主板、创业板上市门槛提高 多层次资本市场体系将更加清晰

4月12日，上交所、深交所分别就修订股票上市规则征求意见，拟适度提高主板和创业板上市门槛。

据悉，证监会充分参考近年来新上市企业、在审企业以及辅导阶段企业的情况，经过认真分析、审慎论证，拟适度提高主板和创业板企业的营业收入、净利润等指标，对最近一年净利润，主板准备提高到1亿元、创业板准备提高到6000万元。对科创板和北交所企业的财务条件维持不变，但对科创板企业的科创属性拟提出更高要求。

“上市标准修订之后，不同板块上市标准差距拉开，有助于多层次资本市场的建设。”排排网财富管理合伙人姚旭升向证券时报记者表示，从严监管重组上市，严格落实“借壳等同IPO”要求，引导资本等市场资源和监管资源向规范运作程度高的绩优公司集中，有利于优化资本市场资源配置功能，促进产业结构优化升级。这将使得借壳上市难度提升，垃圾股退市概率加大。

姚旭升表示，提高主板相关上市标准，将进一步突出主板大盘蓝筹定位，提升上市公司稳定回报投资者的能力。从行业地位、业绩规模、核心技术工艺、行业发展趋势、经营稳定性等维度，进一步具体化主板“大盘蓝筹”定位，突出行业代表性、增加科技元素。

而对于创业板上市标准的提高，姚旭升认为，从促进新质生产力发展要求出发，明晰创业板“三创”“四新”的把握逻辑和标准，适度提高反映创新企业成长性的相关指标，完善创业板定位相关要求，将进一步提升有潜力的“优创新、高成长”企业直接融资质效。

姚旭升建议投资者尽量选择配置绩优大盘蓝筹股分享企业稳定发展红利，不参与小盘股和ST壳资源公司的投机炒作，规避业绩爆雷公司退市等不可控的风险。

久奕资本合伙人王晓明也表示，未来不同板块的层次划分将会越来越明显。投资者应该结合自己的风险承受力和知识结构、擅长熟悉的领域等，做出符合自己投资风格的恰当选择，高收益往往和高风险相伴相生，投资者应该谨慎地找好自己的定位，并不断优化自身的投资策略。

对比新旧上市标准可以发现，主板、创业板上市财务指标明显加强；科创板财务指标虽未调整，但在研发投入、发明专利数量、营业收入复合增长率方面要求均更严格。

姚旭升认为，对于拟上市公司而言，能否准确选择符合自身特点的上市标准，是决定其能否成功上市的关键因素之一。此番上市标准的调整，将使部分不符合标准的拟上市企业只能另谋出路。首先，改变发展战略，转道北交所或港交所进行IPO；其次，暂缓申请，全面提升自身综合实力，达到上市标准后再推进IPO；最后，对于一些盈利有限乃至亏损的企业，可以选择放弃IPO，通过并购实现退出。