中国AI算力第一股，华为智驾潜在黑马，250家机构抢筹，护城河深

2024年以来，AI一直都是热议的话题。

在AI这个庞大的体系里，有一个看似不起眼却不可或缺的角色——PCB。

PCB就是印制电路板，像一些封装好的芯片还有其他像电容、电阻之类的电子元器件，会全部焊接在PCB上最后组装到下游的具体终端设备上。所以，它也被称为“电子产品之母”，在绝大多数电子产品中均需配备。

2023年全球PCB产值下降15%，主要受到下游需求减少以及下游企业去库存影响。而从2024年开始，PCB将进入快速恢复期。

首先是，伴随AI的发展，像算力以及AI服务器等硬件都需要PCB。其次，汽车电动化、智能化，对于PCB来说也是一个量价齐升的过程。再加上消费电子复苏，手机换机潮即将到来，以及AI PC的加持，电脑市场也有可能迎来新一轮的换机风潮。

在AI、云计算、智能驾驶、5G-A等新一代信息技术发展推动下，2025年全球PCB市场规模有望增长至887亿美元，2021-2025年年复合增长率达2.3%。

PCB种类丰富，一般可以分为单面板、双面板、多层板、HDI板、挠性板、IC载板等，主要应用于通讯电子、消费电子、汽车电子、工控、医疗、航空航天、半导体封装等领域。

目前，A股PCB上市公司有40多家，像沪电股份、鹏鼎控股、生益科技、兴森科技、崇达技术等都是PCB各细分领域龙头。

其中，胜宏科技是深度参与全球算力产业链的龙头，同时供货英伟达、特斯拉，而且公司的高密度多层VGA（显卡）PCB、小间距LED PCB市场份额全球第一。

胜宏科技的主要产品类型包括双面板、多层板等普通通孔PCB，以及具有更高线路分布密度的HDI板。相较于普通通孔PCB，HDI具有更高的线路分布密度，HDI技术能够进一步缩小PCB上的布线空间和元件间距，提高服务器的集成度和性能。

我们来看一下公司的业绩情况。

虽然2023年PCB行业整体下滑、大环境不景气，但是胜宏科技的业绩表现还是不错的。

2023年胜宏科技实现营收79.31亿元，同比增长0.58%；归母净利润6.71亿元，同比减少15.09%。

2024年胜宏科技开局很不错，有望出现业绩反转。

2024年一季度，公司的产能利用率超80%，这个数据或许看起来不是很高，但是熟悉PCB行业的人都知道，能够到达80%，已经是相当不错了。

这从业绩上也有所表现，2024年第一季度公司就实现营收23.92亿元，同比增长36.06%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长67.72%。

那么，相对于PCB其他同行，胜宏科技未来还有哪些亮点呢？

首先就是，AI服务器爆发。

AI服务器是AI算力的核心载体，随着AI服务器等技术的进步将带动PCB量价齐升，进一步助力PCB需求扩张。

服务器PCB以6层以上的高多层板为主，常规服务器一般在8-24层，目前最主流使用PCIe 4.0接口的服务器PCB层数在12-14层，随着服务器平台升级到PCIe5.0，会拉动PCB层数提高到16层以上。

以英伟达AI服务器DGXA100为例，A100的OAM使用了4阶HDI工艺的20层PCB板（H100升级至5阶HDI工艺），U模组板采用24层以上的通孔板。

BB

而胜宏科技早就已经具备70层高精密线路板、24层六阶HDI线路板的研发制造能力。

胜宏科技是英伟达、AMD、亚马逊、微软、谷歌等科技巨头的核心供应商，显卡PCB份额全球第一。值得一提的是，公司是英伟达AI业务需求爆发的核心受益者，向英伟达提供高端显卡线路板及AI服务器多层板。

其次，汽车的电动化、智能化推动PCB量价齐升。

受益于全球电动车渗透率持续提升及汽车电子化、智能化，2023年车用PCB市场在全球PCB产值衰退的情况下逆势增长。

2023年全球车用PCB产值为105亿美元，同比增长14%；2026年车用PCB产值有望增长至145亿美元，2022-2026年车用PCB产值的年复合增速约为12%。

在车用PCB领域，胜宏科技是特斯拉车用PCB的第二大供应商，除此之外也积累了比亚迪、吉利等国内车企，未来大概率也能拿下华为汽车相关的单子。

胜宏科技能够同时供货英伟达、特斯拉，拿下AI、智能驾驶全球龙头的单子，这都离不开公司自身强大的技术实力。

近几年，胜宏科技持续加大研发投入，2023年研发费用投入3.48亿元，同比增长21.16%。

如今，公司在算力和AI服务器领域取得重大突破，已实现5阶20层HDI产品的认证通过和产业化作业，并加速布局下一代高阶HDI产品的研发认证，此类产品广泛应用于各系列AI服务器领域。

此外，针对车载电子产品，胜宏科技的产品涉及自动驾驶运算模块（4阶HDI），三电系统，车身控制模组（3阶HDI）以及集成MCU；77Ghz车载雷达已实现了小批量作业。

胜宏科技除了技术实力强悍，在2023年还完成了收购，控股MFS集团，提高竞争力。

股权交割完成后，公司形成了覆盖刚性电路板（多层板和HDI为核心）、挠性电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）的全系列PCB产品组合，进一步丰富公司产品结构，提升公司整体竞争力。

此外，MFS在马来西亚拥有成熟的产线、稳定的供应链以及优质的客户资源，本次并购将有助于推进公司全球一体化战略，实现海外产能布局，在增强抗风险能力的同时能够进一步提高公司的核心竞争力。

最后总结一下，胜宏科技深度参与全球算力产业链，同时供货特斯拉、英伟达，这也吸引了255家机构扎堆抢筹（2023年年报），作为龙头有望优先吃到AI服务器和智能汽车爆发的红利。

关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！

来源：飞鲸投研