国资近距离③丨湖北国资加速“揽A”，资本版图再扩充

21世纪经济报道记者王雪 武汉报道

3月29日，湖北省属国企长江产业集团掷近百亿元，拟入主两家上市公司，分别是奥特佳（002239.SZ）、长江证券（000783.SZ）。

若上述两项权益变动成功，长江产业集团将控股5家上市公司，包括广济药业（000952.SZ）、万润科技（002654.SZ）、双环科技（000707.SZ），离2025年控股6家以上上市公司的目标还差1家。

对于长江产业集团选择标的及产业布局的背后，21世纪经济报道记者采访一位业内人士，对方表示，“长江产业集团是湖北省唯一一家产业投资平台，定位是省级战略性新兴产业投资运营主体，投资标的选择主要围绕湖北省‘51020’产业体系。”

长江产业集团则指出，交易完成后，湖北省属企业金融版图将进一步扩大，形成长江证券、天风证券和华源证券“三驾马车”齐头并进；公司以上市公司为平台，快速充实和完善汽车零部件产业布局，为湖北省汽车零部件产业引入新鲜血液，激发传统汽车零部件企业竞争活力。

当前，湖北国资加速“揽A”步伐，频繁登上上市公司实控人名单。据21世纪经济报道记者不完全统计，截至目前，湖北省属国有控股上市公司增至13家。然而，国资入主仅是第一步，在后续发展过程中，双方如何实现体制机制、发展策略等方面的深度融合，既满足国资增值保值的诉求，又推动上市公司高质量发展等成业内普遍关注的话题。

一日入主两家上市公司

4月1日，奥特佳和长江证券开盘即涨停。业内人士表示，或与公司控股权变动有直接关系。

长江证券公告指出，公司股东长江产业集团与湖北能源、三峡资本签署《股权转让协议》，长江产业集团以总交易价约70.73亿元、折合转让价约8.20元/股受让湖北能源、三峡资本合计持有公司15.6%股份。同时，长江产业集团与公司股东武汉城建、宏泰集团、旅投创业、湖北省中小金服、湖北日报分别签署《一致行动协议》，将合计支配公司约15.61亿股表决权，占股份总数的28.22%。

奥特佳公告指出，长江产业集团实控的长江一号产投与公司股东江苏天佑、北京天佑、西藏天佑、张永明签署《股权转让协议》，以总交易价21亿元、折合转让价约3.6元/股持有公司约5.84亿元股份，占总股本的18%；与江苏天佑、北京天佑、西藏天佑签署《表决权委托协议》，享有表决权的股份数约7.41亿股，表决权比例为22.86%。

上述权益成功变动后，长江一号产投成为奥特佳的控股股东，长江产业集团成为实际控制人。长江产业集团将成为长江证券的第一大股东。

对于上述两笔并购，上述业内人士表示，“湖北能源、三峡资本退出，长江产业集团控股长江证券，是三峡集团履行央企要回归主责主业的要求。奥特佳是一家汽车零部件上市公司，长江产业集团对其控股符合湖北省产业战略规划。”

长江产业集团指出，公司与长江证券的结合，有利于公司在现有“产业+基金”模式基础上，实现“产业+金融”服务功能跃升，有效引导金融资本服务实体经济，更好地服务湖北省战略性新兴产业高质量发展。长江证券也可依托公司产业投资、基金管理等方面优势，实现优势互补、良性互动，推动金融链与产业链深度融合。

“并购奥特佳，将助力湖北打造汽车零部件产业基地。”长江产业集团指出，奥特佳是全球领先、国内最大的汽车空调压缩机和热管理系统及零部件供应商，特别在新能源汽车热管理系统领域处于世界第一。双方将充分利用各自在地区、行业、技术等方面资源，力争将奥特佳建设成为中国汽车零部件头部企业，助力湖北成为全国最大的新能源商用车、专用车生产基地，为湖北打造全国汽车产业链最完整、配套能力最强省份贡献力量。

截至目前，长江产业集团已经控股的生物医药企业广济药业、新一代信息技术企业万润科技、化工企业双环科技。“去年又将研发北斗相关技术的新三板企业光谷信息纳入麾下，长江产业集团对于上市公司的并购均围绕湖北省‘51020’产业体系。”上述业内人士进一步指出。

2022年，长江产业集团是第一批挂牌的湖北省属国企，由原湖北长投、湖北高投、长江产业基金、宏泰集团部分分公司、兴楚国资等“五个方面军”重塑而来，定位为省级战略性新兴产业投资运营主体和省级产业投资基金投资管理主体。

对于长江产业集团下一步在资本市场的动作，上述业内人士预测，长江产业集团或陆续在北斗、智能网联汽车、航空航天等湖北‘51020’产业体系其他领域有相应动作。朗星资本董事长倪朗推测，长江产业集团可能会着重考虑营收较大的供应链企业，有助于湖北强链补链。

湖北国资加速“揽A”步伐

近两年，湖北国资加速“揽A”步伐，频繁登上上市公司实控人名单。据21世纪经济报道记者不完全统计，截至目前，湖北省属国有控股上市公司增至13家，注册地在省内的有9家，分别为广济药业、双环科技、楚天高速、东湖高新、长江传媒、湖北广电、天风证券、ST明诚、微创光电；注册地在省外的有4家，分别为上海雅仕、华塑控股、万润科技和中国通商集团。

“这是地方国有资本‘脱虚向实’的体现。”倪朗表示，“当前地方国有平台需要承担更多的经济责任和社会组织责任，这意味着，需要从传统的政府融资平台转变为市场经营主体，积极参与市场经营，为地方实体经济做贡献，一个重要的参与方式就是通过资本市场的金融工具，如收购上市公司，快速获取市场经营能力。这种方式相较于自行培育一家上市公司，无疑更为迅速高效。”

香颂资本执行董事沈萌指出，“当前经济大背景下，非国有企业的经营压力，特别是融资压力加大，因此国资产投平台有机会扩大对A股上市公司的持股。”

值得注意的是，地方国资在收购上市公司过程中出现的溢价收购标的、标的业绩承压等现象颇受资本市场关注。截至3月29日收盘，奥特佳股价为3元/股，以此估算本次交易溢价约两成；长江证券股价为5.13元/股，以此估算本次溢价约六成。

与此同时，奥特佳在2018至2021年业绩持续承压，2018年主营业务扣非净利润约为2276.47万元，同比下降93.58%；2019年至2021年，扣非净利润约-2.05亿元、-2.63亿元和-1409.12万元。

沈萌指出，“这是买方与卖方博弈的结果，上市公司业绩承压才会使原实控人感受到经营困难、产生转让实控权的动力。至于溢价，上市公司的股份相比非上市公司的流动性更强、有控制权的股份比非控制权的股份更有价值，溢价通常是25%至30%，但没有合理范围，主要在于双方议定。”

倪朗表示，“这正体现了地方国有平台维护金融安全稳定的作用。在当前国内外经济大环境下，部分外资对中国市场信心不足，甚至出现了撤离的情况。地方国有平台通过收购上市公司，尤其是溢价收购，展现了对市场价值和资产价值的坚定信心，不仅有助于稳定资本市场，更向外界传递出中国经济的韧性和潜力。”

梳理发现，股权转让是湖北国资控股上市公司的主要方式，同时伴随着表决权委托、拍卖等路径，或形成资源互补、产业协同，或纾困解难成入主主要目的。

其中，湖北交投并购微创光电欲形成“1＋1>2”协同效应。“微创光电是高速公路视频监控系统方案解决商，旗下的科技公司是系统集成商，双方在智慧交通领域视频监控信息化产品产业链中为上下游关系，以资本纽带整合、延伸、创新产业链，打造战略性新兴产业集群，做优做强做大市值管理，为进一步拓宽国有资本运作渠道，促进国有资本保值增值奠定基础。”湖北交投表示。

长江产业集团对双环科技的并购明显带有纾困解难目的。双环科技证券部工作人员曾接受21世纪经济报道记者采访指出，此前公司因生产装置老旧、债务包袱沉重，2020年之前一度面临着退市的风险，原来的间接控股股东宜化集团也存在资金压力，所以找了湖北省属企业进行战略重组。

倪朗强调，在宏观经济面临挑战之际，地方国有平台通过并购上市公司，注入优质资源，可以尽最大能力帮助民营企业渡过难关，焕发新的活力。这既是对金融安全、地方经济稳定、就业和社会稳定的有力支撑，也是地方国有平台履行社会责任的表现。

值得注意的是，在国资入主上市公司后，双方如何实现体制机制、发展策略等方面深度融合，进而实现高质量、高效率发展？倪朗表示，首先，要明确双方的优劣势，找到合作的契合点。其次，要建立起有效的沟通机制，确保双方在决策和执行过程中保持紧密配合。最后，要制定科学合理的发展策略，确保国有资产实现保值增值的同时，推动上市公司的持续发展。

上述业内人士建议，地方国企在并购上市公司之前，双方应互相了解发展的核心诉求，达成一致发展目标；并购完成后，双方应发挥各自优势，上市公司要充分发挥灵活性，国资平台将规范的管理机制引入上市公司，敦促上市公司完善合规管理；此外，尽量保留上市公司核心管理团队，确保公司发展连续稳定。

2024年，湖北省政府国资委将进一步加大力度冲浪资本市场，通过遴选一批主业相同、行业相关、产业相近的标的加大资本运作，力争省属国有控股上市公司再新增4家左右。