靴子落地：上汽MG印度公司引入JSW Singapore等投资者，转让51%股权

21世纪经济报道记者 郑植文 上海报道

去年年中，有消息传出“上汽MG印度公司被当地强行低价收购股份，丧失控制权”。

传闻表示，上汽集团最终持股将不会多于49%，且上汽MG印度的资产估值严重被低估。尽管上汽官方随即做出辟谣，但上汽MG印度的股权交易时至今日有了定论。

4月8日，上海汽车集团股份有限公司（600104.SH，下称“上汽集团”）发布关于子公司股权转让及增资扩股的公告。公告显示，上汽集团控股子公司MG Motor India Pvt. Ltd.(以下简称MGI)拟通过股权转让及增资扩股方式，引入JSW Ventures Singapore Pte.Limited(以下简称JSW Singapore)等投资者。

交易金额超45亿元

公告称，JSW Singapore以265.1亿印度卢比(约22.56亿元人民币)认购公司子公司上海汽车香港投资有限公司所持MGI 10.12亿股股份，并以92.6亿印度卢比(约7.88亿元人民币)认购MGI增发的3.54亿股股份，交易完成后合计持股比例为35%。

据悉，JSW 集团是印度跨国企业巨头，总部位于孟买，在印度证券交易所上市，为 O.P. Jindal 集团旗下企业。JSW Singapore 专为本次交易设立，注册地在新加坡，其母公司为 JSW International Tradecorp Pte. Ltd，成立于 2013 年，注册资本2040万美元，主要从事金属及矿物进出口业务，截至 2023年9月底，净资产为2.6亿美元。

截至公告披露日，JSW Singapore已全额支付转股款及增资款，剩余增资扩股事项已在实施过程中。

其中，成立于2022年的基金IndoEdge India Fund(以下简称“IIF”)，注册于印度证券交易所，目前募集资金2.2亿元，Everstone Capital Advisors Private Limited 为 IIF 的发起人和投资管理人，将以81.8亿印度卢比(约6.96亿元人民币)认购MGI增发的3.12亿股股份，交易完成后持股比例为8%。

经销商信托以30.7亿印度卢比(约2.61亿元人民币)认购MGI增发的1.17亿股股份，交易完成后持股比例为3%。

员工持股计划以51.1亿印度卢比(约4.35亿元人民币)认购MGI增发的1.95亿股股份，交易完成后持股比例为5%。

上汽持股49%，MGI估值不及预期

2017年，上汽全资设立MG印度公司，实缴资本292亿卢比。

2019年6月，上汽MG在印度的首款车型MG Hector对外销售，并在上市第二个月实现月销量过万的成绩。彼时上汽方面称，上汽在印度市场三个月的销售过程中，已经超过了德国大众在印度的销量。 随着产品线的逐渐丰富，MGI销量逐年攀升，从2019年的16528辆发展到2023年销量为62010辆，在印度市场排名第8位，其中新能源车排名市场第二。

据上汽方面表示，目前已收到JSW购买MG印度公司26%股权支付的款项265亿卢比，收回大部分投资。此外，JSW、投资基金、经销商信托、员工持股计划还将共同为MG印度公司注资256亿卢比。

值得注意的是，尽管公告披露的各方具体交易金额和持股比例与传闻有所出入，但上汽集团持股比例确实仅为49%。

此前的传闻还指出，对于这桩收购项目，上汽方面最初的开价，是其印度分公司资产按照80~100亿美元进行估值，但在“协商”之后，MG印度的资产估值被缩减到了12~15亿美元。

根据公告，MGI的市场估值最终采用收益法评估的市场价值约760亿印度卢比（约9.12亿美元）作为评估结果。

此前上汽集团总裁助理、国际业务部总经理、上汽国际总经理余德在接受21世纪经济报道记者采访时表示，上汽集团会坚定地参与印度市场，并且掌握主导权，但由于印度市场属地化现象严重，如何让企业更好地发展值得思考，“只要有利于企业发展，任何的合作或财务手段，我们都欢迎跟支持。”

余德指出，要成为头部企业，一定要寻找一个在当地能够帮上忙的人，“我们发现铃木在当地很成功，它在印度成立的合资企业马鲁蒂铃木一年可以卖掉150万辆，为什么我们不能学习下？”

针对本次股权交易，上汽集团方面也表示是为深入推进公司国际经营战略，抢抓印度市场快速发展的机遇， 持续提升MG品牌在印度市场的份额，有效防范经营风险，公司控股子公司MGI拟引入印度本土投资者，通过发挥协同效应，为实现可持续健康发展创造更有利的条件。

上汽MG印度公司首席财务执行官周江曾透露，为大力发展印度当地业务，从国内引进资金到印度有难度，因而寻求其他方式进行融资，选择和当地企业成立合资企业是很常见的商业模式，上汽集团在进军泰国市场时也与正大集团成立了合资公司。

“实际上，在转让和扩股完成后，上汽还是持有MG印度公司49%的股权和更高比例的投票权的，本次转股及增资完成后，公司对MGI将采用权益法进行核算。基于MGI股权公允价值推算，预计将增加公司净利润50-70亿元人民币。”上汽方面补充道。

最新业绩显示，2023年MGI净资产为-73.8亿印度卢比（-6.41亿元人民币），营业收入为885.4亿印度卢比（76.94亿元人民币），净亏损48.7亿印度卢比（4.23亿元人民币）。