603501第一芯片龙头，华为、小米疯狂加单，业绩增210%，成长性强

四月，年报季。

前几天，华为发布2023年年报实现营收7042亿元，同比增长9.63%；实现净利润870亿元，同比增长144.3%，均创下2019年以来最高增速。

2023年的确是华为高光的一年，前有Mate60 Pro横空出世，后有赛力斯问界一鸣惊人，鲲鹏昇腾芯片还能和英伟达“叫板”。

2024年这刚开年不久，华为P70系列又肩负重回影像巅峰的任务蓄势待发，不仅搭载盘古大模型拥有AI技术，还兼具卫星通话功能，将消费者期待值拉满。

当然，最受瞩目的还是摄像功能，这也是P70系列的定位所在。有消息说华为P70和P70Pro将采用豪威OV50H传感器做主摄。

说到豪威就不得不说一下韦尔股份“蛇吞象”式的收购。豪威科技是全球市占率第三的CMOS图像传感器供应商，仅次于索尼和三星，远高于国内格科威和思特威。

2019年韦尔股份成功收购净资产是自己8倍的豪威科技，后又收购思比科，从此由一家分销公司摇身一变成为半导体芯片生产商。

图像传感器业务也成为韦尔股份的主营业务，营收占比达到70%，此外公司还生产显示驱动芯片和电源管理芯片、模拟开关等模拟产品。

CMOS图像传感器也叫CIS芯片，是摄像头的核心零部件，智能手机是最主要的应用领域，占比超过60%，其次是电脑、安防和汽车等。

几年前，高端图像传感器领域被索尼和三星垄断，尤其索尼传感器几乎是除三星外的所有主流旗舰手机的首选，而韦尔股份的崛起打破了这种局面。

韦尔股份相继推出OV50A、OV50E、OV50H等型号传感器，陆续进入小米、华为、荣耀、OPPO、VIVO等主流手机品牌。

豪威OV50H更是直接对标索尼IMX707和三星GN1，5000万像素、自动对焦覆盖率100%、性价比超高，小米14Pro、荣耀Magic6、华为Nova12就采用其作为主摄。

据悉华为已经增订50%的豪威传感器，并且豪威OV50H产能全部饱和，甚至小米15也有望搭载豪威传感器。

另外，韦尔股份还推出OV02E传感器，与AI芯片配合使用能够在超低功耗常开模式下感知使用者的存在，前瞻布局即将到来的AI手机浪潮。

韦尔股份从收购豪威科技之后的业绩表现也相当亮眼，2019-2021年营业收入从136.32亿元增长到241.04亿元；净利润从4.66亿元增长到44.76亿元，年复合增速高达210%。

2022年以来全球智能手机出货量持续下滑，导致韦尔股份传感器销量下滑、库存持续升高，再加上晶圆代工价格上涨，公司营收和净利润都受到较大影响。

不过，2023年第三季度开始中国智能手机销量开始回升，韦尔股份库存水位从2022年的123.6亿元下降到2023年第三季度末的75.52亿元，已经低于2021年的库存水平，意味着公司去库存基本结束，业绩有望迎来拐点。

值得注意的是2022年以及2023年前三季度韦尔股份净利润分别才9.9亿元和3.68亿元，有很多人就会质疑3亿多的净利润怎么撑得起1000多亿的市值。

这是因为韦尔股份投入了大量的研发资金，2022年韦尔股份的研发投入高达32.18亿元，要知道在所有半导体公司中研发投入超过30亿元的仅有4家公司，中芯国际、北方华创、韦尔股份和闻泰科技，2023年上半年公司研发投入也达12.93亿元。

韦尔股份持续加大研发也是为了研发出更高端更高性能的CIS芯片，为了公司日后可以抢占更多的市场份额，实现高端图像传感器的国产替代。

那么，韦尔股份未来有哪些成长性呢？

1. 智能手机市场替代空间广阔。

前面提到2023年下半年开始智能手机市场开始回暖，从2024年的表现来看，进入上行周期是板上钉丁的事，2024年前两个月国内手机总销量同比增加14.6%。

并且，随着三摄或四摄智能手机渗透率增加，全球智能手机CIS芯片市场规模也将水涨船高，预计将从2023年的107.6亿美元增长到2027年的176.97亿美元。

目前虽然占据主要份额的是索尼，但是韦尔股份的传感器已经进入多家国产品牌的高端机型，切入高端市场，与此同时公司也在不断研发更高性能的传感器。

因此韦尔股份在享受行业扩张红利的同时，也有望分得更多的市场份额。

1. 汽车自动驾驶使得车载CIS量价齐升。

汽车同样是CIS芯片的重要应用领域，传统的行车记录仪、倒车雷达，以及现在高速发展的自动驾驶，都离不开摄像头，从而也都会有CIS芯片的身影。

尤其是自动驾驶，据悉，极氪001为L2车型搭载了15颗摄像头，而小鹏G6、蔚来ES8、智己LS6等L3车型均搭载了11颗摄像头。并且随着自动驾驶等级的提高，所需要的摄像头的数量也越来越多。

另外，自动驾驶用的摄像头得拍摄到更远的距离以及更精细的内容，因此摄像头的像素、视角、探测距离等性能要求更高，价格也自然比普通摄像头高。

汽车CIS芯片量价齐升将带动行业规模快速扩张，据估计汽车CIS市场规模将从2022年的21.2亿美元上升到2026年的49.5亿美元，年复合增速高达23.61%，是个高景气度的赛道。

在全球汽车CIS芯片市场，韦尔股份同样具有领先优势，2022年全球市占率30%，仅低于安森美，位居全球第二。

当前客户已经覆盖欧美主要汽车品牌、国内传统汽车品牌以及造车新势力，汽车CIS芯片有望为公司贡献业绩增量。

总体来看，韦尔股份是国内第一的CIS芯片供应商，产品持续更新向国际顶尖水平靠拢，未来业绩也不缺增长点，从而有众多机构新进持仓。机构持仓数从2023年6月的704家增加到2023年12月的952家。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。

关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！

来源：飞鲸投研