中国石化，受化工业务拖累

4月29日，中国石化发布2024年第一季度报告，并召开业绩说明会。继去年业绩整体下滑后，中国石化一季度营收、净利润再次呈现双双下降的趋势，而问题还是出在化工业务上。

中国石化表示，虽然境内天然气需求较快增长，成品油需求保持增长，化工产品需求增速同比加快，但受新增产能持续释放和原料成本上升影响，化工毛利仍处于低位。

截至4月30日午间休盘，中国石化A股股价报6.39元/股，涨幅2.08%，总市值7779亿元；H股股价报4.78港元/股，涨幅2.36%，总市值5819亿港元。

化工业务持续乏力

财报显示，中国石化2024年第一季度实现营业收入7899.67亿元，同比下降0.2%，自2021年以来首次出现一季度营收下降；实现归属于母公司股东净利润183.16亿元，同比下降8.9%。

分业务来看，中国石化在勘探及开发、炼油、营销及分销方面均实现稳健增长，但化工业务依旧出现了亏损情况。

在勘探及开发方面，中国石化一季度油气当量产量1.29亿桶，同比增长3.4%，其中天然气产量3504.6亿立方英尺，同比增长6%。勘探及开发板块息税前利润为148.23亿元。在炼油板块方面，中国石化一季度完成原油加工量6330万吨，同比增长1.7%，生产成品油3883万吨，同比增长4.1%。炼油板块息税前利润为68.87亿元。在营销及分销方面，中国石化一季度成品油总经销量5981万吨，同比增长6.5%。营销及分销板块息税前利润为86.78亿元。

在化工业务方面，公司一季度乙烯产量327.9万吨，化工产品经营总量1951万吨。化工板块息税前利润为-16.09亿元。关于化工业务亏损，中国石化副总裁、董事会秘书黄文生在业绩说明会上表示，一季度，国际原油价格震荡上行，石脑油等原料价格随之上涨，但化工市场供需矛盾延续，化工产品价格涨幅不及原料成本涨幅，化工业务毛利低迷。

事实上，中国石化的化工业务危机早已显现。2023年业绩报告显示，中国石化去年实现营收3.21万亿元，同比下降3.2%；归母净利润604.6亿元，同比下降9.9%。其中，化工产品对外销售收入为4114亿元，占公司营业额及其他经营收入的12.8%，同比降低8.6%，这主要归因于多数化工产品销量和价格下降。

在近日召开的2024石化产业发展大会上，中国石油和化学工业联合会副会长孙伟善表示，“原油、天然气及其绝大多数石化产品价格大幅下跌，造成2023年石化全行业‘增产增销不增利’。”主要大宗石化化工产品价格去年普降，其中，丙烯、PTA、甲醇、乙二醇、己内酰胺、聚丙烯、聚氯乙烯、丁基橡胶和电石连续两年“生产就亏本”。

面对公司化工业务的窘况，黄文生表示，公司将密切跟踪化工市场变化，持续推进原料多样化，降低原料成本；密切产销衔接，及时调整产品结构，提升优质资产创效能力；持续加大新材料、高附加值产品开发力度，拓展增效空间；继续加强成本费用管控，进一步提升成本竞争力，尽力争取实现扭亏为盈。

展望全年化工市场情况，中国石化方面认为，二季度以来，随着中国经济继续较好增长，以及一系列稳经济促增长政策落地，汽车、家居、电子产品等消费整体向好，有利于化工市场需求。

值得一提的是，在财报发布同日，中国石化还发布了《中国石油化工股份有限公司第八届董事会第二十二次会议决议公告》，其中涉及了三项人事任命：一是喻宝才辞去中国石化总裁职务，改聘为“高级副总裁”；二是聘任中石化集团总经理赵东为中国石化总裁；三是聘任中石化集团副总经理万涛为高级副总裁。

有业内人士指出，其中公司宣布的两项重要人事任命，都由中石化集团现任高层直接接手，或有加大中国石化业务管理的考虑。

油价震荡仍在持续

作为石化巨头，中国石化在油气板块、炼油板块方面发挥稳定，但风险尚存。

从资本支出方面来看，一季度资本支出205亿元，主要集中在上述两个板块。其中，勘探及开发板块资本支出135亿元，主要用于济阳、塔河等原油产能建设，川西等天然气产能建设，以及龙口LNG等油气储运设施建设。炼油板块资本支出41亿元，主要用于镇海扩建、广州和茂名技术改造等项目建设；营销及分销板块资本支出6亿元，主要用于综合加能站网络发展、现有终端销售网络改造、非油品业务等项目建设；化工板块资本支出21亿元，主要用于镇海二期乙烯、茂名乙烯等项目建设；总部及其他资本支出2亿元，主要用于科技研发、信息化等项目建设。

但开年以来，国际油市动荡不断，《金融时报》汇编数据显示，截至4月初，布伦特原油价格年内已上涨18.3%，美国WTI价格年内已上涨21.2%。

生意社能源分析师薛金磊向《国际金融报》记者表示，预计今年布伦特原油价格会维持在90美元/桶附近高位震荡，这是当下供需博弈的结果。在欧佩克减产及地缘政治冲突不断的背景下，供应方面大概率会延续利好局面；但未来经济存在不确定性，需求增速可能放缓。另外，新能源对传统能源正产生冲击和替代影响，但可能会体现在更长期的过程。

在这一背景下，如何用好衍生品工具管理油价波动风险，维持稳定的炼油毛利，对石化企业的经营具有重要意义。一季报显示，中国石化一季度衍生金融资产比上年同期减少40.8%，衍生金融负债比上年同期增加72.2%；应收帐款及应收帐款融资同样大幅增加，短期借款也比上年同期增加超过45%。此外，公司套期保值业务浮动亏损48亿元以上。

有投资者在业绩说明会上提出质疑，中国石化方面回应，公司所购买的金融衍生品均以套期保值为目的，主要是为了规避原油、成品油等商品价格波动的风险。2024年，公司根据董事会批准的金融衍生品业务年度计划，开展了商品类金融衍生品业务，相关业务符合金融衍生品业务的监管要求，运行规范，实现了平抑价格波动、防范市场风险的目标。综合考虑实货端和纸货端的情况，套期保值业务实现了较好成效，对公司业绩产生正效益。

记者注意到，2018年12月，中国石化全资子公司联合石化曾被曝出，因原油期货交易而出现巨额亏损。2019年1月，中国石化公告更多细节，称“公司在日常监管过程中发现联合石化套期保值业务出现财务指标异常，在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失”。

开启绿色企业行动计划2.0

在一季报中，中国石化还表示，公司将启动绿色企业行动第二阶段计划。据了解，2018年4月，中国石化启动了全产业链绿色企业创建行动——绿色企业行动计划。截至2023年，绿色企业行动第一阶段计划确定的5大目标、25项重点工作任务已全面完成。

公告显示，为构建绿色生产体系，锻造绿色竞争力，中国石化制定《中国石化绿色企业行动第二阶段计划》。公司围绕降碳、减污、提效和增绿四个方面，以2028年为时间节点，制定了以下主要行动目标：碳排放强度、甲烷排放强度分别较2023年下降5%、20%，实现捕集利用二氧化碳250万吨/年，打造600个碳中和示范引领项目，碳履约率100%；工业固体废物综合利用率达到92%以上，危险废物规范处置率100%；万元产值综合能耗较2023年下降5%，污水回用率达到60%以上。

“双碳”目标下，中国石化还聚焦氢能领域，加速布局新能源业务。据中国石化2023年可持续发展报告，截至2023年，公司累计发展加氢站128座，已成为全球最大的加氢站运营单一企业，供给量占全国40%左右，加氢量为3471万吨，同比增加100%。

一季报显示，公司正积极推动充换电业务发展，稳步推进氢能交通示范应用，向“油气氢电服”综合能源服务商转型，非油业务经营质量和效益持续提升。