中国纯净水“老大”华润饮料递表联交所 野心不只“卖水”

本文来源：时代商学院 作者：孙华秋

文/孙华秋

近日，华润饮料迈出了其发展史上的重要一步，正式宣布向香港联交所递交了首次公开募股（IPO）的申请。

这是继农夫山泉成功上市后，又一家饮料行业巨头向资本市场发起冲击。这一决定不仅标志着华润饮料在追求更大市场影响力的同时，也展现了其对于公司未来增长潜力的信心，为全球投资者提供了一个参与中国庞大且快速增长的饮料市场的难得机会。

招股书显示，华润饮料是中国包装饮用水行业的开创者，经过40年的发展，已成长为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业（按2023年零售额计）。

在农夫山泉成功上市并赢得市场广泛认可的背景下，华润饮料的IPO无疑将为资本市场注入新的活力。市场分析师普遍认为，华润饮料的上市有望重新凝聚投资者信心，其市场表现将成为评估中国饮料行业发展的一个重要风向标。

年销量突破146亿瓶水！

招股书中的数据映照出了华润饮料的不俗成就。根据灼识咨询报告，2014年至2023年，华润饮料在包装饮用水的零售额赛道上，连续10年稳居前两名；2012年至2023年，更在中国饮用纯净水市场一骑绝尘，连续12年领跑行业。在中国前五大即饮软饮企业（以2023年零售额计）中，华润饮料的零售额增速（以2021—2023年的的年均复合增速计）及净利润增速（以2021—2023年的的年均复合增速计）均排名前二。

2023年，华润饮料旗下「怡宝」品牌水产品销量突破了146亿瓶，零售额高达395亿元，市场份额高达32.7%，约是第二名企业的四倍之多，超过了第二至第五名企业的总和。消费者对「怡宝」品牌的信任与喜爱，创造了中国即饮软饮市场中的一个传奇。目前，「怡宝」不仅是中国饮用纯净水市场的第一品牌，也是中国即饮软饮市场中仅有的七个年零售额超过300亿元的品牌之一。

根据灼识咨询报告，2023年，中国即饮软饮市场取得9092亿元的惊人零售额，随着城镇化的加速、经济的腾飞和人民生活水平的提升，消费者的购买力仍有较高的上行空间，预计到2028年，市场规模将增长超过1.2万亿元。这一数字的飞跃，亦是华润饮料增长潜力的预示。

瞄准健康茶饮细分市场 迅速斩获品类机会与长尾价值

竞争是水饮市场永恒的关键词，华润饮料一方面稳坐中国纯净水市场宝座，另一方面已在积极拓展饮料业务的增长点，目前战略性地布局了茶饮料、果汁饮料、运动饮料等高增长潜力品类。

而随着健康生活方式的兴起，健康茶饮市场迎来了前所未有的发展机遇，消费者对于饮品的选择不再局限于口味喜好和便利性，他们更加关注产品是否符合健康标准以及是否具备特定的健康功效。“佛系养生”“轻养生”等概念的流行，则孕育了一个全新的消费趋势。

结合这一趋势，华润饮料以其敏锐的市场嗅觉和强大的产品研发实力，成功推出了至本清润菊花茶饮料，这款饮料一经推出不仅迅速占领市场高地，更成为其“一超多强”战略中的关键一员。

在两广等地区，菊花茶一直被认为具有清凉去火、温润滋补的功效，华润饮料巧妙利用了这一中国传统饮方的认知度与功效背书，推出了这款具有“经典滋味•记忆中的味道”的中式茶饮。结合消费者在夏季消暑、解辣下火甚至是熬夜加班等不同场景下的消费需求，辅以精准的渠道铺设以及成功的产品营销。根据灼识咨询报告，按2023年零售额计，至本清润在中国菊花茶饮料市场排名第一。

当下，主打产品创新、确立差异化已是各饮料商无可避免的混战，而华润饮料通过复用其在包装水领域积攒下的市场经验、打法，更能敏锐地把握住那些“稍纵即逝”或者对其他企业而言易导致成本损耗的市场机遇，加之其拥有强大的渠道网络，华润饮料能够迅速将产品推向市场，从而有效地抓住细分品类机遇并进一步挖掘其长尾价值，开拓出更多未被触及的潜在市场。

因此，在至本清润菊花茶的热度下，华润饮料还顺势推出了至本清润柠檬茶产品和酸梅汤产品，巩固了该系列在饮料市场的市场地位。2021年至2023年，华润饮料的饮料产品收入和销量的年均复合增速均超过40%，由此看来华润饮料的第二成长曲线已逐渐清晰。

战略性布局市场渠道网络释放的无限可能性

早在多年前，华润饮料就提出了“精耕细作，决胜终端”的口号，这一前瞻性的市场布局如今看来更显其深远意义。

随着一线及二线城市的市场竞争加剧，三线及以下城市则成了最大的增量市场。下沉市场人口基数大，拥有庞大的消费群体；且相较于一线和二线城市，三线市场许多产品的渗透率还相对较低；此外，随着经济的发展和居民收入的提高，三线市场的消费者开始追求更高品质的产品和服务，这都为华润饮料等企业提供了前所未有的发展机遇。

在激烈的市场竞争中，华润饮料通过深度挖掘与终端零售网点的合作潜力，已经构筑起了一张遍布全国的合作网络，与超过1000家经销商建立了稳固的合作关系，覆盖了中国超过200万个零售网点，这使得华润饮料在渠道下沉策略上拥有了显著的优势。在当前下沉市场的时代背景下，这一战略布局预示着华润饮料将能够释放出无限的潜能与增长力。

华润饮料的渠道能力还体现在拥有一支超8700人的销售团队，可以去主导零售网点的服务和维护运营。这些人员可以提供高效的动员能力，通过准确了解零售网点的竞争格局、消费者偏好、产品定价及渠道库存状况，提高不同品类产品尤其是快速发展的饮料产品的市场渗透，增强对渠道的影响力和客户黏性。

不仅如此，根据灼识咨询报告，华润饮料在长江沿岸市场展现了极强的竞争力，在长江沿岸市场包括上海、江苏、安徽、湖北、重庆、四川、西藏等7个省市，面积约2.2百万平方公里，占全国的23.1%，人口占比24.8%，于2023年GDP占比29.4%，按2023年零售额计，2023年长江沿岸市场的包装饮用水市场份额约30%。根据灼识咨询报告，在长江沿岸市场的7个省市中，按2023年零售额计，华润饮料的包装饮用水产品在2个省份（湖北、四川）排名第一、5个省份或直辖市（上海、江苏、安徽、重庆、西藏）排名第二。

另外，华润集团的强大品牌和业务生态也为华润饮料提供了独特的企业赋能。作为华润集团旗下的一员，华润饮料在集团大消费板块中占据了举足轻重的地位。华润啤酒、华润电力、华润置地和华润万象生活等兄弟企业均已成为香港恒生指数的成分股，这一成就不仅彰显了华润集团在各个领域的领导地位，也为华润饮料的市场表现和品牌建设提供了有力支撑。

对于投资者而言，华润饮料作为华润集团大家庭的一员，其背后有着集团强大的品牌背书和资源支持，这无疑增加了一份投资信心。

品牌、产品、渠道多维度赋能，使得华润饮料保持了相对稳健的财务结构。招股书显示，2021—2023年各期末，华润饮料的杠杆比率分别0.7%、0.5%、0.5%，均保持较低水平，远优于同行其他企业。稳健的财务管理为该公司的持续发展提供了坚实的保障，也极大增强对投资者的吸引力。

在当前市场弱势下选择冲刺联交所，华润饮料的这一积极姿态，不仅展现了其对市场的影响力，更彰显了对自身发展的坚定信心。其凭借其行业先行者的地位和卓越业绩，无疑会成为资本市场的焦点，并有望为市场注入一剂强心剂。

未来，这家行业巨头会在资本市场如何破浪前行，我们拭目以待。