缘政治紧张局势可能限制贸易反弹的空间，持续的红海航运中断正在导致一些地中海港口的拥堵压力，英国脱欧后的新边境检查将于4月30日在英国生效，但这些检查将如何实施仍有待观察。
2. 4月政治局会议在产业政策上“说得越少”，那么4月制造业PMI绝对值大概率处于历史同期较高水平；但若是“说得越多”，那么6月PMI反弹的力度或会越大。4月剔除季节性后的PMI为50.2%、也同样处于荣枯线以上，这验证了经济回升向好的态势并未改变。
3. 如果央行在公开市场操作中购买国债，不宜过度解读央行购买国债对短期逆周期调节的影响，更不应解读为QE，而更应聚焦其对于长期结构性调整的意义。如果央行在公开市场操作中购买国债，对基础货币及广义货币供应扩张的效果需要综合评估。短期内，即使央行重启国债操作，也可能需要考虑货币政策对内保持物价稳定、对外保持汇率在合理波动区间的制约。