上海QDLP基金试点成果斐然，带动高端服务业实现能级提升

编者按：2024年1月23日，龚正市长在上海市十六届人大二次会议所作的政府工作报告中提出，要进一步加快建设“五个中心”，提升城市能级和核心竞争力。其中，加快建设上海国际金融中心，是“五个中心”建设中的重要工作任务。

回顾历史，中国作为全球的制造中心，吸引了大量的外资涌入，上海作为国际贸易和航运中心，是外商投资的首选地、也是全球资本汇聚中国的桥头堡，风云际会之下上海国际金融中心崭露头角。

展望未来，金融强国已成为时代的最强音之一，中国金融业高水平对外开放生机盎然、蓬勃之势恰如旭日初升，进一步加快上海国际金融中心建设已成为时代之选、共识之选、必然之选。

机构之家作为金融市场、金融机构的深度研究者，精心策划推出“唱响上海国际金融中心建设”系列文章，将从科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融、国际再保险中心、外商投资首选地、QFLF试点、QDLP试点、强金融监管等十大角度，梳理、分析、解读上海近年来在加快国际金融中心建设方面所取得的巨大成就。本文系本系列中的第一篇。

一、QDLP基金可以更好满足中国居民日益增长的海外资产配置需求

近几十年以来我国经济发展非常迅猛，居民财富积累也水涨船高，居民个人可投资资产持续增长。根据招行私人财富报告数据显示，截至2022年末，中国个人可投资资产总额已经达到278万亿元，并且最近几年我国个人可投资资产增长较快，预计到2024年底我国个人可投资资产总额可望达到300万亿以上。

随着居民财富的增长，居民资产配置需求日益呈现出多元化、专业化、国际化趋势，国内投资者越来越注重对海外资产的配置，资产配置全球化成为大势所趋。

在此背景下，近年来我国不断探索跨境金融投资的模式，为境内投资者提供了多种配置海外资产的渠道，发展出了市场互通（沪港通、深港通、沪伦通、南向通、中日ETF互通等）、QDII(合格境内机构投资者)、QDLP/QDIE（合格境内有限合伙人/合格境内投资企业）、跨境理财通等多种跨境投资方式。

其中QDLP（Qualified Domestic Limited Partnership）即合格境内有限合伙人，是指允许注册于海外、并且投资于海外市场的对冲基金，能向境内的投资者募集人民币资金，并将所募集的人民币资金投资于海外市场。简而言之就是境内募集、境外投的模式。

QDLP基金以其灵活的设立方式，更丰富的投资范围，成为投资者的新选择。QDLP基金设立方式灵活，不仅允许合伙制、还允许契约制、公司制等方式，可以帮助投资者规避国内、国外双重征税等问题。此外，QDLP基金的投资范围也更大， 相较于市场互通机制、QDII等方式只能投资于二级市场的股票债券等证券资产，QDLP不仅可以投资境外的证券市场，还可以投资境外的私募基金、大宗商品、未上市公司股权等。总的来说，QDLP基金可以更好的满足投资者的多元化配置需求。

二、上海率先试点，引领中国QDLP基金发展

为贯彻落实《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》和国家发展改革委发布的《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》，促进我国跨境投融资便利化，2011年上海成为我国第一个开展QDLP基金试点的城市。

自上海率先启动QDLP试点以来，上海各相关单位组成联席会议机制，由包括上海市地方金融监管局、上海市商务委、上海市市场监管局、外汇局上海市分局等单位在内的机构通力合作，全方位为试点申请主体提供服务。并且在过程中持续优化评议流程，不断完善试点功能，为行业发展保驾护航。

在上海试点经验的引领下，其他多个地区也陆续开始QDLP试点，2014年天津、深圳（QDIE）试点获批，2015年青岛试点获批。北京试点于2020年获批，随后2021年海南、江苏、重庆、广东试点获批。

2021年诞生多个试点地区以后，各个地区不断取得突破，不少试点机构取得新进展，行业发展欣欣向荣。

例如，2023年12月20日，南沙开发区金融局联合广东省地方金融监管局、国家外汇管理局广东省分局、广州市地方金融监管局等有关部门推动落地了全国首单券商私募基金子公司QDLP基金境外投资案例，由南沙区内企业万联天泽投资有限公司设立的南沙QDLP基金完成9.71亿元人民币资金出境并开展投资，标志着南沙金融业的创新和对外开放实现新突破。

再比如，2023年3月，在青岛市地方金融监督管理局指导支持下，已经获批青岛市合格境内有限合伙人（QDLP）对外投资试点资格的青岛进益筑恩资产管理有限公司完成了首笔433.3万美元资金出境开展海外投资，这也标志着青岛市首单QDLP试点基金业务成功落地，为后续的持续发展打下基础。

再比如，2023年7月3日，信安金融集团旗下的信安私募基金管理（上海）有限公司正式获得上海QDLP试点资质，并在中国证券投资基金业协会完成管理人登记。信安集团是全球著名的资管管理公司，资产管理总规模为6700亿美元（折合约4.91万亿元人民币）。

三、上海QDLP基金发展成果斐然，巩固了上海国际金融中心地位

上海QDLP试点效果日益显现，促进了上海私募行业生态体系的发展和完善，为推进上海建设全球资管中心打下基础，贡献了新的活力。

试点带动了一批国际知名资管机构在沪集聚。目前全球排名前10的资产管理机构均已在沪设立机构并开展业务。在中国证券投资基金业协会登记的家外商独资私募证券投资基金管理人（WFOE PFM）中，90%以上落户上海。

自2012年上海启动QDLP试点以来，截止目前有超过50家的全球知名资管机构在上海落户取得试点资质，包括全球最大的资产管理机构贝莱德、全球最大的债券投资机构品浩、全球最大的不良资产投资机构橡树资本、全球最大的上市另类资产管理公司英仕曼、欧洲最大的金融控股集团瑞银、欧洲最大的独立资产管理机构安本、美国最大保险集团之一的保德信、欧洲最大的保险集团安联、“共同基金之父”路博迈等。

2022年1月15-6日，时任上海市副市长，现任证监会主席吴清，在全球财富管理论坛·上海苏河湾峰会上表示：上海QFLP、QDLP两项试点规模不断扩大，QFLP试点机构累计82家、授予额度141亿美元；QDLP试点机构累计56家、授予额度55亿美元。

通过开展试点，上海聚集了一批国际知名资产管理机构，有效配合了国家金融对外开放，促进了国内私募基金生态环境的完善。此外，上海QDLP试点完善了在沪外资资产管理行业生态圈。试点机构充分发挥在投资策略、合规风控、反洗钱等方面的国际经验，促进本地金融机构提高国际化专业服务水平。

数据显示，从试点前期运行情况看，投资者参与的海外基金产品大多波动率较低、回报率较好，投资者投资体验良好。

根据私募排排网披露的信息，我们以QDLP基金“广发资管QDLP产品3号”为例：

“广发资管QDLP产品3号”在成立的三年多的时间里，总收益18.33%略高于同期沪深300指数14.64%，同时其净值的波动率要明显低于沪深300指数，承担了更小的风险，实现了更大的收益。

四、QDLP基金发展促进了上海高端服务的升级和对外开放

QDLP的发展从多个层面带动上海高端服务业的升级，包括法律、税务、托管、金融科技等相关中介服务业实现了能级提升。

在法律服务方面：QDLP项目涉及跨境投资，需要专业的法律服务来确保所有交易符合中国及投资目标地的法律法规。例如，国际律所和本地顶尖律所在QDLP基金设立、投资架构设计、合同审核、合规咨询等方面提供服务，帮助基金顺利运作。这不仅促进了法律服务行业的专业化和国际化，也提升了上海作为国际法律服务中心的地位。

税务筹划方面：QDLP基金在跨境投资中面临复杂的税务问题，如双重征税、税收协定应用等。因此，专业的税务咨询和筹划服务需求增加。税务顾问需要熟悉国内外税收政策，为基金及其投资者提供最优的税务规划方案，减少税务负担，这直接促进了税务咨询服务的高端化和专业化。

在资产管理与托管服务方面：QDLP基金的资产管理与托管是核心环节，要求极高的专业性和安全性。上海的银行、信托公司及专业托管机构通过提供资金保管、交易结算、资产估值、风险管理等服务，不仅满足了QDLP基金的运营需求，也推动了资产管理与托管业务的国际化标准和服务质量的提升。

在金融科技应用方面: QDLP基金的高效运作离不开金融科技的支持，如区块链用于提高跨境支付的透明度和效率，大数据和人工智能用于风险管理与投资决策支持。上海的金融科技公司借此机会开发针对性的解决方案，推动了金融与科技的深度融合，提升了整个服务业的技术含量和竞争力。

总体而言，上海QDLP的发展不仅直接带来了上海高端服务业的市场需求，也间接推动了相关服务的创新升级和国际化水平，为上海打造成为国际金融中心和高端服务业高地提供了强大动力。

五、上海QDLP基金发展促进了人民币国际化以及高水平对外开放

扩大QDLP规模是人民币国际化的重要举措，代表中国在逐步提高资本账户的开放程度，对资本出海的态度也日渐放松，是满足国内投资者境外投资需求的一种手段，也是加强国际合作形成高水平对外开放强大助力。

QDLP基金扩大了境内投资者直接使用人民币资金投资海外市场的渠道。对于相当一部分境内投资者来说，以往想要在海外购买房产需要提前分批购汇，或者通过灰色地带将资金转移至国外。而QDLP基金可以帮助投资者通过多种合法渠道进行海外资产配置。这直接增加了人民币在跨境资本流动中的使用量，人民币在国际市场上的流通性和接受度随之提高。

同时，QDLP项目不仅涉及人民币的输出，还包括海外投资收益以人民币形式的回流。这种机制有助于构建人民币的国际循环体系，确保人民币能够顺畅地在海外使用后返回国内，增强了人民币的国际循环能力。

QDLP也促进了上海与全球主要金融市场的联系与合作，为国际投资者和资产管理机构提供了直接参与中国资本市场的渠道。这种合作加深了国际社会对人民币的认可，提升了人民币的国际影响力，为人民币国际化奠定了更坚实的基础。

综上所述，上海QDLP的发展不仅丰富了境内投资者的海外投资渠道，也通过增加人民币跨境流通、完善回流机制、提升金融市场开放度和促进金融创新等多方面，为人民币国际化进程提供了实质有力的推动。