火药味血腥味十足 股汇双杀最让人揪心 降息大战正式打响 这一次美国又赢了？

长期征集

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文/叶檀财经团队

比尔盖茨、乔布斯、马斯克、黄仁勋……美国科技界人才辈出，大佬一茬接一茬。

最近看黄仁勋，越来越有当年乔布斯的感觉。

每次发布会，数以万计的人都会提前定好闹钟，准备好啤酒，等待一身皮衣的黄仁勋出现。那肾上腺素飙升的激动人心，让人感觉失去已久的动物精神，又回来了。

和苹果不同，终端消费者无法直接感知英伟达的产品，却丝毫不影响整个世界的狂热。

这就是科技的魅力。

3月18日，在英伟达GTC大会上，黄仁勋在开场白调侃到：

各位请注意，这不是一场音乐会。

这当然不是音乐会，GTC比音乐会热闹得多，一场全球科技大PARTY，每个人都能在这里找到兴奋的意义。

人的影响力大了，就会想着给世界留下点什么，出本传记，几乎是每一个伟大人物的标配。比尔盖茨、乔布斯、马斯克都是这样，但黄仁勋，起码现在不同。

黄仁勋离传记最近的一次，是在2023年11月6日接受一个采访。当时主持人问他，“若你的故事被拍成传记片，你希望谁来扮演你？”

黄仁勋“毫不停顿”地回答道，“成龙，他长得像我。”随后他还开玩笑称，“但是我会自己做特技表演”。

不像叙利亚血统的乔布斯、南非出身的马斯克，黄仁勋身上有鲜明的华裔特点，谦逊温和。

2023年，他在台湾大学的演讲，有三句话让人记忆犹新：

1、坦诚面对错误，谦卑寻求帮助，是聪明、成功人士最难学会的；

2、追求愿景的艰难过程，塑造我们的品格；

3、学会放弃，是迈向成功的核心关键；

也许有人会说，成功的人说什么都是对的。这话对了一半，不可否认，成功背后确实有共性。

什么共性呢？

台湾大学演讲最后，黄仁勋的话也许就是这个共性：

无论（梦想）是什么，像我们一样全力以赴去追求它，跑吧，不要慢慢走。

无论是为了食物而奔跑，或不被他人当做食物而奔跑。你往往无法知道自己正处在哪一种情况，但无论如何，都要保持奔跑。

你们将承受实现梦想所需的痛苦和苦难，并做出牺牲，致力于有意义的生活，冲刺你们人生的事业。

真正的成功，也许不是成功本身，而是努力奔跑。

有感而发，发愿、努力、奔跑。

从科技界回到经济圈，言归正传，进入本周的檀几条。

#01

美联储明确降息 瑞士提前动手 亚洲货币先跌为敬

据央视财经，3月20日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。

在议息会议前，3月份不降息已经是共识，外界想了解的是，美联储对未来货币政策的态度。

绝大多数机构的感受是：鲍威尔表态偏鸽。

主要依据是，在被问及5月份是否会降息时，鲍威尔说，不排除这个可能性，当然，如果就业数据走弱，就更合适了。

2024年1月份，对于同样的问题，鲍威尔的回应是，5月份太早。

两个月过去，变化不少。

根据CME的利率预期跟踪工具，2024年预期是三次降息，降息幅度为75个基点。

当然，也有机构认为，美国经济不错，降息会带来通胀压力。

在本次会议上，美联储将2024年GDP从1.4%上调至2.1%，2025和2026年小幅上调。失业率则进一步下调，2024年从4.1%下调至4.0%。

经济好，通胀看涨。美联储上调了2024年核心PCE通胀水平0.2个百分点，从2.4%上调至2.6%。

美联储如今的经济预测，全数高于彭博等金融机构的预期。

3月21日，美国公布2月成屋销售数据。2月，成屋销售总数年化438万套，超出预期近40万套，创2023年2月以来新高。看来，美国经济确实比想象中的好。

美国确定降息，对非美国家货币政策影响巨大。

瑞士生怕落在美国降息之后，让瑞士法郎走强，影响本国经济，提前动手降息，让市场非常意外。

据华尔街见闻3月21日消息，市场原本预期瑞士央行维持利率1.75%不变，意外降息，比市场预期的时间提前了3个月，这也是本轮周期中，G10集团里首个降息的央行！

瑞士央行给出的解释是，之所以选择放宽货币政策，是因为过去两年半来的抗通胀斗争卓有成效。几个月来，通胀率已回到2%以下，处于我们认为的物价稳定范围内。根据新的预测，未来几年的通胀率也可能保持在这一范围内。

从2023年6月开始，瑞士CPI走势连续6个月增速在2%以下。瑞士央行的理由，很有说服力。

瑞士不早不晚，在美联储3月份的议息会议之后降息，也是用心良苦。

瑞士是美国疑似汇率操纵国里名单上的常客，时不时就会被美国财政部盯上，说明瑞士央行的货币政策对经济确实有帮助。

瑞士动手之后，包括人民币在内的亚洲货币次日大幅下挫。

离岸人民币对美元下跌0.76%；泰铢兑美元汇率一度下跌1.2%，为5个月来最低水平；韩元兑美元汇率一度跌1.3%，创2月初以来最大跌幅。

据英为财经3月22日消息，人民币等亚洲货币突然下跌，主要因为瑞士超预期降息的影响，市场预计在瑞士带领下，发达经济体可能整体提前降息，全球货币比弱，美元反倒处于相对强势地位，亚洲以美元为锚的货币关系，纷纷下跌。

降息大战提前打响，美元确定降息，反而成了最强货币。

这操作，让人闻到火药味、血腥味，现在最让人担心的可能是股汇双杀。

#02

历史时刻到来 M2即将突破300万亿 人民币去了哪里？

人民币未来怎么走？

3月21日，央行副行长在公开表态：

下一阶段，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降的空间，存款成本下行和主要经济体货币政策的转向有利于拓宽利率政策的操作自主性。

2024年前两个月，中国货币总量达到299.5万亿，即将突破300万亿，后续突破300万亿是大概率事件。

这么多钱去哪了？

楼市没啥反应，股市已经有了些许反应。

据《二十一世纪经济报道》，3月18日，中国证券投资基金业协会发布最新公募基金市场数据显示，截至2024年2月底，公募基金总规模达29.3万亿元，不但刷新了去年7月创造的28.8万亿元的历史纪录，也是公募基金总规模首次突破29万亿元。

另据广发固收的统计，公募创新高的同时，银行理财规模也创5年来新高。

数据显示，截至3月1日，银行理财规模重破28万亿元，1月份至2月份累计规模增长1.24万亿元，增量创近五年来新高。

据上观新闻，3月10日，2024年首批储蓄国债(凭证式)正式发行，居民大抢特抢，北京多家银行额度在上午售罄，大行额度尤为紧俏，仅1小时就被抢光。

资产荒这个词，跟随我们很久了。货币多，不知道该投什么。

2021年之后，楼市、股市双疲软，资产荒愈演愈烈，国债市场、股市里的煤炭等高股息板块连续走牛，就是资产荒最好的印证。

如何让人们除了工资之外，有盼头，有赚头，让大家安下心来有底气消费，这个问题很大。

大到可以解决内需，解决经济动力不足等更大的问题。

#03

黄金已经涨上天 铜博士牛气冲天

近期铜价表现不俗，除了黄金以外，堪称最强的金属。

铜公司股价表现更是远远超过铜价本身，比黄金股要强得多。 中国和美国市场，喊出铜牛市的人越来越多。

铜，怎么就突然牛市了？

铜价这个轮次的上涨，有短期刺激，也有长期因素。

短期导火索是国内中国大型铜冶炼公司3月13日传出联合减产。

按理说，冶炼企业减产是不利于铜价的，因为需求减少了，但市场的理解是，冶炼公司减产证明，铜确实紧缺，供应紧张正在加剧。

高盛在中国大型铜冶炼公司传出减产之后，迅速对铜平衡表做出调整，认为从2024年第二季度开始，铜将正式从过剩进入到紧缺。

智利和秘鲁是全球最重要的产铜国家，合计产量占比接近4成。

2023年，因为智利和秘鲁两个产铜大国接连发生事端，铜供应一直不稳定。据机构测算，因为智利天气、秘鲁抗议，导致两国铜产量在2023年只增加了2%，合计产量为772万吨。

进入2024年，两国铜产量仍然没有太大改善。

智利方面，3月10日，智利铜业委员会公布数据，1月份智利铜产量为433,800吨，微幅增长0.51%；秘鲁方面，3月20日，秘鲁矿业与能源部的数据显示，秘鲁1月铜产量同比下降1.2%，至205,375吨。

截至目前，智利和秘鲁两国2024年的趋势供应情况，比2023年还要差。

而在需求端，中国是全球最大的铜消费经济体。

根据 ICSG 发布的数据显示，2023 年中国精炼铜消费量全年达到 1613.13 万吨，同比增长10%，占全球精炼铜消费的比重上升至 59.48%。

很多人认为，铜是中国经济的影子。

但从2023年4月开始，中国制造业PMI一直比较一般，好像并不支持铜价走强。

从螺纹钢的表现来看，2023年，还和铜保持比较良好的走势关系，但在2024年开始，突然分化，铜上，螺纹钢下。

在同一时间，德国等主要制造业大国的PMI也比较疲软，据日经中文网报道，铜价和全球PMI脱节，联动关系越来越弱，PMI疲软，铜价坚挺。

传统的制造业需求，无法解释铜走强。

要说新的变量，只有新能源。

铜在新能源领域的需求崛起超过其他工业金属，因为中国是全球最主要的新能源产品制造国，无论汽车、光伏，还是电网改造需要的变压器、铜缆等产品，中国都是主要的制造国。

这些行业单独拿出来，景气度一直很高，远超PMI统计数字。

机构测算，由于新能源（加上电网改造）等需求拉动，未来几年，铜每年会有70到80万吨增量需求，占到新增需求的80%。

对于铜这种大宗商品来说，边际变化有明显的改变，就足以扭转价格预期。

更何况预期还在强化。

高盛分析，铜是PMI见底后价格变化幅度最大的金属，见底后12个月，价格会上涨25%。

这意味着，铜已经在交易全球制造业回暖。

再加上，印度等国家，制造业也非常火爆。

3月21日，标普全球发布的最新印度PMI报告显示，印度3月制造业PMI初值为59.2，为2020年10月以来最高，高于前值56.9，可谓烈火烹油。

美联储开启全球降息之旅，中国货币量增加，经济政策加码，印度等国制造业火爆，PMI在底部基本是确定事件。

短期刺激，加上市场强化预期，是铜博士牛气冲天的根本原因。

值得提醒的是，铜的隐性库存从来很难求证，过去往往出现越涨价，库存越少；越跌价，库存越多的情况。这次看，也不会例外。

目前属于弱现实，强预期。投资炒的是预期，预期兑现不了，那就得等等现实。

#04

发电量增速远超预期 有一些行业在疯狂投资

尽管房地产表现疲弱，但中国经济前两个月依然有远超预期的数据。

3月20日，国家能源局发布数据，前2个月全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11%。电力生产方面，规模以上工业发电量为14870亿千瓦时。

11%的发电量增速是什么意思？只能说很夸张。

中国经济和发电量之间的关系一直很紧密，这和中国制造大国的属性相关。

来源：中国电力知库

从前两个月的用电情况看，第二产业用电量是9520亿千瓦时，同比增长9.7%，第三产业用电量是2735亿千瓦时，同比增长10.5%。

2024年两会再次提出单位GDP能耗，能耗降低、发电量还增加这么快，GDP应该大涨特涨。

到底是什么导致了发电量、用电量大涨？

仔细看，2024 年前 2月，固投同比+4.2%，明显超过市场预期的+3.0%。其中，制造业投资+9.4%，超过市场预期的+7.4%；基建投资+9.0%，超过市场预期的+8.1%。

正是因为制造业和基建投资的拉动，房地产的负面作用被抵消。

未来，不管是新电源车，还是AI算力，都要用电，比拼的就是谁能够摆脱能源枷锁。

根据央行在3月21日提供的最新数据：

2月末，制造业中长期贷款余额同比增长28.3%。其中高技术制造业中长期贷款余额同比增长26.5%，基础设施业中长期贷款同比增长14.0%，高新技术、“专精特新”、科技中小企业贷款余额分别同比增长14.2%、18.5%、21.4%，均明显高于同期各项贷款增速10.1%，占各项贷款的比重进一步提升。

28.3%，也是一个非常夸张的数字，要知道2023年制造业中长期贷款余额同比增长就已经达到31.6%。

看来，有一些行业、有一些企业在拼命投资。

制造业投资的快速增长，某种程度上，也应和了铜的走强。

#05

义乌实在太神奇了 出口增长41% 进口增长119%

2024年前两个月，进出口数据很亮眼，这里再讲讲结构性亮点——义乌。

3月18日，义乌国际电子商务博览会官微消息：2024年1至2月，义乌市进出口总值达1166亿元，同比增长47.3%；其中出口1027.7亿元，增长41.0%；进口138.3亿元，增长119.9%。

出口增速41%，让人吃惊的数字。

要知道，过去几年，义务的进出口一直快速增长。

据义乌海关消息，2022年义乌市进出口总值达4788亿元，同比增长22.7%；其中出口4316.4亿元，同比增长18%；进口471.6亿元，同比增长93.5%。

2023年，义乌市实现进出口总额5660.5亿元，同比增长18.2%；其中出口5005.7亿元，同比增长16.0%，进口654.8亿元，同比增长38.7%。

连续两年快速增长之后，今年前两个月竟然还能够达到47%的进出口增速，让人叹为观止。

根据义乌官方给出的数据，前两个月，让义乌进出口高速增长的地区主要是亚非拉地区。

对非洲、拉丁美洲和东盟进出口218.8亿元、186.2亿元、119.1亿元，同比分别增长60.0%、68.2%、54.1%。

对印度、沙特阿拉伯分别进出口69.2亿元、36.2亿元，同比分别增长52.5%、52.6%。

图源：文心一格

上述国家，都在“一带一路”国家的范围里。

据义乌官方的统计，“一带一路”国家合计进出口759.3亿元，同比增长56.6%，占同期义乌市进出口总值的65.1%，拉动义乌市进出口增长34.7个百分点。

2023年12月18日，我们曾经写过一篇文章，题为《异军突起，逆势爆发，2023 年这座城市火了》，关注过金华（义乌出口占60%以上）出口地区的变化。

当时我们写道：

2021年，金华出口的拉动力从美国，换成了欧盟。

全年进出口额5880亿，增速20.8%，欧盟地区增速最快，达到30.1%，美国尽管退到第二，增速仍有25.8%。

2022年，出口结构又一次发生变化，欧盟重新成为第一，增速为25.2%，紧随其后的是一带一路国家，增速为12.2%，再之后是美国。2022年，金华整体出口增速为16.3%，规模首次超过6000亿，达6838亿。

2023年，欧盟和美国熄火，增速均为1.8%，东盟地区变成负增长，回落1.5%，看起来过往三个重要贸易地区没有太多贡献，金华的进出口表现应该很一般。

实际情况刚好相反。

据金华统计部门的数据，2023年前三季度，5861亿增长15.9%，增速最快的换成了一带一路国家，增速为21.3%，规模占比超过三分之一。

经过十多年培育，非洲地区已经成为金华出口一股不可忽视的力量。2010—2022年，金华对非出口总额从58.4亿元增至879.4亿元，13年增长14倍。

2023年前三季度，金华对非出口仍然高速增长，进出口总额已经超2022年全年，达到885亿，增速为27.2%。

现在看来，义乌出口的调整非常成功，可以说是全球化大变局之下难得的杰作！

日本的数据变相表扬了中国进出口。

3月21日，据日本财务省公布统计，2024年2月，日本对华出口在2月达到1.35万亿日元（约650亿人民币），同比增长2.5%，实现连续3个月增加。对华进口达到1.79万亿日元（约860亿人民币），同比增加16.9%，两个月以来首次增加。

据日本财务省，日本对华贸易在2024年前两个月连续逆差，且逆差规模同比扩大107%。

算上2024年这两个月，日本已经连续35个月，对中国贸易逆差。这35个月，刚好对应疫情三年。

2月份，日本从中国进口的主要品类是衣服、家具、金属制品，分别同比增长32.9%、50.4%和35.0%，出口的主要品类是半导体等制造装置、塑料、汽车，增速分别为0.7%、15.9%和22.5%。

过去几年，唱衰中国出口的人很多，实际上一直超预期，有必要进行反思。

义乌，金华，这些地方的民营经济，高科技企业的白热化竞争，才是中国经济的希望所在。

这背后，其实集聚在义乌等地的中国企业主们，那低调务实的商业智慧。

本周的檀几条就到这里。

最后分享一首老歌的歌词，希望能够给当下处于困境或者困惑的朋友，带来一点不一样的感受。

图源：文心一格

香港四大才子黄霑唱的《随遇而安》：

人外有人山外有山

不怕拼命怕平凡

有得有失有欠有还

老天不许人太贪

挺起胸膛咬紧牙关

生死容易低头难

就算当不成英雄

也要是一条好汉

万般恩恩怨怨都看淡

不够潇洒就不够勇敢

苦来我吞酒来碗干

仰天一笑泪光寒

滚滚啊红尘翻呀翻两翻

天南地北随遇而安

但求情深缘也深

天涯知心长相伴

天涯长相伴，天涯即红尘。

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作者：叶檀财经团队编辑：Mark Gu

图片：来源于网络，侵删

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