特变电工（600089）2023年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期特变电工（600089）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中特变电工增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入982.06亿元，同比上升1.76%，归母净利润107.03亿元，同比下降32.75%。按单季度数据看，第四季度营业总收入245.5亿元，同比下降6.2%，第四季度归母净利润13.26亿元，同比下降72.57%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利114.24亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.53%，同比减28.48%，净利率14.36%，同比减39.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计75.22亿元，三费占营收比7.66%，同比增16.9%，每股净资产11.99元，同比减14.63%，每股经营性现金流5.11元，同比减8.95%，每股收益2.39元，同比减42.11%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为41.91%,原因:外币汇率波动，导致汇兑收益较上年同期减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为18.41%,原因:公司加强应收账款回款管理。
3. 投资活动现金流出小计变动幅度为-31.63%,原因:报告期公司银行结构性存款到期、股权投资减少。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为124.65%,原因:公司投资建设巴州地区若羌县2×35万千瓦热电联产项目、天池能源公司10万吨/年工业硅项目、新能源自营电站项目借款增加以及新疆众和发行可转债收到募集资金增加。
5. 货币资金变动幅度为55.61%,原因:公司加强应收账款回款管理及新疆众和发行可转债收到募集资金。
6. 交易性金融资产变动幅度为-47.84%,原因:公司银行结构性存款到期。
7. 应收票据变动幅度为-46.18%,原因:应收票据在报告期集中托收解付且报告期现金结算比重增加。
8. 预付款项变动幅度为-51.99%,原因:公司本年大宗物资预付款减少。
9. 合同资产变动幅度为32.47%,原因:输变电成套工程及新能源电站建设项目已完工未结算工程项目增加。
10. 债权投资的变动原因:根据投资协议约定，新疆众和行使收购请求权，由成都富江工业股份有限公司控股股东回购新疆众和所持有的成都富江工业股份有限公司全部股权，成都富江工业股份有限公司长期股权投资转入债权投资。
11. 长期股权投资变动幅度为-31.9%,原因:根据投资协议约定，新疆众和行使收购请求权，由成都富江工业股份有限公司控股股东回购新疆众和所持有的成都富江工业股份有限公司全部股权，成都富江工业股份有限公司长期股权投资转入债权投资。
12. 使用权资产变动幅度为66.13%,原因:公司为新建电站租赁土地确认使用权资产增加。
13. 长期待摊费用变动幅度为83.53%,原因:公司控股子公司天池能源公司矿坑剥采支出增加。
14. 交易性金融负债变动幅度为277.95%,原因:公司开展的远期结汇业务受汇率波动影响。
15. 应付票据变动幅度为38.8%,原因:公司本年票据支付增加。
16. 应付股利变动幅度为-50.87%,原因:公司本年兑付永续债，计提的利息减少。
17. 股本变动幅度为30.04%,原因:报告期公司实施资本公积转增股本。
18. 其他权益工具变动幅度为-41.18%,原因:公司报告期兑付永续债。
19. 库存股变动幅度为31.21%,原因:公司报告期回购股份。
20. 其他综合收益变动幅度为-1092.1%,原因:公司开展的远期结汇业务受汇率波动影响。
21. 其他收益变动幅度为112.0%,原因:公司收到的计入其他收益的政府补助增加。
22. 公允价值变动收益变动幅度为94.94%,原因:公司投资的南网能源按报告期末股票收盘价计算的公允价值损失较上年同期减少。
23. 信用减值损失变动幅度为160.7%,原因:公司对应收的新能源电站电费补贴款计提的信用减值损失冲回，同时冲减本报告期新能源电站发电业务收入。
24. 资产减值损失变动幅度为-145.63%,原因:公司控股子公司新特能源计提存货及固定资产减值损失增加。
25. 营业利润变动幅度为-36.62%,原因:公司多晶硅产品销售均价大幅下降，利润较上年同期减少。
26. 利润总额变动幅度为-36.41%,原因:公司多晶硅产品销售均价大幅下降，利润较上年同期减少。
27. 净利润变动幅度为-38.42%,原因:公司多晶硅产品销售均价大幅下降，利润较上年同期减少。
28. 归属于母公司所有者的净利润变动幅度为-32.75%,原因:公司多晶硅产品销售均价大幅下降，利润较上年同期减少。
29. 少数股东损益变动幅度为-51.36%,原因:公司多晶硅产品销售均价大幅下降，利润较上年同期减少。
30. 其他综合收益的税后净额变动幅度为-1907.79%,原因:外币汇率波动导致外币报表折算差额减少。
31. 归属母公司所有者的其他综合收益的税后净额变动幅度为-280.77%,原因:外币汇率波动导致外币报表折算差额减少。
32. 归属于少数股东的其他综合收益的税后净额变动幅度为-172.58%,原因:外币汇率波动导致外币报表折算差额减少。
33. 综合收益总额变动幅度为-39.91%,原因:公司多晶硅产品销售均价大幅下降，利润较上年同期减少。
34. 归属于母公司股东的综合收益总额变动幅度为-34.34%,原因:公司多晶硅产品销售均价大幅下降，利润较上年同期减少。
35. 归属于少数股东的综合收益总额变动幅度为-52.45%,原因:公司多晶硅产品销售均价大幅下降，利润较上年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

负债状况方面，公司现金流进账相对于短债比较多，账上现金相对于短债充裕，短期无偿债压力。注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，建议确认原因。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司经营中用在财务上的成本一般。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销竞争压力不大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力良好。业务体量近5年来有过中速增长，近年来开始高速增长。利润近5年来有过高速增长，近年来开始超高速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会面临较大压力。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为62.29%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.05%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达142.13%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在90.39亿元，每股收益均值在1.81元。

重仓特变电工的前十大基金见下表：

持有特变电工最多的基金为华泰柏瑞中证光伏产业ETF，目前规模为114.45亿元，最新净值0.8402（4月9日），较上一交易日上涨0.68%，近一年下跌37.03%。该基金现任基金经理为李茜 李沐阳。

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