中国M2接近300万亿元，是美国M2的2倍以上，我们“印”得更多吗？

近日，央行发布了2024年2月的社融和金融统计数据。根据报告显示，截至2024年2月末我国的M2余额为299.56万亿元，同比上涨8.7%。

记得上月末的M2是297.63万亿元，也就是说一个月涨了1万多亿，这意味着下次公布金融统计数据时中国的M2大概率会进入“300万亿”时代。

M2是广义货币的缩写，在国内几乎涵盖了所有货币形式，包括流通中的现金、活期存款、定期存款、大额存单等。一年增加20多万亿元的货币总量，不能说不多。

另一方面，全球经济体量最高的国家，向来被媒体视为“印钞大王”的美国有多少M2呢？根据美联储的最新数据显示截至2024年1月美国的M2余额为20.8万亿美元，若按照7.2的汇率换算差不多149.76万亿元人民币左右。

我们的M2达到了美国的2倍以上。

一般来说货币总量与经济体规模是一一对应的，GDP越高需要用来作为交换媒介的货币越多，所以观察各国M2余额多寡还要注意他们的名义GDP总量，于是我们可以将M2除以GDP总量得出每创造1元财富所需要的货币量。

中国:2023年名义GDP为126.06万亿元，最新M2为299.56万亿元，M2/GDP=2.38

美国:2023年名义GDP为27.37万亿美元，最新M2为20.8万亿美元，M2/GDP=0.76

考虑经济总量后我们发现中国的单位货币供给量已经是美国的3.13倍了。

无论从广义货币（M2）的绝对量还是加入经济总量的相对比例来看中国仿佛在“印钱”方面比美国更拿手，和大家的体感完全不同，这是怎么回事呢？

需要承认的是2022年3月以来两国确实实施了截然相反的货币政策。

美国不断加息缩表，联邦基金利率直接从0加到了5.5%，紧缩的货币政策体现在了M2上，如一年前美国的M2超过了21万亿美元，现在只有20.8万亿美元了。相反，我们的货币政策相对宽松，多次降准降息，利用“以我为主”的货币政策为实体经济提供发展动力。因此，仅从最近两年来看中国货币总量增加得速度不比美国慢。

不过，货币总量可不是两年就能累积起来或者减少的，美国从2020年起开启有史以来最大规模的QE，美元总量暴增，难道仅靠两年的“节衣缩食”就能把钱全部从市场上收回来吗？显然是不符合逻辑的。

导致中国的M2远高于美国的直接原因是两国的M2统计口径不同。

在中国，M2包括流通中的现金、企业活期存款、机关团体部队存款、农村存款、信用卡存款、城乡居民存款、企业定期存款、信托存款等。如前文所述，几乎囊括了所有货币形式，对得起“广义货币”的称号，将市场上所有的人民币都囊括了进去。

美国的M2范围有限，包括流通中的现金、旅行支票、活期存款、储蓄存款、10万美元以下定期存款、货币基金等。注意，美国的M2只包含10万美元以下的定期存款，10万美元以上的定存不在M2统计范围之内。

实际上中美两国之间的货币层次划分区别不少，但在我看来最大的不同之处就是10万美元以上的定期存款了。在中国，甭管多少钱，100万、1000万甚至1亿元定存都在M2里核算；美国把10万美元以上的定存剔除出了M2，要知道美国有大量规模庞大的公司，它们存放在银行里存款远远高于10万美元，为美国货币总量“贡献”颇多，可不算在M2中。

这意味着什么呢？我们可以做个类比，假设把10万元人民币以上的定期存款从中国的M2里剔除，你觉得我们的广义货币还会剩下多少？恐怕连现在的三分之一都不到。

那么10万美元的定期存款算在哪里呢？算在美国的M3里。有朋友可能会说了，那就用美国的M3作为比较对象呗。我也想这么比，可没法比，因为美联储根本不公布M3数据。

综上所述，我们可以得出如下结论。

第一，因中国的M2高而得出我们“印钱”更多的结论是有问题的，两国M2的统计口径相差巨大，这么比有失偏颇。

第二，美国的M2没有将10万美元以上的定期存款纳入其中，实在太“虚”，根本不能称为广义货币总量。

其实判断一个国家货币是否超发的最好依据便是物价指数。甭管发行了多少钱，关键要看有没有发生恶性通货膨胀，日本实施了8年的负利率、是最坚定的货币宽松政策实施国，可日本国内物价平稳甚至经常出现通缩，在我看来日元数量是合理的。

同样的道理，2023年中国全年CPI上涨0.2%，物价处于稳定状态，并没有受到M2增发的影响，从这个角度来说我国不存在部分人说的货币超发问题。

而美国这几年经历了高通胀洗礼，CPI同比涨幅一度超过9%，这才倒逼美联储将货币政策从QE转换为QT，目前已取得一定的效果但物价指数依然高于2%的预期，毋庸置疑这是美元超量发行所导致的。

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