农业银行的“下沉”与“结构化均衡”

尽管存贷结构略显失衡，但下沉市场的良好趋势彰显出农行的长期投资价值底蕴。

文/每日财报 沃伦

2023年，国内经济复苏动能弱于预期且结构分化明显，让利于实体和让利于民的核心指导体现为LPR的持续下行以及首套存量房贷利率下调，银行业整体面临利差收窄的压力。

作为国有大行更是肩负重任，农业银行虽无法避免宏观调控的影响导致短暂的业绩压力，但多方面仍有较大的发展潜力。

规模转化效率不足，传统业务承压

农业银行作为国有六大行之一，对国民经济运行发挥着压舱石的作用，其业务仍聚焦于传统的借贷，超8成的营业收入来源于“利息净收入”板块。2023年，农业银行营业收入为6948.28亿元，同比微增0.03%，但主要业务明显承压，传统业务和“手续费及佣金净收入”双双滑落至近三年低位，两项业务少增营业收入193.22亿元。

2023年，农业银行计息负债、生息资产平均余额为33.19万亿元和35.84万亿元，同比增速分别为17.76%和15.58%，负债规模增速高出资产规模增速2.18个百分点（同比提升1.8个百分点），表明农行规模转化率不足，且进一步增加“空转”资金。

进一步看，核心业务中，“吸收存款”同比增幅16.79%，高出同期“贷款及垫款”2.11个百分点，存贷比提升2.26个百分点至125.14%。此外，计息负债成本率同比提升0.12个百分点及生息资产收益率下降0.16个百分点不仅导致净利差下降0.28个百分点至1.45%，叠加规模增速差异共同导致“净利息收入”减少181.33亿元，同比下滑3.07%至5717.5亿元。

国有大行之“下沉”

农业银行两大定位之一为“服务乡村振兴的领军银行”，在认真贯彻落实中央“三农”工作决策部署的前提下，通过旗下三农金融事业部向县域农村客户提供全方位的金融服务。

2023年，农行不断加码下沉力度：

（1）加大县域资源倾斜配置，县域农村金融供给显著增加：县域贷款余额8.78万亿元，年增量1.45万亿元，在全部贷款增量中占比超50%（其中，公司类和个人类贷款分别同比增长22.68%和12.78%），粮食和重要农产品保供、乡村产业、乡村建设等重点领域贷款持续快速增长，832个脱贫县贷款增速继续高于全行。

（2）数字化进程加快，创新线上线下相结合的作业模式，推出“粮农e贷”等一批特色产品，“三农”信贷产品总数达281个；聚合涉农金融场景，推出数字乡村平台“农银惠农云”，服务覆盖2,400多个县（区）。在全国性金融机构服务乡村振兴考核评估中，农业银行连续三年获评最高档“优秀”。

从业绩上看，农行县域下沉效果显著：“利息净收入”和“非息净收入”皆同比增长超9%，不良率下降0.03个百分点，拨备覆盖率虽降至355.32%但仍十分充裕。随着“三农”工作持续推进，农行有望在下沉市场为民生服务的同时进一步取得发展。

存贷业务结构不均衡，但发展潜力十足

零售端：农业银行坚定践行“金融为民”的理念，深入推进零售业务以客户建设为主、“大财富管理”和数字化转型为辅的“一体两翼”发展战略，个人客户总量高达8.67亿户保持同业第一，户数上为名符其实的“零售之王”。零售业务存款平均余额16.07万亿元，同比增长15.88%，尽管压缩0.19个百分点的定存利率，但整体定存化趋势影响下零售端成本率仅下降0.04个百分点至1.68%。

但零售贷款方面表现疲软，平均余额为7.82万亿元，同比增长仅5.71%，且内部结构变化喜忧参半：

（1）喜在农行积极服务国家“扩内需、促销费”战略，个人消费贷款同比大幅增长75.93%至3408.65亿元；并且在“普惠金融”文章下，惠农e贷同比增长45.14%突破万亿大关；

（2）忧虑在于“房贷”同比减少的1757.81亿元几乎被“经营贷”增加的1692.97亿元顶补，存在业界担忧的“房贷转经营贷”的问题，但好在规模较低。

从发展潜力上看，数字化进程加快或有助于农行在零售端迈上新的台阶：农行拥有业界最高的8.67亿户的零售体量，但手机银行月活客户仅有2.13亿，占比不足1/4，因此在数字化持续投入和掌银功能不断完善的趋势下，有望提高零售端的活跃度，进一步有效地拓展相关业务带来增量收入，从个人消费贷和惠农e贷的快速增长便可见一斑。

公司端：农业银行坚守“服务实体经济主力银行”定位，积极服务国家区域发展战略，但整体结构仍有待优化。

首先，农行拥有公司客户1087.19万户，同比增加150.7万户，因此2023年公司客户存款同比增长18.18%，首破10万亿元达到10.65万亿元；

其次，公司客户中贷款客户共52.23万户，同比增加11.08万户，促进农行公司类贷款同比增长19.97%至12.61万亿元。

从表面数据上看，贷款增加的绝对值和同比增速皆高于存款，但是从成本和收益上又是另一番景象：

（1）农行贯彻落实制造强国战略，制造业中长期贷款大幅提升导致公司类贷款整体向中长期类别倾斜，不仅增速高于短期贷款，占比亦提升2个百分点至72.31%；并且在“让利于实体”的指导下，中长期贷款降幅高于短期类，导致公司类贷款收益率大幅下降0.28个百分点至3.64%。

（2）公司类客户存贷业务差距过大，存量的1087.19万户企业仅4.8%向农行贷款，并且对公司客户的存款利率同比皆有提升，导致平均成本率同比增加0.27个百分点至1.93%。这是农行的双刃剑：弊端农行公司端的客户增量主要靠更高的成本吸引而来；有益之处在于，公司客户端巨大的存贷差异或许在农行提升服务水平、丰富对公功能的努力下提高公司端客户贷款等业务需求，从2023年增量变化上看，7.35%的转换率较存量高出2.55个百分点，或许是一个向好的信号。

结语

作为国有大行，农业银行的核心任务为促进经济平稳、高质量发展。尽管结构略显失衡，但下沉市场的良好趋势彰显出农行的长期投资价值底蕴，从二级市场的表现上看，续创历史新高的股价和持续增加的现金分红亦反哺于大量信任农行的投资者。

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