Mysteel解读：ICE期棉回到起点 棉花价格承压下行

随着外盘连续下跌，4月纺织行情向好的幻想逐渐破灭，4月18日，郑棉期货继续下跌，截止上午收盘，主力盘中最低价15925元/吨刷新阶段低点，5月和9月合约收盘价差由200元/吨收窄至150元/吨。

2024年1月中旬至2月底，ICE棉花期货由80美分/磅左右上涨至最高103.80美分/磅，紧接着，2月底至今一个半月的时间，ICE棉花期价回到起点，4月17日盘中最低价80.91美分/磅刷新三个月低点。

图1 2023-2024年ICE美棉期货及期权多头持仓数据周度统计

图2 2023-2024年ICE美棉期货及期权空头持仓数据周度统计

盘面的上涨与下跌，也体现了背后资金的操作方向，2月底ICE棉花期货及期权基金管理公司多头持仓数量增长至逾10万手，现货企业空头持仓数量持续增加，3月份基金公司持续减持多头仓位，而现货企业空头持仓数量仍旧居高不下，现货企业多头持仓数量小幅增加。进入4月份，基金管理公司多头仓位加速下降，期货盘面则反映为期价加速下跌，现货企业多头、空头仓位皆明显下降。盘面价格上涨与下跌，与美棉签约量增减相互影响，截止2024年1月25日当周，2023/24年度美棉签约量7.92万吨创下年度新高，随着美棉期价持续上涨，签约量连续下滑，2月22日止当周仅0.91万吨，随着期价持续向下寻找支撑，出于买涨不买跌心理，近几次周度签约量皆低于2.3万吨。

图3 全国纱厂开机率按USDA年度统计

USDA发布4月供需报告，未调整美国2023/24年度数据，上调中国2023/24年度棉花进口量28.3万吨至309.2万吨，创下历史最高水平，较2022/23年度增加173.5万吨，从而使得全球进出口贸易量增加，上调中国2023/24年度棉花消费量10.9万吨至827.4万吨，全球2023/24年度棉花期末库存下调5.8万吨至1808.8万吨，库存消费比73.64%，处于历史中等水平。我国海关数据统计，2022年8月至2023年7月棉花进口累计136.18万吨，2023年8月至2024年2月棉花进口累计191.34万吨，进口量同比大增，但与309万吨预期或有差距，如图3所示，按照USDA统计年度，2022年8月至2023年7月，全国纱厂周度开机率平均值为71.81%，2023年8月至今平均值仅为70.56%，目前纱厂维持较高水平，但明显低于去年同期，预计2023年8月至2024年7月开机率均值低于同期，国内产能淘汰与新生同在，但总体预计2023/24年度消费量略低于2022/23年度。

国内棉花供应充足，部分纺织市场订单向好行情昙花一现，进口棉美金价格跟随ICE棉花期价下跌，内外棉价差持续扩大，国内棉花期现价格承压下行。郑棉5月与9月价差收窄，轧花企业保持观望，纺企采购成交量有所增加，仍以刚需为主，对期价起到一定的支撑作用。虽然棉价暂无深跌预期，存在小幅反弹的可能，但不宜对不确定的天气因素抱较大期望，随行就市。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。