又有“长钱”涌入A股，境外机构争相申请QFII资格

21世纪经济报道记者陈植 上海报道随着A股价值洼地效应凸显与中国经济基本面持续好转，越来越多境外长期投资机构争相布局A股市场。

3月25日，伦敦大学退休金计划向中国证监会提交合格境外投资者资格（QFII）的申请，并在当天获得中国证监会受理。数据显示，截至3月27日，今年以来已有16家境外长期投资机构向中国证监会提交申请合格境外投资者(QFII)资格许可的材料。其中，凯德商用产业有限公司、一翎资本私人有限公司、国家共同基金管理有限公司（澳大利亚）、英国养老保障基金委员会已获取合格境外投资者资格（QFII）。

在多位业内人士看来，一旦获得QFII资格与相应额度，这些境外长期投资机构将很快开展A股投资。

“此前，这些长期投资机构已通过委托投资或自营部门试水投资，了解A股市场的投资特点，并验证了自身投资策略在A股市场的有效性。”一位境外资管机构大中华区代表向记者透露。这也驱动他们更有底气申请QFII资质开展更大额度的A股投资。

记者获悉，不少境外长期投资机构之所以热衷申请QFII资质，而没有采取陆股通模式投资A股，很大程度是因为他们比较青睐以专户形式投资A股市场，即他们更愿将QFII账户视为一个专户。此举主要有两大好处，一是能更好地隐藏自己的投资交易行踪，增强投资策略的私密性；二是能根据市场环境，迅速地调整各个“专户”的投资额度以保障整个投资组合的稳健回报与投资安全性。

上述境外资管机构大中华区代表直言，众多境外长期投资机构之所以选择QFII模式，另一个重要原因是QFII的投资范畴更加广泛，包括股指期货等衍生品，可以有效对冲他们长期持有A股过程的股价波动风险。此外，相比陆股通，不少境外长期投资机构也更熟悉QFII的投资操作与资金兑换进出规则。

高盛研究部认为，推进上市公司的结构性改革、政策的一致性，以及制定并落实应对宏观经济波动的全面政策，将是中国股票获得价值重估的必要因素。参照日本和韩国的经验，注重估值和股东回报提升的上市公司治理改革或将有利于吸引外资回流。

境外养老金管理机构争相申请

记者发现，近年申请QFII资格的境外长期投资机构里，各类养老金管理机构日益增多。

3月25日，向中国证监会提交了合格境外投资者资格申请的伦敦大学退休金计划，是由伦敦10多所高校和研究机构组成的大学行政系统，负责管理这些大学工作人员的养老金投资。

此前，英国养老保障基金委员会在2月18日向证监会递交了合格境外投资者资格申请，10天后获批。公开资料显示，英国养老保障基金已运营约20年，在长期投资策略、固定收益领域等方面具备丰富经验，截至2023年底，这只基金管理着29.5万名成员的资产约330亿英镑。

与此同时，加拿大安大略省教师养老金计划委员会、瑞典第二国家养老金、泰国政府养老基金、澳大利亚Aware养老金私人有限公司等多只境外养老金管理机构均已获得QFII资格并开展A股投资。

中金公司策略分析师李求索认为，这些境外养老金管理机构申请QFII/RQFII资格提速，一方面表明境外长期投资资金认可中国经济中长期发展前景，另一方面表明中国在金融市场对外开放领域的努力，也赢得他们的认可。

上述境外资管机构大中华区代表向记者透露，众多境外养老金管理机构之所以争相申请QFII资质投资A股，主要是基于两大方面的长远考量，一是A股与欧美股市的波动相关性相对较低，拿出部分资金投资A股可以对冲欧美股市波动风险，起到更好的风险分散效应；二是中国经济基本面长期发展良好，加之中国相关部门着力增强A股上市公司分红与股票回购力度、积极落实保护投资者权益措施等，令他们相信未来A股有望走出价值洼地，成为他们长期投资获取可观回报的“重要贡献者”。

“甚至一些境外养老金管理机构等长期投资机构借鉴日本股市的上涨经验，认为A股上市公司持续增加分红与股票回购力度，叠加上市公司质量持续改善，未来A股也有望出现类似日本股市的涨势。”他指出。

投资策略“各有千秋”

记者获悉，针对A股投资，众多境外长期投资机构早已做好“准备”。

一位境外长期投资机构中国区投资总监向记者透露，此前，他们基于基本面量化投资研究和长线投资理念，已开始精选优质A股上市公司，采取“选股”策略（即长期持有个股）开展A股投资。与此同时，他们还特别看重ESG投资理念在A股市场的应用——挑选符合他们ESG投资要求的A股上市公司择优投资。

“我们不喜欢通过市场波动获利，更倾向长期配置有成长潜力的A股上市公司个股，分享中国经济增长与特定行业高成长的红利。”他向记者指出。

除了采取上述主观投资策略，不少境外长期投资机构在获得QFII额度后，会侧重采取被动投资策略——根据中国股票在MSCI新兴市场指数的权重，投资相应的一篮子A股上市公司，作为他们整个新兴市场投资组合的重要组成部分。

“事实上，这些境外长期投资机构不会完全采取跟随MSCI新兴市场指数的被动投资策略，他们也在根据A股估值洼地效应与未来上涨前景，额外提升A股的配置力度。”上述境外长期投资机构中国区投资总监告诉记者，尤其是QFII允许境外投资机构投资股指期货等衍生品对冲A股波动风险，令他们配置A股资产的意愿进一步上升。

记者多方了解到，在获得QFII资质与额度后，多数境外长期投资机构不会迅速用完QFII额度，而是采取逐步建仓A股资产的策略。

一位华尔街投资机构人士向记者透露，当前多数境外长期投资机构在A股的投资额度可能仅有其全球配置资产的约2%，但这个数字有望“水涨船高”，因为越来越多境外长期投资机构已经意识到，无论国际地缘政治风险如何演变，配置中国资产都是他们不可或缺的资产配置组成部分，且中国经济增速占全球经济增速的贡献度越大，他们配置中国资产的力度理应更高。