加息！日本结束八年负利率，对全球市场影响有多大？

3月19日，日本央行宣布解除负利率政策，将政策利率设定在0%至0.1%区间。这是日本央行自2007年2月以来，时隔17年首次加息。此次加息反映出日本央行对日本经济改善信心，也一定程度上标志着一个负利率时代的终结，日本将重新进入利率时代。

日本解除负利率，时隔17年加息

3月19日，日本央行结束了为期两天的货币政策会议，我们来看下本次会议传达出哪些核心信息：①取消负利率政策，将短期利率从-0.1%上调到0%-0.1%左右；②取消收益率曲线控制（YCC）政策；③取消购买ETF和房地产投资信托基金（REITs），但会继续购买与之前数量相近的国债，目前是每个月6万亿日元左右。

日本银行于2016年2月引入负利率政策，对金融机构存在日本银行的部分活期存款适用-0.1%的利率。虽然将-0.1%定为政策利率，但在变为无担保隔夜拆借利率的基础上诱导至0～0.1%左右。

本次加息是日本央行自2007年2月以来，时隔17年再次上调利率。此次政策调整标志着日本维持8年之久的负利率时代终结，也预示着日本央行货币政策步入正常化轨道。

虽然日本央行时隔17年加息，但总体调整力度还比较低，最高点只有0.1%，预计明年有可能加到0.25%，这依然大幅度低于美联储的5.25%-5.5%的利率。

影响货币汇率的一个关键因素就是利差，日本央行加息0.1%，根本改不了目前日元和美元之间的利率差。所以市场普遍认为，在日元这样一个加息的幅度和速度的情况下，日元的海外投资要谋求比较高的收益，日本投资者很难会愿意卖出外国资产，并将资金回流国内。

日本为何选择这个时机解除？

日本央行为何在此时取消负利率政策？其原因在于日本央行判断，现在有望实现“工资与物价的良性循环”，即物价稳步上涨2%，同时工资也会增加。

在工资和物价中，首先发生变化的是物价。自2021年秋季起，受新冠疫情影响急剧下降的经济活动得以恢复以及供应中断引发了国内各种商品价格上涨，2022年2月俄乌冲突爆发后，能源和粮食价格进一步上涨。

自2022年4月至今年1月的一年零10个月中，除新鲜食品外的消费者物价指数涨幅一直高于日本央行设定的2%的目标。

日本央行还表示，物价上涨率预计将保持在2%左右，2023财年为2.8%，2024财年为2.4%，2025财年为1.8%-2%左右。

虽然外部因素成为物价上涨的契机，但日本银行分析认为，一直以来对将成本上涨附加到价格上感到抵触的经营者意识发生了变化，转嫁价格的动向正在扩散。

随着物价的不断上涨，工资也在不断提高。

转嫁价格的进展使得企业利润持续改善，然而劳动力不足的市场状况依然紧张。在这种情况下，从今年劳资双方一年一度的春季工资谈判到目前为止的结果来看，继去年企业工资增长之后，今年工资继续稳步增长的可能性很大。稳健的就业市场也给日本央行退出超宽松政策带来信心。

从3月15日公布的2024年“春斗”初步结果来看，日本最大工会Rengo争取到的年度工资涨幅达到5.28%，高于去年的3.8%，更创下33年来最大涨幅。最令市场担心的小型企业涨薪幅度也达到4.42%。

从当前的状况来说，工资和物价之间的良性循环已变得更加稳固，核心CPI有望逐渐增加，预计2024财年通胀率将超过2%，因此日本决定这个时候取消负利率政策。

日本加息对全球有何影响？

日本央行退出负利率会减少全球便宜钱供给，令全球金融流动性短期承压。“日元是主要套息货币，在长期低利率和国内高储蓄的环境下，投资者通过低息融资后投向海外，一定程度上等于利用日本低息环境给全球提供流动性。”

那么，这一政策调整是如何影响全球金融市场？对国际贸易、货币竞争以及全球经济格局会产生哪些影响？

首先，日本央行结束负利率可能引发全球金融市场的波动。日本是全球第三大经济体，其货币政策的调整往往会引起国际市场的广泛关注。日本央行结束负利率可能会导致全球投资者重新评估资产配置，进而引发资本流动和汇率变动。这种变动可能带来投资机会，也可能带来风险，需要各国金融市场参与者密切关注。

其次，日本央行解除负利率会影响到国际贸易。如果日元升值，日本出口商品的价格将上涨，可能影响其在国际市场的竞争力。如果日元贬值，将有助于提升日本出口商品的竞争力。这种汇率变动可能引发国际贸易格局的调整，对各国贸易政策产生一定影响。

而在货币竞争方面，日本央行结束负利率可能加剧全球货币竞争。日元是世界上第三大外汇交易货币，并且在全球外汇储备中占有一席之地。日本的国际投资净头寸规模巨大，日元货币政策的变化对全球经济的影响比较明显。

因此，各国央行可能会根据日本央行的政策调整来制定或调整自己的货币政策，以维护本国经济的稳定和发展。这种竞争可能导致全球货币政策的分化，进一步增加国际经济环境的不确定性。

日本央行结束负利率政策，有可能会促使日元走强，日元加息以后，之前投资海外的利差将会减少，再叠加汇率变化的影响，热钱可能会大量回流到日本。退出负利率或让日股出现短期回调，正好给投资者一个良好的长线进场时机。

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仓库④

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