食安问题频发背后，百果园质价比遭考验

2023年百果园业绩继续稳增，但二级市场端，经历年初大跌后，公司股价依旧在低位徘徊

标点财经研究员 吕贡

自今年年初股价遭到重挫后，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（下称百果园，2411.HK）股价便陷入持续沉寂状态。尽管近期，该公司亮出了营收与净利润双双攀升的出色财报，但资本市场并未因此掀起波澜。

据财报数据披露，百果园2023年业绩继续稳增，其中营业收入同比微增0.7%至113.91亿元，归母净利润同比增长11.9%至3.62亿元。这一年，该公司线下门店网络也实现快速扩张，截至2023年末，公司零售门店较上年同期净增加443家，达到6093家。这些门店位于中国22个省及直辖市的170多座城市，所覆盖城市同比增加约30个。

稳增财报披露后，百果园股价迟迟未显现出回升苗头。自2024年1月16日大跌后，该公司股价一直徘徊在2—3港元/股（按前复权计算，下同）。期间，公司股价还触及2.31港元/股低点。

公司股价大跌

成立于2001年的百果园，是一家大型水果零售经销商，该公司通过内部发展及外部赋能，从水果种植到零售端，对整个产业链施加影响及实施管理。

2023年1月16日，百果园在港交所挂牌上市。自上市以来，公司股价一直徘徊在5—6港元/股。然而一年后，公司股价突然跳水。2024年1月16日，百果园股价突然暴跌超30%，当日收盘跌破5港元/股，仅报收于4.18港元/股。此后，公司股价进一步下行，持续处于2—3港元/股左右的低位。

对于股价突然大跌，百果园方面回应表示，“股价波动属于资本市场正常现象，目前公司经营一切正常。”有部分投资者将原因指向“解禁”，2024年1月16日是百果园上市一周年之际，自该日起，百果园上市前股东的禁售股份将解禁。

或许是为了尽可能降低解禁带来的影响，百果园曾于2024年1月11日发布一则股份回购计划，拟定最多用人民币6.34亿元回购不超过1.18亿股H股。不过此举或并未起到明显效用。

亦有部分投资者推断，百果园不久前规划的宏伟蓝图，可能是公司股价遭到重挫的原因之一。

2024年1月5日，百果园举办了黄金十年战略发布会，在发布会上，该公司创始人、董事长余惠勇提出，“未来十年，在零售端，百果园将争取门店数量超万家，终端零售额超500亿元；在To B业务端，公司自营To B业务增加到200亿，自建平台业务GMV超1000亿；品类方面，该公司将投资不少于200个上下游公司，品类品牌从35个增加至不少于100个，形成全产业链、全品类的生态圈”等一系列宏伟目标。有分析认为，该公司前述战略布局过于急切，这或也是引起市场和投资者持审慎态度的因素之一。

百果园自在港股上市以来股价走势变化情况（港元/股）

数据来源：Wind

食品安全问题何解？

股价低迷之下，在市场与投资者所审慎考量的诸多问题里，百果园加盟模式所潜藏的风险无疑是其中之一。数据披露，近年来，百果园管理的加盟门店数占该公司总门店数的七至八成，而该公司九成以上销售收入也均来源于加盟店。

在较为依赖加盟模式背景下，百果园的食品安全问题逐渐显现。今年“315”期间，该公司被曝出部分门店存在使用腐烂水果制作高价果切、隔夜水果放在冰箱后次日充当鲜果售卖、将2J车厘子当4J卖等乱象。很快，相关公众号就此事回应称，“已对涉事加盟店进行停业整顿、全面彻查的处理。对于涉事责任人，将根据百果园相关管理制度给予相应处理，同时对相关管理层进行问责。”

事实上，这并非百果园门店首次被曝出违规操作。据悉，2022年5月，有博主曾发布一则“暗访百果园”的视频称，“百果园有门店存在将水果违规分级、售卖隔夜果切水果、故意躲避总部检查等问题”。彼时，百果园方面发布致歉声明表示，为杜绝类似行为再次发生，公司采取了一系列整改措施，如要求涉事门店停业整顿，责令加盟商对涉事门店员工进行停职再教育；基于该视频制作成课件，对全国门店进行下发宣导并组织学习，同时以各区域为单位、各区总为第一责任人，对全国各门店经营与品质管理进行再度检查，等等。

标点财经研究员注意到，在黑猫投诉平台上，亦不乏消费者对百果园的食品安全问题发起投诉。截至目前，有关该公司的投诉已经多达2000条以上，投诉内容多与食品品质有关，如买到问题水果不处理、车厘子变质不退款、买到变质椰子、包装破损等。

对于百果园频频被曝出的食品安全问题，有投资者在业绩发布会中向公司管理层提问，“百果园后续会通过哪些更精细化的管理尽可能避免此类事件？”

对此，百果园现任常务副总裁焦岳回应称，“过去，公司在检查系统闭环管理、SOP的切块和闭环方面做了大量工作，因而公司大部分门店都能保持较高标准。此次事件发生，说明公司员工和加盟商的食品安全认知，仍有待继续加强。”焦岳进一步表示，“在接下来的经营中，公司将会快速完成整个变革，推出‘明厨亮灶’计划，在食品安全方面，给公众一个非常崭新的公司形象。”

此外，百果园的水果质价比问题，同样成为投资者关注的焦点。在该公司日前召开的业绩发布会中，亦有投资者提出，“目前大家提起百果园的水果，可能觉得还是一个高价水果贵价的概念，面对该情况，公司将通过采取哪些措施，扭转高价概念，让消费者认可百果园水果的性价比？”

焦岳回应表示，“首先，公司非常专注于核心客群的价值提高，要不断拓展能力范围以提升顾客可感的价值。其次，在过去，公司上游供应链极强的优势并未很好地透传给终端消费者，因而在2024年，公司需要在整个价值链的塑造上，以及彰显品牌价值上做出快速而有效的改进。公司相信，待前述一系列工作完成后，百果园的水果将能给予顾客更好的质价比感受。”