“吃不完”的猪肉：本轮猪周期何时休？

猪企卖一头亏一头，如何坚持？

3月18日晚间，天邦食品公告称，拟以公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向有管辖权的人民法院申请对公司进行重整和预重整。若申请顺利通过，天邦食品将成为首家主动申请预重整及重整的上市猪企

天邦食品经营困难并非个例。事实上，在此之前“江西猪王”正邦、“福建猪王”傲农都已进入或处于司法重整阶段。

整个猪肉概念板块价格指数，从今年1月3日的1370.83跌至3月19日的1212.65，累计跌去12.54%，甚至2月6日一度出现993.22的低点，这是2019年3月以来的最低水平。要言之，整个生猪养殖产业链仍在低迷的市场环境和激烈的市场竞争中挣扎。

太多的猪压在栏里，等着被吃

想要理解如今生猪行业为何如此艰难，首先需要了解猪周期。

猪周期源于农业生产中供给和需求的错配。这一点很好理解，因为农产品生产需要时间，不像工业品能够快速扩产。所以猪肉价格明显上涨时，养殖户纷纷扩大产能，随着生猪大量上市，猪肉价格随之下降。养殖户观察到猪肉价格下降，又会减少产能，猪肉供应减少，猪肉价格重新回升，周而复始。

而猪的生产需要经过以下历程：猪仔长成能繁母猪需7个月，母猪产仔需5个月，猪仔育肥出栏需7个月左右。合起来看，从补栏母猪到增加猪肉供应大概需要18个月。

因此，养殖户从决定增加供应开始，到生猪大量上市约需18个月，随后价格回落，养殖户收缩产能，到终端价格反馈又需18个月，所以一轮猪周期约需3-4年时间。

从2006年以来，生猪养殖已经完整经历了3轮猪周期，目前正处于第4轮猪周期的下行阶段。本轮猪周期从2018年年末开始，受到2018年8月暴发的非洲猪瘟疫情影响，猪价涨势迅猛，从2018年年中的16元/千克上升至2019年末的56元/千克，涨幅高达250%。为了实现生猪稳产保供，国家加大了对生猪规模化养殖的支持力度。在政策和利润的双重刺激下，大量资本涌入养猪行业，拉开了本轮“超级猪周期”的帷幕。

根据国家统计局和农业农村部的数据，去年，供应端我国累计出栏超7.26亿头生猪，我国居民家庭人均猪肉消费量为30.5公斤每人每年。按一头猪120公斤出栏、屠宰出肉率75%测算，2023全年我国每3个人要吃掉1头猪。考虑到我国超14亿的人口，可知国人全年大约需要消费4.7亿头120公斤的标猪。如此，就出现了约2.56亿头猪的需求缺口。

这也是目前生猪行业低迷的根本原因——太多的猪压在栏里，等着被吃。

寒冬仍在，地主家也没余粮

根据农业农村部数据，2024年1月全国能繁母猪存栏量4067万头，这也是自2021年以来最少存栏量。

这一数据令市场普遍感到振奋，许多观察者认为这是行业寒冬即将过去的前兆。不过，何时才能真正度过寒冬仍未可知。

根据搜猪网数据，今年以来，瘦肉型猪出栏均价最高也仅达到16.36元/公斤，80天中有60天的时间出栏均价低于15元。而根据近期生猪养殖龙头披露的数据，温氏股份、牧原股份、新希望等几家龙头猪企的今年1-2月的养殖综合成本普遍在15.5-16元/公斤这一区间，这就意味着“卖一头亏一头”的局面尚未得到根本扭转。

有券商直言现金流压力是周期核心驱动。在扩张周期，猪企跑马圈地，无序扩张，财务压力加重，管理成本上升，埋下了一颗颗定时炸弹，到了下行周期都被引爆。一如正邦、傲农、天邦均因资金链断裂而重整。

去年前三个季度，温氏股份累计亏损121.5亿，牧原股份亏损56.68亿，新希望亏损101.2亿，截至去年9月30日，三家公司掌握的现金及现金等价物分别为温氏股份66.8亿，牧原股份132.8亿、新希望98.35亿，相较去年年初均有一定程度的下降。

由此，生猪养殖市场寒冬未过，一众企业仍将继续僵持，拼现金，拼成本，拼消耗。

规模养殖：不变中的变化

尽管我国的生猪产业已经经历了四轮猪周期，但在周期的“不变”中，变化也在悄然发生。我国生猪规模化养殖率从2000年的7.7%左右到2023年的68%，20年增长了近9倍。在一次次大浪淘沙中，小散乱的农户自养模式渐渐被取代，集约化、规模化的养殖场逐渐兴起。在经历了一轮又一轮的猪周期之后，生猪行业整体的抗风险能力不断提升，在防疫、环保、食品安全等领域也都取得了长足的进步。

参照美国的养殖业规模化，1988年到1998年的十年间，生猪养殖规模化率从开始的不到70%到最后突破90%，现今已突破95%。因而对于整个生猪养殖行业来说，前景仍然相当广阔。养殖业规模化进程，将带动一批基建、物流、新兴农业技术等的发展，催生出一批优质的大中型猪企。

以规模化养殖为主的大中型猪企更有动力开发和应用新技术、新模式，有利于推动生猪行业健康发展。

譬如养猪业的“噩梦”蓝耳病，该病由PRRS病毒引起，会导致被感染的猪发热、厌食，引发继发性细菌性呼吸疾病，妊娠母猪晚期还会发生早产流产，产死胎、弱胎和木乃伊等现象。每年给我国生猪养殖行业带来高达240亿元的损失，但依靠疫苗无法有效防控蓝耳病。

而近日，全球动物育种龙头Genus公司公布了该公司基因编辑抗蓝耳猪最新研究进展，显示其研发的抗蓝耳猪品种成功步入“商业应用”阶段 。 这意味着在不久的将来，具有抗蓝耳病能力的猪有望上市。

一旦该技术可靠性、安全性得到验证，大中型猪企将有动力将技术推开，提高生猪抗病能力。

免责声明（上下滑动查看全部）

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经下午茶力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。