【天然橡胶】供需博弈升级 4月天然乳胶难再现趋势性行情

一、东南亚天然橡胶产区处于低产季

来源：泰国中心原料市场，金联创

3月，东南亚产区天然橡胶供应处于不断收缩阶段。泰国高温天气并伴有阶段性雷阵雨，北部产区停割，南部产区接近割胶尾声，海外工厂成品库存在2-3个月，原料库存维持在1-2个月，胶水库存处于近几年偏低水平，部分大厂高价收购，二盘商亦存惜售情绪，推动其价格持续攀升至历史同期高位水平，与杯胶价差不断走扩。越南产区处于停割期，由于国际市场交易价格高升水中国市场，海外工厂往中国出货意愿有限。月下旬市场多头情绪减弱，在整体行情下滑的拖拽下，海外原料价格松动下跌，但仍居于高位水平。

进入3月份，中国云南地区降雨量少，气候偏干。由于前期橡胶树叶整体长势较好，月中孟定区域少部分胶园开割。下旬西双版纳经历了一次弱降水天气，25日起胶园开始陆续开割，但割胶初期胶水产出量低，加工厂收胶积极性不高。云南地区全乳胶原料收购价格参考12500元/吨附近，胶块收购价格参考11000-11400元/吨附近。海南产区前期受阴冷、潮湿影响，部分胶树有白粉病情况，不过整体影响不大，多数区域胶树生长情况良好，预计4月中旬左右开割，产区胶水将陆续释放，五一假期后，海南产区或进入全面开割生产状态。产区现处于停割期，当前无原料价格。

二、东南亚天然橡胶船货市场价格冲高回落

来源：金联创

3月，东南亚天然橡胶船货价格冲高回落。上旬橡胶期货回调，拖拽标胶价格窄幅下跌，但由于海外产区进入低产期，加工厂原料库存较少，胶水价格强势，胶水系成品浓乳和烟片胶价格持续跟涨。海外市场交易价格偏高，外盘商往中国出货意愿有限，国内下游企业观望，采购情绪谨慎，美金胶交易僵持。月中旬橡胶期货强劲上行，海外美金报盘宽幅上调，加工厂生产利润呈现小幅回暖，出货积极性较好，国际市场交易价格偏高，而中国市场价格倒挂，越南供应商多封盘不报。随着期橡胶期货回调，东南亚天胶船货价格下跌，中国市场刚需补货，成交商谈。截至3月29日，泰国烟片胶（RSS3#）船货价格在2600-2650美元/吨，较2月同期上涨340美元/吨；标准橡胶（TSR20#）船货价格在1690美元/吨，较2月同期上涨20美元/吨；混合橡胶（STR20#混合）船货价格在1680-1690美元/吨，较2月同期上涨20美元/吨；桶装乳胶（Latexindrum）船货价格在1680美元/吨，较2月同期上涨110美元/吨；散包乳胶船货主流价格在1550-1560美元/吨，较2月同期上涨110美元/吨。

三、天然乳胶人民币市场涨后回落

来源：金联创

3月，进口天然乳胶人民币市场主流价格呈现涨后回落走势。以泰国进口乳胶上海地区市场价格为例，截至3月29日，泰国进口泰华桶装14200元/吨，较2月同期上涨300元/吨，涨幅2.16%，同比上涨33.96%；泰国进口泰华散包12400元/吨，较2月同期下跌200元/吨，跌幅1.59%，同比上涨30.53%。东南亚产区进入低产季，原料胶水价格强势上涨，海外加工成本居高，且国际交易价格更优，往中国出货量有限，同时内盘维持倒挂状态，进口成本压制下，贸易商过低价格出货意愿有限，成本端利多驱动明显，推涨行情。但随着节后船货陆续到港，天然乳胶现货供应增加，另外部分节前现货面临超期问题，少数贸易商为促进成交报盘有所松动。此时下游制品企业需求仍处在恢复阶段，尚有一定原料储备，对高价原料多持谨慎观望心态，现货流通缓慢，贸易商出货承压，叠加月下旬橡胶期货高位下滑，市场心态受到拖拽，部分商家低价甩货，天然乳胶行情回落。

金联创认为，预计4月天然乳胶行情呈现震荡反复走势。随着国内新一轮开割季来临，市场看空情绪升温，部分贸易商抛售现货，同时下游方面成品高价传导不畅，订单增量缺乏，仍多以消化前期库存为主，对原料采补积极性有限，同样利空浓乳行情。进入4月海外原料价格虽有所回调，但短期东南亚产区仍处于低产季，原料胶水价格处于相对高位，进口压力居高，船货到港存在一定缩量预期，亦有商家有意挺价，市场心态分歧，报价存在价差。4月中旬越南、泰国北部产区将陆续进入开割阶段，原料存在逐步上量预期，成本及供应端利好因素消化，不过部分产区存在高温干旱情况，持续关注物候情况对割胶进程的影响。中国下游橡胶制品企业前期高价接货不足，随着成品及原料库存去化，刚需开始体现，需求相对回暖，对胶价形成支撑。

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