净利创十年来最高增速，张裕展现弱市下的超强韧性

文丨酒业家团队（ID：jiuyejia360）

策划丨纤尘编辑丨云横编审丨云顶

在中国葡萄酒市场整体仍不乐观的当下，张裕为其“十年来最好年份”再添实力一笔。

近日，张裕发布2023年年报，营收、净利均实现双位数增长。酒业家注意到，随着张裕年报的发布，截止4月16日，其股价也实现了近10%的涨幅。

在消费经济恢复尚不及预期、国内葡萄酒消费量持续下滑、中国葡萄酒行业整体处于亏损边缘的行业背景下，张裕这份年报则显得格外亮眼与难能可贵。而透过这份年报，一方面不仅说明作为中国葡萄酒龙头的张裕仍具有穿越周期的韧性，是行业中流砥柱般的存在；另一方面，张裕的增长也释放出中国葡萄酒的复苏信号。

拆解张裕2023年年报来看，这份好成绩来源于多个指标的亮眼表现。

年报显示，2023年张裕葡萄酒营收31.39亿，占比超70%，同比增长10.48%；白兰地实现营收11.53亿，占比约为25%，同比增长16.35%。不难看出，作为主营业务的葡萄酒稳住了张裕2023年的基本盘，高端阵营的白兰地则正成长为其第二增长曲线。纵观过去一年，张裕产品结构优化尤其明显。

更值得一提的无疑是利润的增长。在营收超预期完成2023年42亿目标之下，其净利润更实现了超20%的增长。酒业家梳理发现，这也是近十年来张裕净利润的最高增速，成为张裕“十年来最好年份”的生动注脚。

细节同样经得起推敲。净利润的高增速之下，张裕2023年毛利率与净利率分别为59.25%、12.00%，分别同比增长2.13%、0.99%。值得指出的是，具体来看，其葡萄酒结构升级明显，毛利率提升4.02%；白兰地则处于量价齐升状态，销售额增长明显的同时，毛利率也实现1.8%的增长。

同时，从地区维度来看，张裕在国外市场的毛利率40.09%，同比增长近8个百分点，而这也意味着张裕不仅广泛走出国门，在国外市场的高端化也已初见成效。

此外，张裕产品吨价也有明显提升。2023年，张裕葡萄酒吨价4.78万元/吨，同比实现10%的增长。在此背景下，龙谕及其他酒庄酒、解百纳及餐酒、白兰地、进口葡萄酒等品类单瓶价格都有所提升。

总结上述指标来看，吨价上行、净利润的高增长、毛利率提升等种种迹象表明，张裕的盈利能力正显著提升。这也意味着，在过去的一年里，其“聚焦中高端、聚焦高品质、聚焦大单品”的发展战略成效显著。

从渠道来看，张裕经销渠道表现优秀，实现营收37.25亿，同比增长13.83%。更值得关注的是，直接面向企业客户、团购客户和个人消费者的直销业务亦平稳增长，实现营收6.6亿，同比增长2.05%。这无疑是张裕不断深化渠道改革、持续开展圈层营销活动的直接反映，也是其“向终端要销量、向培育消费者要增长”的战术落实。

而上述战略与改革正是张裕逆势增长的关键所在。2022年，张裕开始推进事业部体制，成立了龙谕销售事业部、酒庄酒销售事业部、解百纳销售事业部、白兰地销售事业部、进口酒销售事业部、线上销售事业部和旅游事业部共7个事业部，明确和完善了各事业部的责权利分工，市场前线组织和指挥的效率显著提升，协同效应不断改善，赛道更加清晰。

“深化事业部体系建设，对业绩提升起到了决定性作用”，张裕也在年报中表示。而在中国葡萄酒市场总体需求仍然低迷、白酒和啤酒等强势酒类挤压的2023年，张裕实现了自我超越，在弱市下展现出超强韧性。

而从横向来看，张裕的这份年报更释放了中国葡萄酒市场的复苏信号，为仍处于低谷的行业带来了信心。

中国酒业协会发布的预估数据显示，2023年，中国规上葡萄酒企业酿酒总产量30万千升，同比增长3.4%；累计完成销售收入90.9亿元，同比增长4.8%；累计实现利润总额2.2亿元，同比增长2.8%。与之形成对比的是，2023年，进口葡萄酒则呈现量额双降的态势。

国产葡萄酒与进口葡萄酒的此消彼长，昭示出“中国葡萄酒”IP的知名度和美誉度进一步提高，中国葡萄酒的产业自信、文化自信和品质自信正稳步提升，中国葡萄酒正在被消费者所看见。张裕正是最为突出的代表。

以国内维度对比来看，根据上述数据不难推算，张裕以43.85亿的营收仍然占据了中国葡萄酒行业的半壁江山。与此同时，据张裕方面透露，2023年其利润总额达到7.47亿，这也意味着张裕的利润是中国葡萄酒行业总体利润规模的3倍之多。可以说，在中国葡萄酒市场仍然低迷、部分葡萄酒企业经营陷入困境的背景下，张裕以一己之力改变了中国葡萄酒行业的亏损态势，实现了利润的正增长，稳住了行业大盘。

可见，尽管中国葡萄酒行业仍在低谷中艰难前行，张裕仍展现出了作为行业龙头企业的担当与实力。

与此同时，以张裕为代表的企业也正在悄然改写中国葡萄酒市场的格局。据海关数据显示，2023年瓶装葡萄酒进口额约72.68亿元，2022年瓶装葡萄酒进口额为95.6亿，同比下滑17.81%。由此推算，张裕2023年的营收相当于瓶装葡萄酒进口额的60%。

这意味着，张裕的国内市场份额不断扩大，正在成为“重构未来中国葡萄酒市场新的格局”的力量。这也与其在国内13.27%的营收增长相吻合。

事实上，张裕的发展也正说明了，中国葡萄酒市场的机遇与挑战仍长期并存。一方面，受各种因素引起的不确定性增加影响，市场消费情绪将更加谨慎，国内葡萄酒市场仍难在短期内走出低谷。但另一方面，国内葡萄酒市场的巨大潜力没有改变，中国酒业协会也表示“全球葡萄酒的增量空间在中国”。

在对市场的客观清晰认知下，张裕也为2024年锚定了“营收不低于47亿元，将主营业务成本及三项期间费用控制在37亿元以下”的目标。这意味着，张裕为今年规划的营收增速为7%。

而基于该目标，张裕也制定了实现路径：进一步提升产品质量、进一步完善销售事业部制、继续加强以利润为导向的绩效考核、大力推进圈层突破、继续开展以宴席为主的营销推广、培育新的增长点、让白兰地真正成为公司发展的助推器、使线上线下相得益彰、做大葡萄酒“蛋糕”……

从2023年的增长及张裕的基础实力来看，这一目标似乎并不难实现。“我们看好公司激励计划激活组织活力，利用圈层营销提高高端产品占比，整体战略思路清晰，各事业部多点发力。”华鑫证券在研报中表示。

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