莱茵生物（002166）2023年年报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期莱茵生物（002166）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中莱茵生物增收不增利，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入14.94亿元，同比上升6.65%，归母净利润8251.1万元，同比下降53.84%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.05亿元，同比上升43.4%，第四季度归母净利润4161.03万元，同比上升1322.72%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利2.18亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.41%，同比减20.73%，净利率6.58%，同比减51.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.18亿元，三费占营收比14.61%，同比增30.16%，每股净资产4.22元，同比增2.2%，每股经营性现金流0.16元，同比增145.12%，每股收益0.11元，同比减62.07%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为20.2%,原因:报告期展览费、差旅费等增加。
2. 管理费用变动幅度为33.88%,原因:报告期股权激励分摊的股份支付费用，以及因工业大麻工厂业务体量暂无法覆盖工厂运营费用与成本而造成的停工损失费用。
3. 财务费用变动幅度为210.88%,原因:报告期利息支出增加及因汇率变动汇兑收益相比上年同期减少。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为145.12%,原因:报告期植物提取业务因主要原料价格降低采购额减少、付款期限延长导致支付原料款相比上年同期减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-64.68%,原因:报告期公司新建甜叶菊专业提取工厂建设支出及对外投资增加。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-106.17%,原因:报告期公司支付现金红利，以及上年同期公司收到非公开发行募集资金。
7. 货币资金变动幅度为-76.36%,原因:报告期甜叶菊专业提取工厂建设支出增加及支付2022年度分红款。
8. 应收款项变动幅度为63.05%,原因:报告期公司第四季度销售大幅增加，应收账款未到账期。
9. 合同资产变动幅度为31.36%,原因:报告期BT项目1.55亿元的商业承兑汇票到期未兑付转回。
10. 长期股权投资变动幅度为-100.0%,原因:报告期增加对联营企业投资已控股纳入合并。
11. 在建工程变动幅度为13476.48%,原因:报告期新建甜叶菊专业提取工厂建设支出增加。
12. 长期借款变动幅度为-35.54%,原因:报告期长期贷款重分类到一年内到期的非流动负债。
13. 交易性金融资产的变动原因:报告期子公司参与Ispire股份配售。
14. 应收票据变动幅度为-95.96%,原因:报告期BT项目1.55亿元的商业承兑汇票已到期。
15. 预付款项变动幅度为-79.03%,原因:上期预付材料款报告期已到货。
16. 其他应收款变动幅度为-72.95%,原因:报告期收回兴安县土地储备交易中心土地收储全部尾款1,652万元。
17. 其他流动资产变动幅度为61.75%,原因:报告期留底增值税进项增加。
18. 长期待摊费用变动幅度为532.59%,原因:报告期待摊销费用增加。
19. 递延所得税资产变动幅度为44.24%,原因:报告期资产减值准备增加。
20. 其他非流动资产变动幅度为918.94%,原因:报告期新建甜叶菊专业提取工厂预付设备款重分类。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为162.53%,原因:报告期长期贷款一年内到期增加。
22. 长期应付款变动幅度为-67.89%,原因:报告期归还融资租赁款。
23. 库存股变动幅度为-40.78%,原因:本报告期第一期限制性股票解锁。
24. 其他综合收益变动幅度为64.95%,原因:报告期因汇率变动外币报表折算差额。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。公司当前可能存在存货较高的风险存货高于利润，小心存货计提冲击利润。公司存货周转天数较慢，观察一下是否是行业原因。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模。注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司经营中用在财务上的成本一般。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看盈利不是很稳定。长期来看盈利能力较弱。业务体量近5年来有过中速增长，近年来开始高速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.57%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-4.96%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达673.85%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司简单解读 2023 年业绩预告情况，以及公司在 2023年第四季度业绩得到改善，收入端实现了同比正增长，利润方面也有一定的回升，主要原因是什么？

答：2023 年，特别是前 3季度，公司的经营业务承受了较大的压力，主要原因是天然甜味剂行业遭遇了客户库存去化以及行业供需预期差导致竞争加剧的问题，对公司前三季度营收及利润造成了较大的影响。第四季度，库存去化的明显缓解和下游消费需求逐步恢复，公司采取的积极措施也收到良好成效，因此第 4季度公司营收和利润水平实现了超预期的同比增长。2023年净利润方面，除了主营业务毛利率下降的因素外，也受到了存货减值、工业大麻项目折旧、股权激励费用摊销等同比大幅增加的影响。

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