机构论后市丨市场博弈趋于复杂；白马板块或渐成股市主线

本周，沪指累计涨0.92%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.22%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：

中信证券：市场博弈趋于复杂 配置继续偏向红利

中信证券最新研报指出，当前正处于国内经济预期和全球流动性预期的修正期，A股市场正从增量资金推动转变为存量资金博弈，随着经济数据、一季报和机构持仓数据密集披露，市场博弈趋于复杂，波动或明显加大，配置上继续偏向红利。

该机构指出，首先，在海外补库周期影响下，国内经济运行状况明显超市场预期，美国经济虚火仍旺，全球央行迅速转向宽松的预期开始修正，国内仍将维持稳健的货币政策，不会受外界影响。其次，活跃资金此轮加仓过程明显钝化，公募存量产品赎回情况有所好转，人民币汇率调整背景下外资回流有所放缓。最后，配置型资金和交易型资金当下在红利和资源股形成共振，随着经济数据、一季报和机构持仓数据密集披露，市场博弈趋于复杂，波动或明显加大。

海通策略：中期维度看 白马板块或渐成股市主线

海通策略研报认为，今年1月—2月初A股在资金面和基本面扰动下较快调整，2月以来在积极政策催化下迎来底部后的第一波反弹，行业呈现轮涨、普涨格局。展望二季度，反弹行情能否延续取决于宏微观基本面数据验证情况，若经济数据和上市企业业绩不及预期，市场或面临震荡休整。无论震荡与否，行业轮涨、普涨格局或难持续较长时间，中期维度看股市主线将逐渐明晰，低估值、业绩弹性大的白马板块成为主线的可能性更大。

该机构表示，随着政策加大支持科创、技术突破加快赋能，白马板块中的科技制造领域有望引领新质生产力发展，具体来看：①电子：半导体周期见底回升、AI需求爆发推动电子板块基本面向上。当前多项指标显示全球半导体周期底部或已明确，新一轮向上周期正开启。此外，AI浪潮下算力需求爆发，支撑电子行业景气向上。半导体周期回升+AI算力需求爆发将驱动电子基本面向上，根据海通行业分析师的预测，2024年电子行业归母净利增速将达15%。②数字基建：财政发力背景下，数字基建相关领域或将受益。③政策支持和技术突破下，AI应用将提速。当前智能汽车商业化应用提速。

中信建投：茅台年报雄风再展，看好龙头白酒布局机会

中信建投研报指出，本周茅台发布2023年报显现四大亮点，①年报数据高于业绩快报，全年收入利润增速19%+，很强劲。②增量来源产品上看，茅台酒量增11%吨价提升5.6%，1935大幅增长破百亿；渠道来看主要是直销收入增长36%其中i茅台增长88%，再次显示i茅台威力。③2024年营收目标15%左右，夯实预期基础，开门红完成的也很好。④公司广告宣传及市场拓展费用同比增长26%，可见在消费者培育上茅台仍在发力，不断增厚品牌力与消费者粘性。结合上周珍酒李渡年报，可见龙头仍然昂首向前，引领行业稳健发展。

该机构认为，年报一季报行情仍在延续，品牌分化仍然明显。从春节及之后的回款、动销情况来看，Q1大多数上市酒企仍能实现同比增长，古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖等预计增速明显；次高端品牌动销恢复偏弱，但战略执行更加聚焦，例如酒鬼酒聚焦打造亿级样板市场动作逐步落地。名优产品提价后有望激发渠道积极性，亦可通过渠道扩张继续提高市占率，品牌分化仍在继续。

国金证券：关注白银价格向上修复的战略性配置机遇

国金证券研报指出，3月以来黄金价格短期大幅上涨，白银库存维持去化，白银COMEX期货及白银ETF持仓有所增加。商品属性方面，全球矿产银供给增长受限，光伏+AI驱动工业需求增长，预计白银供需将维持短缺，供需基本面给予银价较强支撑；金融属性方面，预计市场关注度持续提升将进一步激发白银投资需求，触发白银价格快速上涨。