黄金价格大涨，谁最受益？

最近黄金价格涨疯了，有多疯狂？4月8日上午周大福足金饰品价格还是712元/克，下午就涨到725元/克，短短几个小时涨幅高达1.8%。3月份以来，周大福黄金饰品价格从630元/克涨到725元/克，涨幅高达15%。

黄金价格大涨，居民投资热情和消费热情随之高涨，反过来又助推了黄金价格上涨，黄金作为国际储备资产和国际货币，具有大宗资产属性，也具有消费属性，其走势往往会受到两种属性叠加的影响。价格的波动总会有受益者，黄金价格上涨后受益者又有谁呢？

1、卖黄金的人和企业

我们以房子作为参考，因为房子也具有投资和消费属性，自己居住就是消费属性，用来坐等升值就是投资属性，黄金也有这两种属性，而房价上涨的时候谁会是受益者？首先是卖房子的人和企业，比如卖房子的中介公司以及房企。

市场上谁是卖黄金的人？老凤祥、中国黄金、周大福等都是终端卖黄金的人，他们有一定的黄金储备，也要从上游购入黄金，然后加工成饰品销售，赚的就是中间的差价，黄金价格上涨，导致购买热情高涨，销售额就上去了，尤其是对于其库存来说，由于之前购买的价格低，现在终端价格一下子涨上去了，那么差价自然就高了。

下图是老凤祥和中国黄金的股价走势，最近4个月的走势基本是一致的，尤其是最近2个月的价格都是同比往上走的，中国黄金的股价从2月份的低点上涨了近30%，老凤祥同期的涨幅更是接近50%。股价反映的是预期，黄金价格上涨，销售就差不了。

以2023年为例，国际黄金伦敦金的价格上涨了13%，结束了2021年和2022年两年下跌的局面，老凤祥去年前三季度的净利润增长45%，中国黄金同期的净利润增长21%，周大福同期净利润增长36%。

今年的黄金价格涨势更猛，现在才过去1个季度，伦敦金的价格已经上涨了13.8%，而周大福内地黄金饰品价格今年已经上涨了16.2%，对这些企业来说，一季度的业绩应该会很好看。

销售形势后也不见得股价就会涨，比如周大福和周生生的股价在3月中旬见顶后呈现下跌趋势，这两家著名的黄金饰品销售公司是在香港上市的，香港的股市相对来说更具有国际视野，在我们内地居民黄金消费热情高涨的时候，港股上市的两家黄金饰品销售公司的股价怎么就提前偃旗息鼓呢？

2、生产黄金的人

黄金是地里长出来的，是需要从金矿中开采提炼出来，然后再加工成纯黄金，或做成金条作为投资，或加工成饰品用于消费。终端价格上涨，上游干黄金开采提炼的公司肯定也是赢家。

在A股也有几家开采和提炼黄金的上市公司，山东黄金、中金黄金以及恒邦股份都主营黄金开采业务。

山东黄金2023年营收593亿，同比增长18%，净利润更是同比增长87%。中金黄金去年的净利润预计增长45%。紫金矿业去年矿山产金也有近300亿，虽然占总营收比例不高，但是贡献了超四分之一的净利润。

下图是山东黄金、中金黄金、恒邦股份以及紫金矿业等主要开采黄金的上市公司股价走势，其股价走势高度同步，今年2月份以来，股价纷纷上涨，恒邦股份和紫金矿业涨幅50%左右，山东黄金和中金黄金的涨幅在60%左右。其股价涨幅是明显高于黄金终端销售企业的。

黄金作为一种大宗商品，尤其是无法短时间内大量开采的商品，一旦下游价格大幅上涨，上游是更加受益的，因为供给有限，这种情况在光伏领域以及动力电池领域也出现过，光伏组件销量很好的时候，上游硅棒的生产就更加受益，动力电池销量好的时候，上游锂矿开采和加工也更加受益。

谁拥有矿山、谁拥有黄金多，那么此时就是最大的受益者，以国家为单位，官方黄金储备前十名如下图，美国官方黄金储备最多，有8135吨，占到其外汇储备的68.9%，所以这波黄金价格上涨，美国才是最大的受益者。

排名第二的是德国，官方储备也有3353吨，占到其外汇储备的68.2%；然后是意大利，黄金储备是2452吨，占到外汇储备的65.2%。法国排名第四，储备了2437吨黄金，占到外汇储备的66.9%。

俄罗斯排名第五，拥有黄金储备2330吨，占到外汇储备的25%。中国排名第六，黄金储备为2092吨，仅仅占到外汇储备的3.9%。不过中国最近一直在增持黄金，到了2023年底，官方黄金储备已经增加到2235吨，半年时间增加了一百多吨。

3、11年前疯狂购金的大妈最受益

从国际宏观上讲，以美国为首的西方发达国家拥有的黄金储备最多，所以黄金价格上涨他们最受益，但是从我们国内来讲，其实最受益的的群体是11前疯狂购金的中国大妈们。

2004年到2011年，国际黄金走出了一波罕见的牛市，伦敦金从每盎司400美元涨到1900美元，7年涨了375%，平均每年涨幅超过20%，所以在最后的时候涨得很疯狂，在最后一年时间内，涨幅高达60%。

过去5个月时间，伦敦金的价格才持续站在1900美元/盎司之上，也就是说如果按照伦敦金的价格来看，直到最近几个月，十几年前被套在山顶的大妈们才迎来解套。

如果以周大福的金条价格来计算，11年前黄金价格最高的时候达到了460元/克，在2015年的时候最低跌到270元/克，跌幅达到40%，重回高峰用了十几年时间。

相比起赚钱，解套带来的快乐要大得多，那种深套之后的无力感、绝望感，长时间都得不到解脱，只有解套才能一扫阴郁、展露笑颜。

这次黄金价格再次疯狂上涨，再创新高，如果从2015年的低点算起，这次黄金持续上涨的时间已经将近9年，涨幅达到130%，有人放言价格会涨到3000美元/盎司。

对于疯涨的东西我总是很忌惮，甚至有点恐惧，疯涨的房价，最后跌了下来，疯涨的各种币，依然跌了下来，疯涨的股市，最后还是跌了下来，疯涨的东西就没有不跌的，黄金这次会例外吗？

投资最大的难点在于无法精确到时间点，你知道疯狂上涨之后会回归常识，难点在于你不知道拐点到来的准确时间，其实大跌之后也是如此，你也知道有价值的东西价格不会无限制跌下去，但是你不知道具体的拐点在哪里。

今年这次大涨，会不会又套住一批人呢？