债市波动加剧，如何把握稳稳的幸福？

2023年12月初，10年期国债收益率从高点2.71%的水平，一度降到2.26%的水平。同一时间，市场上“债牛”的声浪也越来越强，30年国债一时间成为了各类投资者争抢“香馍馍”。

俗话说：成也萧何，败也萧何。近期10年期国债收益率（3月6日-3月12日）短短5个交易日上升0.06%，债券价格出现下跌，债券市场迎来了剧烈震荡。这时，不少持有债基的小伙伴不禁有些疑惑：一贯稳健的债市为何会出现如此大的“风浪”？未来还能买债券基金吗？别着急，今天就请听小编来和大伙一一道来。

数据来源于wind，时间区间为2023/3/18-2023/3/18。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现，基金有风险，投资需谨慎。

盈亏且同源

债市波动或受长端影响

首先，小编认为本次债市波动加剧的原因或主要分为两层：

盈亏同源。前期涨幅过高，容易出现高回撤。

历史经验告诉我们，没有任何资产价格能够永续单边上涨。投资往往是盈亏同源的，高收益的背后也往往蕴含着高风险。从年初至今（截至2024年3月18日），某超长期国债最高涨幅高达6.17%。这样的“收益表现”发生在债券这类“收益存在感没有那么高”的资产上，从某种程度上来说是“相对高收益以及相对高风险”了。

数据来源于wind，时间区间为2024/1/1-2024/3/18,16国债19属于市场上标志的超长期国债，代码为019547.SH。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现，基金有风险，投资需谨慎。

受外围多种因素影响，部分交易资金趋于短期避险，加大市场调整力度

我司债券投资部副总监徐娟认为，尽管央行暂未对MLF利率进行下调，但市场已经对降息20BP进行预期交易，促使债券收益率快速下行，超长期国债利率大幅偏离MLF利率，市场失去定价锚。此外，机构今年以来的资本利得获利丰厚，止盈情绪较浓。基于当前的环境，徐娟预判债市尚未出现反转行情，但债券收益率下行至历史低位，部分配置价值丧失，未来交易能力和负债端管理能力或将成为债基取胜的“胜负手”。

另外关于此次债市调整，有观点认为，这次长端利率调整本质上是消息面催化下的止盈行情。从23年12月算起，10年和30年国债收益率已分别下行39bp和51bp，风险往往在上涨中累积，长端遭遇脉冲式调整并不意外。其次，市场对于MLF操作的担忧进一步加大市场震荡。此前2月20日5年期LPR利率超预期调降后，市场一直对MLF和逆回购利率下调抱有较高预期。从交易的角度，3月15日的MLF利率如果下调，对债市更可能构成利空，一定程度上引发了市场的担忧情绪，触发部分资金提早止盈。

注：以上观点引自兴业证券经济与金融研究院3月18日公开发布报告的《【兴证固收】久期策略还有效吗？——对近期债市大波动的思考》。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议和个股推荐，不预示任何产品的具体表现。基金有风险，投资需谨慎。

简而言之，就是之前债券涨幅太高，市场一有“风吹草动”，一些盈利资金想落袋为安可能就进行阶段性的止盈了。

自洽而内求

短期扰动或不改长期趋势

那么债市波动加剧，手上持有债基的小伙伴们又该如何自处呢？

首先，小编认为大伙需要充分了解债券投资。在之前的推文中小编也提到过，债券投资的收益来源主要是票息收益和价差收益，短期债基的回调往往是由资本利得（债券价格变化）所导致的，但由于债券有固定票息的存在，长期来看这部分回调或会逐渐被票息收益所修复。

其次，债券市场整体会呈现出牛长熊短的局面，回调时间与幅度也都相对较小。小编相信，伙伴们只要坚持长期持有，通常来说都能拥有一个相对不错的投资体验。回顾过往10年，债市的回撤控制和修复能力明显强于股票市场。即便在2015年6月-2015年7月，债券基金指数遭遇10年间历史最大回撤为-6.39%，其恢复天数也不过为299天，其余大多数时间债市都呈现一路向上的趋势。

数据来源于wind，时间区间为2014/3/18-2024/3/18。债券基金指数代码为H11023.CSI，万得全A指数代码为885001.WI。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现，基金有风险，投资需谨慎。

当然，在了解完债券市场的“运行规律”之后，当伙伴们再回过头来看此次的震荡，或许就能做出相对正确的决策，从而实现债基投资的“理财自洽”。

松弛且自由

短债基金产品或更暖心

债券资产作为资产配置不可缺少的一环，尤其在债市波动加剧的情况下，大伙又该如何把握这“稳稳的幸福”呢？

或许，伙伴们可以把目光放到久期更短的短债类产品上去。一般而言，久期越短，债券对利率的敏感性越低，债券价格的波动越小，利率风险也越小。从本次债市回调来看，长久期的债券品种回撤幅度相对较大，而短久期的债券品种回撤幅度相对可控，1年内的短融几乎没有受到影响。因此，在面临阶段性的市场利率上行时，伙伴们或许可以通过缩短久期去尽可能地守住前期硕果。

数据来源于wind，时间区间为2024/3/6-2024/3/18。中债－长期债券净价（10年以上）指数代码为CBA00862.CS；中债-中短期债券净价（3—5年）指数代码为CBA00732.CS；中债-中短期债券净价（1—3年）指数代码为CBA00722.CS；中债-短融总净价（1年以下）指数代码为CBA01812.CS。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现，基金有风险，投资需谨慎。

另一方面，短债基金的流动性相对更好，较为适合有闲置资金、追求稳定回报的小伙伴。一般来说，短债产品除了合同约定的“定开”、“最短持有期”之外，大多数短债基金每天都开放申购赎回，使得资金的整体使用效率较高。此外，在面临一些极端情况时，短债基金的赎回变现能力也相对较强，安全性有一定的保障。

总结：小编认为，对于想要力争平稳的伙伴们（风险厌恶型）来说，不妨可以选择短债基金来进行投资。而对于仍然想要把握长债力争高收益的伙伴们（利益驱动型）而言，则依然可以适当地增配一些短债类产品，一方面既收获了市场资金利率可能进一步下行带来的长债投资机会，另一方面也能在一定程度上分散自己组合的风险。

本文源自金融界