璞泰来（603659）2024年一季报简析：净利润减36.64%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期璞泰来（603659）发布2024年一季报。根据财报显示，本报告期中璞泰来净利润减36.64%，应收账款上升。截至本报告期末，公司营业总收入30.34亿元，同比下降17.97%，归母净利润4.45亿元，同比下降36.64%。按单季度数据看，第一季度营业总收入30.34亿元，同比下降17.97%，第一季度归母净利润4.45亿元，同比下降36.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率31.35%，同比减8.59%，净利率16.72%，同比减21.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.9亿元，三费占营收比6.25%，同比增5.19%，每股净资产8.53元，同比减16.3%，每股经营性现金流-0.64元，同比减78.87%，每股收益0.21元，同比减38.24%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。公司当前可能存在存货较高的风险存货高于利润，小心存货计提冲击利润。公司存货周转天数较慢，观察一下是否是行业原因。在主营业务没有发生重大变化的情况下，公司的存货周转天数有拉长，说明公司的的产品需求情况在变坏。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流相对利润较小，建议确认公司利润构成和现金收付质量。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在研发上的成本一般。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，盈利能力常年良好。业务体量和利润近5年来有过高速增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为59.16%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.69%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.36%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达222.87%）

该公司被3位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华夏基金的郑泽鸿，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为177.26亿元，已累计从业6年312天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

重仓璞泰来的前十大基金见下表：

持有璞泰来最多的基金为国投瑞银新能源混合A，目前规模为20.13亿元，最新净值1.5561（4月12日），较上一交易日下跌2.77%，近一年下跌33.82%。该基金现任基金经理为施成。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司收入和利润来源已经多元化，是一家平台型的企业，其中负极材料业务的恢复情况是市场比较关注的，请公司如何展望2024年的负极单位盈利恢复情况？

答：2023以来，负极材料行业因产能供给充足、下游电池客户进入去库存阶段，供求环境阶段性失衡，行业普遍面临产能消纳和价格下行的压力，公司在2023年前三季度已计提4.8亿存货跌价准备，主要集中在负极材料版块。公司也预计2023年第四季度仍将有部分负极高价存货的减值计提，但相对第三季度应该明显减少，同时考虑到负极材料的行业价格水平也已相对趋于稳定，因此高价存货的减值风险已基本完成消纳。

随着历史高成本库存的消纳以及非石化类原料的创新，公司部分具有成本竞争力的产品已逐步导入，负极业务单位盈利最差的阶段已经过去，盈利能力正在持续改善，根据公司与下游客户的沟通与判断，公司预计2024年负极材料业务第二季度会好于第一季度、下半年会好于上半年，整体呈现逐季向好的趋势。

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